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Le Bitcoin a récemment franchi la barre des 82 000 $. Mais Wintermute n’y croit pas — ni littéralement, ni figurativement. La société de trading affirme que le mouvement était essentiellement une compression alimentée par le levier, et non une demande réelle, et le contexte macroéconomique le rend assez clair.
L’IPC d’avril a atteint 3,8 % sur un an, au-dessus des prévisions. L’IPC de base a bondi de 0,4 % en un seul mois. Ce n’est pas un simple soubresaut — c’est le genre de chiffre qui réécrit rapidement le récit des taux. Le rendement des bons du Trésor à 10 ans a grimpé de 28 points de base à 4,58 %, et les contrats à terme sur les fonds fédéraux ont effacé les baisses de taux que les traders avaient anticipées pour 2026. En une semaine, la probabilité d’une hausse des taux en décembre est passée de 22,5 % à 44 %. C’est un changement massif. Les actifs à longue durée comme le Bitcoin ne gèrent pas bien ce genre de réévaluation, et le marché l’a montré.
657 millions de dollars en liquidations, les ETF saignent
Le Bitcoin a glissé vers 77 000 $ après la publication de l’inflation. La chute a déclenché 657 millions de dollars en liquidations, dont la majeure partie — 584 millions de dollars — provenait de positions longues. Ce n’est pas une purge saine. C’est un désengagement d’un commerce encombré. Ethereum a fait pire en pourcentage, chutant de 10,2 % sur la semaine et sous-performant à la fois sur les marchés au comptant et dérivés.
Les données des ETF ont empiré les choses. Les ETF Bitcoin au comptant ont vu 1 milliard de dollars de sorties. Les ETF Ethereum ont perdu 255 millions de dollars. Les institutions n’ajoutaient pas — elles vendaient dans ce peu de force qui existait. Les données de Glassnode ont montré une moyenne mobile sur sept jours des flux nets à moins 88 millions de dollars par jour, la lecture la plus faible depuis mi-février. L’analyse de Wintermute sur tout cela : les institutions ont utilisé le rallye pour prendre des bénéfices, pas pour construire des positions.
Et c’est un peu le problème central en ce moment. Le rallye n’avait pas la demande au comptant derrière lui pour tenir. La couverture des positions courtes a fait monter les prix, le levier a amplifié le mouvement, puis le macro a frappé et tout s’est effondré.
La moyenne mobile sur 200 jours est un mur
Le Bitcoin semble incapable de franchir sa moyenne mobile sur 200 jours, située à 82 200 $. Ce niveau est devenu un plafond. Le support immédiat se situe quelque part entre 76 000 $ et 78 000 $, et Wintermute affirme que maintenir cette fourchette est très important en ce moment — surtout avec le rapport sur les bénéfices de Nvidia à venir, qui pourrait être un événement de marché déterminant.
Une chute en dessous de 75 000 $ pourrait devenir rapidement désastreuse. Wintermute pense que ce scénario, s’il se déroule parallèlement à des flux négatifs continus des ETF et à des taux de financement réinitialisés, pourrait ramener le Bitcoin dans les bas 70 000 $ assez rapidement. Ce n’est pas un résultat garanti, mais la société le voit comme un risque réel si le support ne tient pas.
Le tableau structurel n’est pas entièrement mauvais, pour être juste. Les réserves des échanges sont à des niveaux historiquement bas, ce qui signifie généralement que les détenteurs à long terme accumulent et n’envoient pas de pièces à vendre. Le CLARITY Act — qui a des implications pour l’environnement réglementaire autour des cryptos — a passé le comité bancaire du Sénat et progresse. Les bons du Trésor tokenisés ont atteint 15 milliards de dollars en chaîne, ce qui est un chiffre réel et un signe que la finance traditionnelle trouve encore des moyens de pénétrer les actifs numériques.
Mais Wintermute est assez direct à ce sujet : en ce moment, les flux à court terme comptent plus que les facteurs structurels. Le macroéconomique est aux commandes.
Le risque de hausse des taux revalorise tout
Le passage de « baisse des taux à venir » à « hausse des taux possible » s’est produit rapidement. Les contrats à terme sur les fonds fédéraux ont fortement bougé, et ce changement de récit a mis la pression sur tout ce qui a une durée — y compris le Bitcoin. Les salaires réels ont également été comprimés par les données sur l’inflation, ce qui n’aide pas le sentiment des consommateurs ou l’appétit pour le risque de manière générale.
Il est important de noter que Wintermute a signalé cela comme un marché où le rallye manquait de soutien structurel. Les faibles réserves d’échange et une législation en cours de progression sont des points positifs, bien sûr. Mais ils n’ont pas empêché 1 milliard de dollars de sortir des ETF Bitcoin en une semaine.
Les détenteurs à long terme continuent d’accumuler, selon l’analyse de la société des données. C’est le seul signal véritablement constructif. Mais à court terme, l’attention est étroite : le Bitcoin peut-il maintenir 76 000 $ à 78 000 $ ? Les flux des ETF peuvent-ils se stabiliser ? Et quel impact le rapport sur les bénéfices de Nvidia aura-t-il sur le sentiment de risque plus large ?
La moyenne des flux nets sur sept jours de Wintermute, qui est à moins 88 millions de dollars par jour — la pire depuis mi-février — est le chiffre qui revient sans cesse.
Questions Fréquentes
Qu’est-ce que Wintermute a dit qui a conduit au récent rallye du Bitcoin au-dessus de 82 000 $ ?
Wintermute a déclaré que le rallye était alimenté par le levier et la couverture des positions courtes, et non par une demande au comptant durable, ce qui le rend vulnérable aux chocs macroéconomiques comme la publication de l’IPC d’avril.
Combien les ETF Bitcoin ont-ils perdu en sorties de fonds pendant cette période ?
Les ETF Bitcoin au comptant ont vu 1 milliard de dollars de sorties, tandis que les ETF Ethereum ont perdu 255 millions de dollars, avec une moyenne des flux nets sur sept jours atteignant moins 88 millions de dollars par jour.
