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Morgan Stanley a déposé une demande auprès des régulateurs américains afin de lancer un fonds négocié en bourse (ETF) lié directement au prix du bitcoin. C’est la première fois qu’une grande banque américaine cherche à émettre un tel produit. La demande, soumise à la Securities and Exchange Commission (SEC), propose le Morgan Stanley Bitcoin Trust, un ETF conçu pour suivre le prix du bitcoin, après déduction des frais et dépenses.
Si elle est approuvée, cette initiative permettrait au fonds de détenir directement du bitcoin, sans recours aux contrats à terme, dérivés ou effets de levier. Cela place Morgan Stanley aux côtés des gestionnaires d’actifs qui ont dominé le marché des ETF bitcoin depuis l’approbation des premiers produits au comptant aux États-Unis début 2024. Ces fonds gèrent actuellement plus de 120 milliards de dollars en actifs, représentant une part significative de la valeur totale du marché du bitcoin. La majorité de cette croissance provient de produits exclusivement liés au bitcoin, émis par des entreprises telles que BlackRock et Fidelity.
L’entrée de Morgan Stanley signale un changement de cap des grandes banques, qui passent de la distribution de produits crypto tiers à l’émission de leurs propres solutions. Jusqu’à récemment, les banques américaines limitaient principalement leur rôle aux services de garde et de courtage, invoquant des incertitudes réglementaires et des contrôles de risque. Ce positionnement a commencé à évoluer à mesure que les agences fédérales ont clarifié comment les banques peuvent interagir avec les actifs numériques. En décembre, le Bureau du Contrôleur de la Monnaie a indiqué que les banques pouvaient agir en tant qu’intermédiaires pour les transactions crypto, réduisant ainsi l’écart entre la finance traditionnelle et les marchés numériques. La SEC a également ajusté les normes de cotation pour les ETF crypto au comptant, facilitant ainsi le chemin d’approbation pour les nouveaux émetteurs.
Le fonds bitcoin proposé serait sponsorisé par Morgan Stanley Investment Management. Les actions seraient créées et rachetées en grandes quantités par des participants autorisés, soit en espèces, soit en nature. La valeur nette des actifs du fonds serait calculée quotidiennement à l’aide d’une référence de prix basée sur l’activité des principales plateformes d’échange de bitcoin au comptant. Les investisseurs particuliers pourraient échanger des actions sur un marché secondaire via des comptes de courtage standards.
Pour Morgan Stanley, ce dépôt s’inscrit dans la continuité des démarches entreprises l’année dernière pour élargir l’accès aux crypto-monnaies à travers son service de gestion de patrimoine. En octobre, la banque a étendu l’éligibilité aux investissements crypto pour inclure tous les clients et types de comptes. En proposant un ETF bitcoin propriétaire, l’entreprise peut intégrer ce produit directement dans les portefeuilles des clients et conserver les frais de gestion qui autrement iraient à des émetteurs concurrents.
Cette stratégie reflète également les dynamiques économiques du marché des ETF bitcoin. Les fonds bitcoin au comptant sont devenus parmi les produits à la croissance la plus rapide dans l’industrie des ETF aux États-Unis, avec des flux continus même pendant les périodes de volatilité des prix. L’ETF bitcoin de BlackRock est devenu l’un des principaux contributeurs de revenus de l’entreprise dès sa première année.
Morgan Stanley a également déposé des documents pour un fonds similaire lié au Solana, mais le bitcoin reste le principal centre d’intérêt de la demande institutionnelle. La plupart des actifs dans les ETF crypto aux États-Unis sont concentrés dans des produits liés au bitcoin, tandis que les fonds liés à d’autres tokens ont attiré des capitaux limités.
L’avenir de cette demande dépendra des décisions à venir de la SEC, et aucune date d’approbation n’a encore été fixée.
