Les détenteurs de GNO confrontés à une offre de rachat de 170 $

Les investisseurs activistes veulent ouvrir la trésorerie de Gnosis DAO. Ils ont déposé une proposition qui permettrait aux détenteurs de GNO qui votent oui de repartir avec une part de 220 millions de dollars d’actifs du DAO.

Le plan est nommé GIP-150. Un investisseur nommé Wismerhill l’a proposé, arguant que le GNO se négocie bien en dessous de la valeur réelle de la trésorerie. La décote s’est aggravée même après que Gnosis Ltd a récemment levé 22,5 millions de dollars de nouveaux fonds, et Wismerhill pense que les détenteurs ne profitent pas beaucoup en restant passifs. Le vote se termine le 12 mai. Au début, l’élan semblait favorable aux activistes, mais la situation a changé. Actuellement, 65 % des 330 000 votes exprimés disent non.

Les calculs aboutissent à environ 170 $ par jeton. Cela est basé sur 1,3 million de jetons GNO éligibles au rachat. Les jetons détenus par Gnosis Ltd ne comptent pas—Wismerhill affirme que l’entreprise a déjà reçu son argent du DAO et ne devrait pas en profiter deux fois.

La résistance de la communauté s’intensifie

Tout le monde n’est pas convaincu. Le commentateur DeFi Ignas, qui détient des GNO, a déclaré que la logique a du sens sur le papier mais a qualifié cela de pure opération d’arbitrage. « Ce n’est pas une initiative morale, » a déclaré Ignas, et a voté contre. Ivangbi, qui coordonne le travail de DeFi pour la Fondation Ethereum, a contesté l’idée que les détenteurs ont une sorte de droit moral à la trésorerie. Si le GNO n’était pas accompagné d’un prix plancher garanti lors de l’achat, pourquoi devraient-ils en avoir un maintenant ?

Sebastian Bürgel de Gnosis a remis en question pourquoi la conversation est passée de la construction de projets à simplement récupérer de l’argent. Nick Almond, qui travaille avec Jito, a été plus dur—il a rejeté l’ensemble de l’initiative comme une tentative flagrante d’extraire une valeur que les détenteurs ne méritent pas. Anthony Leutenegger d’Aragon a pris une autre perspective. Il pense que les DAO doivent améliorer la définition des droits des détenteurs de jetons pour que les incitations soient correctement alignées dès le départ.

Le débat est devenu assez intense. Certains voient cela comme des investisseurs exploitant le système. D’autres pensent que c’est un signal d’alarme pour les DAO qui accumulent de l’argent sans offrir de rendements.

Les RFV Raiders frappent à nouveau

Ce groupe l’a déjà fait. Ils se nomment les RFV Raiders—pour « valeur sans risque ». En 2023, ils ont ciblé Rook, FEI/Tribe et Aragon. Aragon a cédé et transformé sa trésorerie en un programme de subventions. Plus récemment, Beefy Finance les a vus venir et a mis en place un système de rachat après que son jeton soit tombé en dessous de la valeur nette des actifs.

Wismerhill admirait autrefois Gnosis. Mais il pense que le départ de l’ancien gestionnaire de trésorerie KPK pourrait pousser le DAO vers des décisions plus axées sur les affaires. Le vote montrera si les détenteurs veulent de l’argent maintenant ou préfèrent continuer à financer des projets à long terme comme Safe, CoW Swap et Gnosis Chain.

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Les Raiders ont un historique. Quand ils ciblent un DAO, les choses bougent. FEI et Tribe ont cessé leurs activités. Rook s’est restructuré. Aragon a essentiellement changé tout son modèle. Beefy a vu le vent tourner et a agi avant même qu’un vote ait lieu.

Les DAO avec de grandes trésoreries sont en alerte. Les Raiders ont prouvé qu’ils peuvent gagner, et cela les a rendus influents dans le DeFi. Leur victoire avec Aragon a particulièrement attiré l’attention—restructurer la trésorerie d’un grand DAO a créé un précédent que d’autres activistes ont remarqué.

Gnosis s’est forgé une réputation dans le DeFi. Le DAO soutient de multiples projets et la trésorerie finance le développement continu. Mais maintenant, il est pris entre deux choix : payer les détenteurs qui veulent une valeur immédiate ou garder l’argent pour faire croître l’écosystème.

Le vote est presque terminé. Les chiffres actuels montrent que la proposition échoue, mais les choses peuvent changer rapidement dans la gouvernance des DAO. Les baleines bougent parfois tard. Quelques grands portefeuilles pourraient inverser le résultat s’ils décident que 170 $ par jeton vaut mieux qu’attendre que Gnosis offre des gains à long terme.

Si les Raiders gagnent ici, attendez-vous à voir plus de cela. Les DAO assis sur des trésoreries de huit ou neuf chiffres feront face à la pression de soit retourner le capital, soit montrer un retour sur investissement clair sur leurs dépenses. Les cadres de gouvernance pourraient devoir se durcir. L’engagement communautaire comptera davantage—les DAO ne peuvent pas simplement supposer que les détenteurs voteront pour continuer à construire si le jeton est en difficulté.

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Certains projets pourraient anticiper de futures attaques en mettant en place des rachats automatiques ou des mécanismes de dividendes. D’autres pourraient resserrer les règles sur qui peut proposer des changements de trésorerie. L’équilibre entre la décentralisation et la protection de la stratégie à long terme devient délicat lorsque des activistes arrivent avec des tableurs et du pouvoir de vote.

Les détenteurs de Gnosis ont jusqu’au 12 mai pour décider. Le résultat n’affectera pas seulement le GNO—il indiquera comment les DAO gèrent la pression externe à l’avenir. D’autres trésoreries observent pour voir si Gnosis cède ou tient bon. Les Raiders ont de l’élan grâce à leurs victoires passées, mais 65 % d’opposition est une pente raide à gravir avec le temps qui s’écoule.

La proposition est arrivée à un moment étrange. Gnosis vient de financer son entité Ltd, ce qui semblait probablement être un progrès pour certains détenteurs. Pour d’autres, cela ressemblait à jeter de l’argent par les fenêtres tandis que le jeton restait bon marché. Wismerhill parie que la frustration l’emporte sur la patience. Le décompte des votes suggère qu’il a peut-être mal calculé, mais les votes des DAO ont déjà surpris les gens.