Community Trust ScoreProbablement Réel
L’action préférentielle STRC de Strategy a chuté de 5,3 % en dessous de sa valeur nominale de 100 $, et la douleur s’est rapidement propagée. Les stablecoins synthétiques construits sur la STRC craquent maintenant, et la première vente de Bitcoin de l’entreprise depuis 2022 a secoué ceux qui pariaient encore sur le commerce de conviction à long terme de Michael Saylor.
La STRC offre un dividende annualisé de 11,5 % — impressionnant sous tous les angles. Mais ce n’est pas assuré. Il n’y a pas de filet de sécurité de la FDIC, pas de protection SIPC, rien qui ressemble au filet de sécurité d’un produit bancaire standard. Saylor a fortement promu l’action, et cela a attiré une capitalisation boursière de 10 milliards de dollars sur cette promesse. Pourtant, la STRC a chuté de 3,8 % ce mois-ci seulement. Ce n’est pas une petite oscillation pour quelque chose commercialisé avec une quasi-stabilité à l’esprit. L’action était censée se maintenir près de 100 $. Ce n’était pas le cas.
Les plateformes DeFi Apyx et Saturn subissent le choc
Les problèmes ne sont pas restés confinés au bilan de Strategy. Les plateformes DeFi Apyx et Saturn avaient chacune construit des stablecoins — apxUSD et sUSDat — partiellement adossés à la STRC. La logique était assez simple : prendre une action préférentielle à haut rendement, l’utiliser comme garantie, émettre un stablecoin, collecter l’écart de dividende. Assez propre en théorie.
Pas si propre maintenant. apxUSD a perdu 4,1 % de son ancrage cette semaine. sUSDat a chuté de 3,7 %. Les deux monnaies étaient auparavant stables. Elles ne le sont plus, et le calendrier coïncide directement avec la chute de la STRC. Lorsque la garantie bouge, l’ancrage bouge. C’est essentiellement tout le problème de construire un produit « stable » sur quelque chose d’aussi volatile.
Les stablecoins DeFi adossés à des instruments de participation porteurs de rendement ont toujours eu une fragilité structurelle qui n’est pas toujours prise en compte sur des marchés calmes. Quand les choses deviennent agitées, les faiblesses apparaissent rapidement.
Saylor vend du Bitcoin pour la première fois depuis 2022
Voici la partie qui a probablement le plus piqué. Strategy a vendu 32 BTC entre le 26 mai et le 31 mai, récoltant 2,5 millions de dollars. Ce n’est pas un chiffre énorme par rapport aux avoirs globaux de l’entreprise — mais le symbole est difficile à ignorer. Saylor avait construit toute une identité autour de ne jamais vendre. Le récit de l’entreprise reposait sur le Bitcoin comme un actif de trésorerie permanent, quelque chose que vous accumulez et conservez, point final.
Donc, lorsque la vente a été divulguée, le marché l’a interprétée comme un changement. Strategy a déclaré que la vente de BTC était destinée à financer des distributions d’actions. Très bien. Mais cela est tombé juste au moment où le Bitcoin lui-même chutait de 12 %. L’action ordinaire de Strategy a chuté de 15 % dans cette même période. Ce sont quelques jours difficiles selon n’importe quelle norme.
Et ce n’est probablement pas juste à propos des 32 BTC. C’est à propos de ce que cette vente signale. Si l’entreprise liquide du Bitcoin pour couvrir les obligations de dividende préférentiel, les investisseurs veulent savoir à quel point c’est durable lorsque le Bitcoin continue de fluctuer aussi fortement.
L’absence de protection réglementaire autour de la STRC rend tout cela plus aigu. Les actions préférentielles traditionnelles des grandes institutions financières viennent généralement avec au moins une certaine couche de soutien institutionnel ou de surveillance réglementaire. La STRC n’a pas cela. Les investisseurs sont entièrement exposés aux mouvements du marché, sans plancher en dessous d’eux si les choses se détériorent davantage.
Ce que cela signifie pour les produits de rendement synthétiques
La perte d’ancrage de apxUSD et sUSDat n’est pas seulement une mauvaise nouvelle pour Apyx et Saturn. C’est un résultat de test de stress pour une catégorie plus large de produits DeFi qui sont devenus populaires en partie grâce au gros dividende de la STRC. L’idée était de capturer le rendement dans un emballage natif DeFi. Mais le rendement ne fonctionne comme garantie que lorsque l’actif sous-jacent conserve sa valeur.
La dérive de la STRC en dessous de sa valeur nominale — et la baisse mensuelle de 3,8 % — ronge ce calcul. Les monnaies étaient conçues pour offrir de la stabilité avec un attrait de dividende élevé. En ce moment, elles n’offrent ni l’un ni l’autre.
Les traders utilisant ces produits réévaluent. La perte d’ancrage est réelle, les chiffres sont sortis, et la question de savoir si apxUSD ou sUSDat peuvent retrouver leur ancrage dépend fortement de la stabilisation de la STRC. C’est incertain. Aucun calendrier n’a été donné. Aucun détail de la part de Apyx ou Saturn sur un plan de remédiation n’a été rendu public.
Les prochains mouvements de Strategy sont surveillés de près. L’entreprise a vendu du Bitcoin qu’elle disait ne pas vendre, son action préférentielle se négocie en dessous de sa valeur nominale, et deux protocoles DeFi ont construit des produits qui vacillent maintenant à cause de cela. Que d’autres ventes de Bitcoin soient à venir pour couvrir les futures distributions de dividendes — c’est la question à laquelle personne n’a encore de réponse claire.
La capitalisation boursière de 10 milliards de dollars sur la STRC suggère qu’il y a encore un appétit réel des investisseurs pour le produit. Mais l’appétit et la stabilité ne sont pas la même chose. Et en ce moment, 32 BTC vendus, apxUSD en baisse de 4,1 %, sUSDat en baisse de 3,7 %, et STRC assise 5,3 % en dessous de sa valeur nominale.
Questions Fréquentes
Pourquoi la STRC est-elle tombée en dessous de sa valeur nominale de 100 $ ?
La STRC a chuté de 5,3 % en dessous de sa valeur nominale de 100 $ suite à la première vente de Bitcoin de Strategy depuis 2022 et à une baisse mensuelle plus large de 3,8 % de l’action, ce qui a ébranlé la confiance des investisseurs dans le prix quasi stable de l’action préférentielle.
Quels stablecoins DeFi ont été affectés par la baisse de la STRC ?
apxUSD, émis par Apyx, a perdu 4,1 % de son ancrage, et sUSDat, émis par Saturn, a chuté de 3,7 % — les deux stablecoins sont partiellement adossés à la STRC et ont perdu leur ancrage alors que l’action préférentielle a chuté.
Combien de Bitcoin Strategy a-t-il vendu et pourquoi ?
Strategy a vendu 32 BTC pour 2,5 millions de dollars entre le 26 mai et le 31 mai, l’entreprise déclarant que la vente était destinée à financer des distributions d’actions — sa première liquidation de Bitcoin depuis 2022.
