Community Trust ScoreVérifié
Gemini a généré 45,5 millions de dollars de revenus au deuxième trimestre. C’est le chiffre principal. Mais la véritable histoire réside dans l’origine de cet argent — et là où il n’est pas venu.
Les revenus de l’échange ont chuté de 38 %, passant de 20,2 millions de dollars à 12,5 millions de dollars par rapport à l’année précédente. Le volume des transactions au comptant a dégringolé de 66 %, passant de 11,3 milliards de dollars à seulement 3,8 milliards de dollars. Pour une entreprise qui s’est fait un nom dans le commerce de crypto-monnaies, ces chiffres sont inquiétants. Et ils ne sont pas sortis de nulle part — les volumes de trading de crypto sur les principales plateformes sont sous pression depuis un certain temps, alors que l’intérêt des particuliers fluctue avec les cycles du marché. Le dépôt de Gemini du 13 août a rendu tout cela public, et le tableau qu’il dresse est celui d’une entreprise en pleine transformation significative.
Les cartes de crédit font le gros du travail
Le secteur des cartes de crédit est essentiellement ce qui a permis de maintenir la croissance des revenus totaux. Les revenus des cartes de Gemini ont bondi à 16,2 millions de dollars, contre seulement 4,9 millions de dollars l’année précédente — un changement massif qui a ajouté 12,2 millions de dollars au chiffre d’affaires et a probablement empêché le trimestre d’être bien pire. Les revenus totaux un an plus tôt étaient de 33,3 millions de dollars, donc le gain global est réel, même s’il provient d’un endroit inattendu.
Mais le secteur des cartes n’est pas bon marché à gérer. Gemini a enregistré 16,1 millions de dollars de provisions pour pertes de crédit liées à la fraude à l’identité. Les pertes totales sur transactions ont grimpé à 20,1 millions de dollars, contre 3,6 millions de dollars. L’entreprise a également dépensé 8,7 millions de dollars en récompenses combinées de cartes et en incitations promotionnelles — le genre de coûts associés à la concurrence sur un marché des cartes de crédit encombré. Donc oui, le segment des cartes croît. Il brûle aussi de l’argent à un rythme qui rend le tableau net plus flou que ce que suggère la ligne des revenus.
Les pertes d’exploitation se sont élargies à 76,9 millions de dollars, contre 65,4 millions de dollars l’année précédente. Les dépenses d’exploitation totales ont augmenté de 24 % pour atteindre 122,4 millions de dollars. Ce ne sont pas de petits mouvements.
La restructuration réduit les emplois mais pas tous les coûts
Plus tôt cette année, Gemini a fermé ses opérations dans plusieurs régions en dehors des États-Unis et de Singapour. Environ 200 employés ont été licenciés — soit environ 25 % de la main-d’œuvre. C’était une coupe sévère, et le genre de mouvement qui signale qu’une entreprise prend au sérieux sa base de coûts.
Une partie a fonctionné. Les coûts de rémunération et d’avantages des employés, à l’exclusion de la compensation en actions et des charges de restructuration, ont diminué de 20 % d’une année sur l’autre pour atteindre 27,9 millions de dollars. Les dépenses d’exploitation ont également chuté d’environ 15 % par rapport au premier trimestre. Donc, d’un trimestre à l’autre, il y a du progrès.
D’une année sur l’autre, cependant, c’est une autre histoire. L’augmentation de 24 % des dépenses d’exploitation totales à 122,4 millions de dollars signifie que la restructuration n’a pas complètement compensé le coût de développement de nouvelles lignes de produits. La charge de restructuration elle-même n’est pas apparue dans la réconciliation du trimestre, ce qui mérite d’être noté — l’impact financier complet de ces suppressions d’emplois pourrait ne pas encore être totalement pris en compte.
La perte d’EBITDA ajustée s’est élargie à 74,0 millions de dollars, contre 51,9 millions de dollars. Le dépôt de Gemini indique que cela était principalement dû à des pertes liées au marché sur le bitcoin que l’entreprise a reçu par le biais d’un placement privé en mai. La perte nette selon les normes GAAP s’est réduite — 107,7 millions de dollars contre 133,2 millions de dollars l’année précédente — donc il y a cela.
Marchés de prédiction : Premiers jours, petits chiffres
Gemini a lancé un produit de marchés de prédiction en décembre 2025. C’est nouveau, c’est petit, et cela a rapporté 524 000 dollars au cours du trimestre. Pas assez pour influencer financièrement, mais c’est là. L’entreprise semble vouloir se diversifier au-delà du trading de crypto, et les marchés de prédiction en font partie.
Qu’il devienne significatif est incertain. Le segment est en phase de démarrage, la contribution aux revenus est modeste, et le paysage concurrentiel pour les marchés de prédiction est devenu plus encombré. Aucun détail sur le nombre d’utilisateurs ou la trajectoire de croissance n’a été inclus dans ce qui est publiquement disponible à partir du dépôt.
Ce qui est plus clair, c’est le tableau d’ensemble : l’activité principale de l’échange de Gemini se rétrécit, du moins mesurée par le volume. Une chute de 66 % des transactions au comptant — de 11,3 milliards de dollars à 3,8 milliards de dollars — n’est pas un simple accident. C’est un changement structurel dans la façon dont la plateforme est utilisée, ou non utilisée. Les cartes de crédit et les marchés de prédiction sont la réponse de l’entreprise à ce changement, et le pari sur les cartes de crédit génère au moins des revenus, même si les pertes dues à la fraude et les coûts des récompenses grignotent les gains.
Les dépenses d’exploitation nécessitent encore du travail. Les pertes sont importantes. Et le chiffre d’EBITDA ajusté, à -74,0 millions de dollars, évolue dans la mauvaise direction par rapport aux -51,9 millions de dollars de l’année dernière.
La perte nette selon les normes GAAP de Gemini s’est élevée à 107,7 millions de dollars pour le trimestre.
Questions Fréquentes
Quel était le revenu total de Gemini au T2 ?
Le revenu total de Gemini au deuxième trimestre a atteint 45,5 millions de dollars, contre 33,3 millions de dollars l’année précédente, principalement grâce à la croissance de son activité de cartes de crédit.
Pourquoi le volume de trading de Gemini a-t-il chuté si fortement ?
Le volume des transactions au comptant a chuté de 66 % à 3,8 milliards de dollars contre 11,3 milliards de dollars, contribuant à une baisse de 38 % des revenus de l’échange à 12,5 millions de dollars contre 20,2 millions de dollars l’année précédente.
Quelles pertes l’activité de cartes de crédit de Gemini a-t-elle générées ?
Le segment des cartes de crédit a rapporté 16,2 millions de dollars de revenus mais a entraîné 16,1 millions de dollars de provisions pour pertes de crédit liées à la fraude à l’identité et des pertes totales sur transactions de 20,1 millions de dollars.
