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Les récentes performances du Bitcoin (BTC) ont été marquées par une forte volatilité, illustrée par un « flash crash » le 9 octobre qui a brièvement fait chuter le prix à 102 000 $ avant un rapide rebond. Cependant, au-delà des mouvements de prix à court terme, les données on-chain dressent désormais un tableau moins encourageant de la santé du réseau. Les analystes avertissent que, malgré une stabilité des prix impressionnante, les fondamentaux on-chain semblent s’affaiblir — ce qui laisse penser que la dynamique pourrait perdre de sa vigueur.
L’activité du réseau Bitcoin passe sous la moyenne à long terme
Selon un nouveau rapport CryptoQuant Quicktake de l’analyste TeddyVision, l’indice d’activité du réseau Bitcoin est resté sous sa moyenne mobile sur 365 jours pendant la majeure partie de l’année 2025. Cet indicateur suit les éléments essentiels de l’activité de la blockchain — adresses actives, nombre de transactions et volumes transférés — offrant ainsi une mesure directe de la fréquence d’utilisation du réseau Bitcoin.
Historiquement, une hausse de l’activité du réseau indique une adoption croissante et un engagement accru des utilisateurs. À l’inverse, une baisse prolongée sous la moyenne annuelle suggère une demande organique en recul, ce qui peut être un signal précoce d’un affaiblissement de la dynamique des prix.
TeddyVision a souligné que 2025 s’est révélée particulièrement lente comparée aux périodes haussières de 2023–2024, lorsque la flambée de l’activité on-chain avait précédé de fortes hausses de prix. « La stagnation actuelle du Bitcoin sur le plan on-chain montre une rotation du capital plutôt qu’une expansion », a-t-il déclaré, laissant entendre que les flux de marché circulent entre acteurs existants au lieu d’attirer de nouveaux utilisateurs.
Déplacement vers les transactions hors chaîne
L’un des principaux facteurs expliquant ce déclin est la migration de la liquidité vers des canaux hors chaîne tels que les ETF Bitcoin, les plateformes de garde et les produits dérivés synthétiques. Bien que ces produits financiers aient renforcé l’exposition institutionnelle et contribué à maintenir les prix, ils ont également réduit la nécessité d’interagir directement avec la blockchain.
« Le capital continue de circuler, mais ne s’étend pas », a expliqué TeddyVision. « La plupart des flux se font hors chaîne, via les ETF et les dépositaires, tandis que la véritable demande on-chain reste limitée. »
Cette tendance traduit un écart croissant entre la valorisation du Bitcoin et les fondamentaux de son réseau. Bien que le prix continue d’évoluer entre 100 000 $ et 120 000 $, l’utilisation réelle de la blockchain a ralenti — créant ce que certains analystes qualifient de « momentum à bout de souffle ».
Pourquoi l’activité on-chain est-elle importante ?
Les fondamentaux du réseau Bitcoin ont historiquement servi d’indicateur avancé de la solidité durable du marché. Lorsque l’activité des utilisateurs, les volumes de transactions et le nombre de portefeuilles actifs augmentent en parallèle d’une hausse des prix, cela reflète une croissance organique. En revanche, lorsque les prix montent sans engagement réseau correspondant, les rallyes deviennent souvent instables.
En 2023–2024, les hausses du prix du Bitcoin étaient accompagnées d’une forte augmentation des transactions on-chain, preuve d’une adoption réelle et d’une utilité croissante du réseau. En revanche, le cycle de 2025 a vu les prix progresser principalement grâce à la financiarisation — via les ETF et produits institutionnels — plutôt qu’à une demande liée à l’usage direct de la blockchain.
Ce changement soulève des interrogations parmi les analystes : la valorisation du Bitcoin peut-elle rester justifiée si la croissance du réseau continue de ralentir ?
Les analystes débattent de la véritable solidité du Bitcoin
Si certains considèrent la baisse des indicateurs on-chain comme un signal baissier, tous ne partagent pas cet avis. Le stratège de marché Titan of Crypto estime que le marché haussier reste intact tant que le BTC se maintient au-dessus de sa moyenne mobile simple sur 50 jours (SMA) sur le graphique hebdomadaire.
« Perdre la SMA 50 serait le premier signe d’une possible tendance baissière », a-t-il écrit sur X (anciennement Twitter). Jusqu’à présent, le Bitcoin a conservé ce niveau clé, illustrant une confiance persistante des investisseurs malgré le ralentissement on-chain.
Perspectives de prix : optimisme prudent pour le quatrième trimestre 2025
Malgré la baisse de l’activité du réseau, le sentiment du marché à l’approche du quatrième trimestre 2025 reste prudemment optimiste. Plusieurs analystes pensent que le Bitcoin pourrait encore atteindre de nouveaux sommets historiques avant la fin de l’année, à condition que les flux institutionnels demeurent solides.
L’analyste Ash Crypto prévoit que le BTC pourrait atteindre 180 000 $ d’ici la fin du quatrième trimestre, citant la poursuite des afflux dans les ETF et une amélioration des conditions de liquidité. De son côté, les données de Binance Research indiquent un potentiel mouvement vers 130 000 $, tandis qu’un autre analyste, Egrag, envisage une hausse possible jusqu’à 175 000 $ si un catalyseur favorable se manifeste.
Au moment de la rédaction, le Bitcoin se négocie autour de 114 076 $, en hausse de 0,8 % sur les dernières 24 heures.
En résumé
La résilience du prix du Bitcoin contraste nettement avec l’affaiblissement de ses fondamentaux on-chain. La baisse de l’activité du réseau sous la moyenne sur 365 jours montre que de moins en moins d’utilisateurs interagissent directement avec la blockchain, même si l’intérêt institutionnel maintient les prix à des niveaux élevés.
Cette divergence pose une question essentielle : le Bitcoin peut-il soutenir sa croissance à long terme si la participation on-chain continue de décliner ?
Pour l’instant, le marché semble fonctionner grâce à une dynamique alimentée par la demande externe — mais sans reprise de l’activité réseau, cette dynamique pourrait s’éroder. Les prochaines semaines seront décisives pour savoir si le Bitcoin connaîtra une nouvelle percée au-dessus de 120 000 $ ou une correction plus profonde à mesure que les fondamentaux rattrapent le prix.
