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Un mur d’options massif se profile. Des contrats Bitcoin et Ethereum d’une valeur d’environ 18,1 milliards de dollars expirent vendredi, et le marché mise fortement sur les calls, selon Coinbase Markets. Les ratios put/call sont bien en dessous de 1,0 pour les deux actifs — ce qui signifie que les traders sont positionnés, du moins sur le papier, pour que les prix continuent de grimper.
Les chiffres sont assez déséquilibrés. Le ratio put/call de l’intérêt ouvert de Bitcoin est de 0,66, tandis que son ratio de volume sur 24 heures est encore plus bas à 0,37. Les ratios d’Ether sont respectivement de 0,61 et 0,55. Ces chiffres racontent essentiellement la même histoire : les acheteurs de calls ont dominé, et la structure du marché à l’approche de vendredi reflète cette tendance haussière. Que les prix au comptant coopèrent réellement est une toute autre question.
Les appels Bitcoin s’accumulent à 90 000 $ et 100 000 $
Les données de Deribit indiquent que l’intérêt ouvert des options inverses de Bitcoin est de 16,13 milliards de dollars, avec 2,16 milliards de dollars supplémentaires en options Ether devant expirer le même jour — des chiffres qui correspondent suffisamment à l’estimation de 18,1 milliards de dollars de Coinbase. Du côté de Bitcoin seul, l’intérêt ouvert des calls totalise 9,61 milliards de dollars contre 6,52 milliards de dollars en puts, donnant un ratio put/call de 0,68 à un instantané ultérieur.
La plus forte concentration d’appels pour Bitcoin se situe aux niveaux de 90 000 $ et 100 000 $. Bitcoin se négociait entre 86 149 $ et 86 791 $ le 23 septembre, le plaçant environ 4 % en dessous de ce niveau de 90 000 $. Pas loin, mais pas encore là. L’écart est important car les teneurs de marché gérant l’exposition delta près des grands niveaux ont tendance à se couvrir plus agressivement à mesure que les prix au comptant se rapprochent — et cette activité de couverture peut elle-même déplacer les marchés.
L’intérêt des calls d’Ether est réparti plus largement, de 3 000 $ jusqu’à 4 000 $. Avec Ether se négociant près de 2 760 $, le niveau de 3 000 $ est environ 8,7 % au-dessus du cours au comptant. C’est une distance significative avec un temps limité. Cela n’exclut pas une tentative, mais ce n’est pas le genre d’écart qui se comble sans une véritable pression d’achat.
Le rallye qui a construit cette exposition
Les deux actifs ont fortement bougé ces dernières semaines, et c’est en grande partie pourquoi l’intérêt notionnel ouvert a gonflé. Bitcoin est passé d’environ 76 000 $ le 17 septembre à plus de 86 000 $, culminant à plus de 87 000 $ le 21 septembre. Ether est passé d’environ 2 416 $ le 16 septembre à plus de 2 805 $ le 21 septembre.
C’est une grande course dans une courte période. Et à mesure que les prix augmentent, la valeur notionnelle des contrats d’options existants augmente également — ce qui est probablement en partie pourquoi l’intérêt ouvert combiné est passé de 16,6 milliards de dollars le 15 septembre à 18,1 milliards de dollars au 23 septembre. Coinbase a clairement indiqué que ce saut ne signifie pas nécessairement qu’un afflux d’argent neuf est arrivé. Cela peut simplement refléter la valeur plus élevée des actifs sous-jacents et les changements dans les quantités de contrats. À garder à l’esprit avant de trop lire dans le chiffre principal.
Les analystes suivant la configuration disent qu’un achat continu est nécessaire pour pousser Bitcoin vers ces niveaux élevés. Ce n’est pas une affirmation controversée — c’est juste des mathématiques. Mais le marché a déjà surpris auparavant.
Comment fonctionnent les mécanismes d’expiration de Deribit
Deribit organise des expirations trimestrielles le dernier vendredi de mars, juin, septembre et décembre, toutes se réglant à 08:00 UTC. Le prix de livraison est calculé en utilisant une moyenne pondérée en fonction du temps de l’indice Deribit pendant la demi-heure précédant l’expiration. C’est une méthodologie conçue pour réduire la probabilité qu’une seule grande transaction déforme le prix de règlement final.
L’empreinte de Deribit sur ce marché est difficile à surestimer. La bourse gère environ 85 % de l’activité des options Bitcoin et Ethereum à l’échelle mondiale, ce qui rend ses événements d’expiration véritablement influents sur le marché. Les chiffres d’août donnent une idée de l’ampleur : 56,13 milliards de dollars de chiffre d’affaires en options Bitcoin et 7,14 milliards de dollars en options Ether en un seul mois.
Avec une telle domination, le règlement de vendredi n’est pas juste un événement de comptabilité. Les traders et les teneurs de marché ajusteront les couvertures à mesure que les prix au comptant dérivent près des grands niveaux. Ces ajustements peuvent faire bouger les prix de manière qui semble déconnectée des fondamentaux — et souvent le sont.
Les positions peuvent encore changer avant le règlement. Les traders ferment, roulent ou ajoutent des contrats jusqu’au dernier moment, donc l’image finale sur l’intérêt ouvert et les ratios put/call ne sera probablement pas claire avant vendredi matin. Le niveau de 90 000 $ pour Bitcoin et de 3 000 $ pour Ether restent les points focaux, mais il n’y a pas de mécanisme qui oblige les prix au comptant à les atteindre. Les marchés ne doivent à personne une expiration propre.
Bitcoin se négociait à 86 791 $ au sommet de la fourchette de mercredi.
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Questions Fréquentes
Quelle est la valeur totale des options Bitcoin et Ethereum expirant vendredi ?
Selon Coinbase Markets, environ 18,1 milliards de dollars en options Bitcoin et Ethereum doivent expirer vendredi, avec des données de Deribit montrant 16,13 milliards de dollars d’intérêt ouvert en Bitcoin et 2,16 milliards de dollars en options Ether.
Quels sont les principaux prix d’exercice que les traders surveillent pour cette expiration ?
L’intérêt ouvert des calls Bitcoin est le plus élevé aux niveaux de 90 000 $ et 100 000 $, tandis que l’intérêt des calls Ether est concentré entre 3 000 $ et 4 000 $, selon les données de Deribit.
Pourquoi c'est important
L'expiration de ces options représente un moment clé pour le marché des cryptomonnaies, car elle peut influencer la volatilité des prix à court terme et donner des indications sur les attentes des investisseurs. Un biais haussier, comme le suggèrent les ratios put/call, pourrait signaler une confiance croissante dans la poursuite de la tendance haussière, ce qui incite les acteurs du marché à ajuster leurs stratégies d'investissement. Ainsi, les prochaines heures seront déterminantes pour évaluer l'impact de cette expiration sur la dynamique des prix de Bitcoin et Ethereum.
