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MicroStrategy vient de publier une perte de 12,54 milliards de dollars. C’est le plus grand revers trimestriel jamais vu par l’entreprise, principalement dû à une dépréciation non réalisée de 14,46 milliards de dollars sur son stock de Bitcoin. Le coût moyen par pièce pour la société est de 75 537 dollars, tandis que le BTC se négociait autour de 78 374 dollars le 1er mai—un écart qui semble étroit sur le papier mais qui se traduit par des milliards en rouge lorsque vous détenez 818 334 pièces.
L’entreprise n’est pas restée inactive. MicroStrategy a levé 11,68 milliards de dollars jusqu’à présent cette année, la plus grande émission d’actions aux États-Unis pour 2026. C’est une somme impressionnante, et elle a été directement investie dans plus de Bitcoin. La société a ajouté 63 410 pièces depuis janvier, soit une augmentation de 22 % de ses avoirs totaux. Au 3 mai, le stock d’actifs numériques valait 64,14 milliards de dollars aux prix du marché. Mais la perte est réelle, du moins sur le papier, et c’est le genre de chiffre qui fait grimacer même les partisans de la crypto.
L’action préférentielle STRC se développe rapidement
L’action préférentielle à taux variable Série A Perpetual Stretch de MicroStrategy—symbole STRC—a explosé en taille. La capitalisation boursière dépasse désormais 8,5 milliards de dollars. Le volume de transactions quotidien avoisine les 375 millions de dollars, avec une volatilité réalisée de seulement 3 %. C’est plutôt calme pour un instrument lié à la crypto. Depuis le début de l’année, STRC a attiré 5,58 milliards de dollars, soit une augmentation de 189 % par rapport aux périodes précédentes. Les dividendes cumulés ont atteint 692,5 millions de dollars, versés sur 23 périodes consécutives sans interruption.
Les actionnaires voteront bientôt sur le passage des paiements de dividendes STRC à un calendrier bimensuel. La direction pense que cela augmentera la liquidité et lissera les prix. L’action préférentielle a été une machine à cash pour MicroStrategy, et l’entreprise veut maintenir cet élan. Si le vote est approuvé, les investisseurs verront les paiements deux fois par mois au lieu du rythme actuel.
La faible volatilité de STRC est quelque peu surprenante compte tenu des fluctuations sauvages du Bitcoin. L’action préférentielle semble attirer un public différent—des investisseurs qui veulent une exposition au pari BTC de MicroStrategy mais avec un flux de revenus plus stable. La hausse de 189 % des fonds levés cette année montre qu’il y a un réel appétit pour ce produit. Et l’entreprise s’y investit pleinement.
Le secteur des logiciels reste stable
Le côté analytique de MicroStrategy n’est pas mort. Le chiffre d’affaires a grimpé de 11,9 % pour atteindre 124,3 millions de dollars pour le trimestre. La marge brute est restée à 67,1 %, ce qui est solide pour une entreprise de logiciels. Les réserves de trésorerie ont clôturé à 2,21 milliards de dollars, offrant à l’entreprise un coussin pour traverser les hauts et les bas du Bitcoin. Ce trésor de guerre est essentiellement une assurance contre un hiver crypto plus profond.
Mais soyons clairs : le secteur des logiciels est maintenant secondaire. Le destin de MicroStrategy est lié au Bitcoin. La perte de 12,54 milliards de dollars provient de dépréciations non réalisées, ce qui signifie que l’entreprise n’a rien vendu. Si le BTC rebondit au-dessus du coût de base moyen, ces pertes s’évaporent. S’il baisse davantage, l’encre rouge s’aggrave. C’est un pari binaire, et les revenus des logiciels ne changent pas beaucoup la donne dans un sens ou dans l’autre.
La croissance de 11,9 % des revenus est appréciable, mais 124,3 millions de dollars sont une erreur d’arrondi par rapport aux 64,14 milliards de dollars en actifs numériques. L’identité de MicroStrategy a changé. C’est désormais un proxy Bitcoin, et non plus un acteur pur du logiciel. La division analytique garde les lumières allumées et offre une certaine diversification, mais la véritable action se trouve dans les avoirs en BTC.
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Le rendement du Bitcoin de l’entreprise a atteint 9,4 % depuis le début de l’année. C’est une métrique propriétaire que MicroStrategy utilise pour suivre combien de BTC elle ajoute par rapport à la dilution. Les 63 410 pièces ajoutées cette année se traduisent par environ 4,97 milliards de dollars de gains illustratifs pour les actionnaires, à condition que vous mesuriez en termes de BTC plutôt qu’en termes de dollars. C’est une façon créative de raconter l’histoire, et cela fonctionne si vous croyez que la trajectoire à long terme du Bitcoin est à la hausse.
Le coût moyen de MicroStrategy de 75 537 dollars par pièce est supérieur au niveau où le BTC s’est échangé pendant des périodes de début 2026. Le prix du marché de 78 374 dollars le 1er mai n’est que d’environ 3,8 % supérieur au coût de base. C’est une marge mince, et cela ne laisse pas beaucoup de place à l’erreur. Une baisse de 5 % du Bitcoin ferait repasser la position dans le rouge, déclenchant une nouvelle série de pertes non réalisées.
La stratégie d’émission d’actions de l’entreprise est agressive. Lever 11,68 milliards de dollars en quelques mois est sans précédent pour MicroStrategy, et c’est la plus grande levée de fonds par actions aux États-Unis de l’année. L’entreprise imprime essentiellement des actions et convertit les produits en Bitcoin. C’est un pari que le BTC surpassera la dilution, et jusqu’à présent, le marché semble prêt à jouer le jeu.
Les réserves de trésorerie à 2,21 milliards de dollars donnent à MicroStrategy une marge de manœuvre. C’est suffisant pour couvrir les dépenses d’exploitation et maintenir l’activité logicielle sans toucher au Bitcoin. La marge brute de 67,1 % signifie que la division analytique est toujours rentable, ce qui est une bonne nouvelle pour quiconque s’inquiète d’une crise de liquidités.
Les 23 paiements de dividendes consécutifs de STRC montrent de la constance. Les 692,5 millions de dollars de paiements totaux sont un chiffre réel, et ils ont attiré une base d’investisseurs fidèles. La proposition de paiement bimensuel vise à rendre STRC plus liquide et négociable. Si elle est approuvée, l’action préférentielle pourrait voir des écarts encore plus serrés et des volumes plus élevés.
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L’avenir de l’entreprise dépend du Bitcoin. Si le prix remonte au-dessus de 80 000 $ ou 85 000 $, les pertes non réalisées diminuent et le récit devient positif. Si le BTC tombe en dessous de 70 000 $, les pertes gonflent et les questions sur la stratégie se font plus pressantes. MicroStrategy est tout entier dans cette stratégie, et il n’y a pas de plan B.
La position de 818 334 BTC fait de MicroStrategy l’un des plus grands détenteurs d’entreprise au monde. C’est beaucoup d’exposition, et cela fonctionne dans les deux sens. La dépréciation non réalisée de 14,46 milliards de dollars est douloureuse, mais ce n’est pas une perte réalisée tant que l’entreprise ne vend pas. Et MicroStrategy n’a montré aucun intérêt à vendre. La stratégie est d’accumuler et de conserver, quoi qu’en disent les chiffres trimestriels.
Quel est le coût moyen par Bitcoin pour MicroStrategy ?
Le coût moyen par Bitcoin pour l’entreprise est de 75 537 dollars, comparé à un prix de marché d’environ 78 374 dollars le 1er mai.
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Qu’est-ce que STRC et combien a-t-il levé ?
STRC est l’action préférentielle à taux variable Série A Perpetual Stretch de MicroStrategy, qui a levé 5,58 milliards de dollars depuis le début de l’année, soit une augmentation de 189 %, et a une capitalisation boursière dépassant 8,5 milliards de dollars.
Questions Fréquentes
Combien de Bitcoin MicroStrategy détient-elle actuellement ?
MicroStrategy détient 818 334 Bitcoin au premier trimestre 2026, soit une augmentation de 22 % depuis janvier.
