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Uniswap vient de dépasser largement l’échange de tokens. Le protocole a lancé Earn, un produit de prêt qui permet aux utilisateurs de déposer directement USDC, USDT et ETH dans les coffres de Morpho sans jamais quitter l’application ou le portefeuille Uniswap.
Le fonctionnement est assez simple. Une signature, et votre dépôt est effectué. Les actifs restent sur le réseau principal Ethereum, dirigés vers des marchés de prêt où les emprunteurs paient des intérêts aux déposants. Pas de blocage. Pas de période de refroidissement. Les utilisateurs peuvent retirer des fonds quand ils le souhaitent, ce qui est plus important qu’il n’y paraît dans un espace où de nombreux protocoles gèlent encore le capital pendant des jours ou des semaines. Uniswap ne facture pas de frais supplémentaires, bien que les coûts de gaz Ethereum s’appliquent — et ceux-ci peuvent être douloureux pour les petits dépôts lorsque le réseau est congestionné. La vue du portefeuille dans l’application suit le montant déposé, le taux de rendement et les gains totaux en un seul endroit, évitant ainsi de devoir chercher à travers plusieurs tableaux de bord.
Morpho et Gauntlet gèrent l’arrière-plan
Morpho s’occupe de l’infrastructure de prêt réelle. Gauntlet, la société de gestion des risques, sélectionne les coffres et décide comment le capital est réparti sur différents marchés de prêt. Ainsi, les utilisateurs ne choisissent pas eux-mêmes les pools ni n’analysent les ratios de garantie — Gauntlet s’en charge. Mais cela ne signifie pas qu’il n’y a pas de risque. Les utilisateurs portent toujours le risque lié aux décisions de rééquilibrage de Gauntlet. Si ces décisions tournent mal, les dépôts en subissent les conséquences.
Les chiffres de Morpho sont difficiles à ignorer. Le protocole rapporte 11,79 milliards de dollars en dépôts totaux et 4,15 milliards de dollars en prêts actifs. Les dépôts ont bondi de 5 milliards à 13 milliards de dollars rien qu’en 2025, tandis que les prêts sont passés de 1,9 milliard à 4,5 milliards de dollars sur la même période. Les intérêts versés aux prêteurs de Morpho ont atteint 227 millions de dollars en 2025 — une augmentation de 400 % d’une année sur l’autre. C’est l’infrastructure dans laquelle Uniswap s’intègre.
Ce n’est pas un petit pari.
En concurrence avec Aave et Compound
Earn place Uniswap en concurrence directe avec Aave et Compound, les deux principales plateformes de prêt en chaîne qui dominent cet espace depuis des années. L’argument qu’Uniswap avance est essentiellement la commodité — les traders déjà sur la plateforme pour les échanges peuvent passer au prêt sans déplacer leurs fonds ailleurs. C’est un véritable avantage si cela fonctionne. Les coûts de changement dans la DeFi ne sont pas seulement des frais ; ce sont des frictions, des approbations de portefeuille, et la surcharge mentale de gérer plusieurs interfaces.
Mais les risques sont réels et méritent d’être soulignés. Il n’y a pas d’assurance FDIC ici. Des bugs dans les contrats intelligents peuvent vider les coffres. La liquidité peut s’assécher. Et les rendements ne sont pas fixes — si les dépôts s’accumulent plus vite que la demande de prêts ne croît, les taux se compressent et les rendements diminuent. La documentation d’Uniswap est claire à ce sujet, ce qui est probablement la bonne approche sur le plan juridique et réputationnel.
Le UNI lui-même était autour de 4,30 $ lors de la dernière vérification, en baisse de 2,8 % sur 24 heures mais en hausse de 12 % pour la semaine. La capitalisation boursière était d’environ 2,68 milliards de dollars. Il n’est pas clair si les revenus d’Earn reviendront un jour aux détenteurs de UNI. Uniswap n’a pas confirmé de bénéfice direct pour les détenteurs de tokens provenant du produit — l’objectif déclaré est la croissance des dépôts et de garder les utilisateurs plus longtemps sur la plateforme.
Donc, les détenteurs de UNI qui attendent une annonce de partage de rendement ne devraient probablement pas retenir leur souffle pour l’instant.
Ce que cela signifie pour le paysage DeFi au sens large
Uniswap développant le prêt en plus des échanges s’inscrit dans un schéma qui se construit dans la finance décentralisée depuis un certain temps. Les protocoles qui ont commencé comme des outils à fonction unique — échanger ici, prêter là, faire un pont ailleurs — se sont transformés en plateformes plus larges. La logique est simple : si vous pouvez garder l’activité financière complète d’un utilisateur dans une seule interface, vous capturez plus de valeur et il est plus difficile pour eux de partir.
La couche de curation de Gauntlet mérite d’être surveillée spécifiquement. Automatiser la distribution des dépôts sur les marchés abaisse la barrière pour les utilisateurs qui ne veulent pas devenir des experts en prêt, mais cela concentre également beaucoup de pouvoir décisionnel en un seul gestionnaire de risques. Si Gauntlet juge mal un marché ou si un type de garantie se détériore, les dommages touchent tout le monde dans ces coffres simultanément. C’est un risque de concentration qui n’est pas suffisamment discuté dans le récit de la commodité à une seule signature.
Les frais de transaction Ethereum sont l’autre joker. Lorsque le gaz augmente, les calculs sur les petits dépôts se dégradent rapidement. Un utilisateur gagnant 4 % par an sur 500 $ ne s’en sort pas si chaque dépôt et retrait coûte 30 $ en gaz. Uniswap le sait, c’est probablement pourquoi l’interface du portefeuille montre en évidence les gains nets — pour que les utilisateurs puissent voir les vrais chiffres avant de s’engager.
Les 227 millions de dollars d’intérêts versés aux prêteurs de Morpho en 2025 sont le signal le plus clair que la demande pour ce type de produit existe à grande échelle.
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Questions Fréquentes
Quels actifs peuvent être déposés via Uniswap Earn ?
Les utilisateurs peuvent déposer USDC, USDT et ETH dans les coffres de Morpho via l’application Web ou le portefeuille Uniswap, tous les dépôts fonctionnant sur le réseau principal Ethereum.
Qui gère les coffres Morpho utilisés par Uniswap Earn ?
Gauntlet s’occupe de la curation des coffres et détermine comment les dépôts sont répartis sur les marchés de prêt, bien que les utilisateurs supportent toujours les risques liés à ces décisions d’allocation.
