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La longue saga de la faillite de FTX a pris un nouveau tournant après qu’il a été révélé que les créanciers sont remboursés sur la base des prix des cryptomonnaies de novembre 2022 — la date de l’effondrement de la plateforme. Cela signifie que, même si la succession de FTX dispose aujourd’hui d’actifs récupérés en abondance, les clients ayant perdu leurs fonds reçoivent des paiements évalués aux plus bas du marché baissier, manquant ainsi les gains extraordinaires réalisés depuis par le Bitcoin (BTC) et le Solana (SOL).
Des paiements basés sur les prix de 2022 laissent les créanciers perdants
Selon les derniers documents judiciaires, les clients de FTX sont indemnisés en fonction de la valeur de leurs avoirs en crypto au moment de la déclaration de faillite du 11 novembre 2022. Cette évaluation place le Bitcoin autour de 17 000 dollars et le Solana à seulement 14 dollars — une fraction de leurs prix en 2025.
Aujourd’hui, le Bitcoin se négocie près de 110 000 dollars et le Solana au-dessus de 190 dollars, ce qui signifie que ceux qui détenaient ces actifs sur FTX ratent des gains compris entre 500 % et 1 000 %. Au lieu de récupérer leurs cryptomonnaies, les créanciers reçoivent des remboursements en dollars calculés selon les prix de 2022.
L’analyste on-chain ZachXBT a critiqué l’ancien PDG de FTX, Sam Bankman-Fried (SBF), pour avoir faussement présenté ce processus. En réponse aux déclarations de SBF sur les réseaux sociaux affirmant que « l’argent a été récupéré », ZachXBT a précisé que les créanciers sont payés à des prix obsolètes, et non à la valeur actuelle du marché. « Il n’a rien appris de la prison — il continue de diffuser les mêmes mensonges », a-t-il déclaré.
La réalité derrière les affirmations de « remboursement complet »
L’équipe de faillite de FTX, dirigée par le PDG John J. Ray III, a souligné que plus de 98 % des créanciers ont reçu entre 119 % et 143 % de la valeur de leurs créances. Cependant, ces chiffres reposent sur les évaluations de novembre 2022 — ce qui signifie que le « profit » apparent est purement nominal par rapport aux prix actuels du marché.
Par exemple, un client possédant 1 BTC sur son compte FTX recevra environ 17 000 dollars, alors que le Bitcoin se négocie désormais plus de six fois plus haut. De même, un utilisateur détenant 1 000 SOL obtiendra environ 14 000 dollars, alors que ces mêmes jetons valent aujourd’hui près de 190 000 dollars.
ZachXBT soutient que ces paiements respectent la lettre de la loi sur la faillite, mais non l’esprit de l’équité. « La succession a agi conformément à la loi », a-t-il expliqué, « mais ce sont les clients qui paient le prix de la fraude de Sam. »
Les actifs récupérés par la succession de FTX
Selon les documents de faillite, la succession FTX a identifié et récupéré plus de 5,5 milliards de dollars en actifs liquides, comprenant :
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1,7 milliard de dollars en liquidités
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253 millions de dollars en biens immobiliers aux Bahamas
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4,6 milliards de dollars en investissements répartis sur plus de 300 entreprises
Ces investissements incluent des participations dans Stocktwits, Anthropic, Starkware, MystenLabs, Chipper, Paxos et Genesis Digital Assets. Ces actifs ont fortement pris de la valeur à mesure que les marchés crypto et technologiques se redressaient en 2024 et 2025, augmentant la valeur totale de la succession bien au-delà des estimations initiales.
Après avoir payé 8 milliards de dollars en réclamations clients et 1 milliard en frais juridiques, la succession détiendrait encore environ 8 milliards de dollars d’actifs restants — preuve que la récupération a été bien plus réussie que prévu.
Les investisseurs en actions totalement perdants
Alors que la plupart des clients de FTX récupèrent une partie de leurs pertes, les investisseurs en capital n’ont pas eu la même chance. Les fonds de capital-risque, qui avaient injecté 1,95 milliard de dollars dans l’entreprise, ne récupèrent que 230 millions — soit moins de 12 % de leur investissement initial.
Les analystes juridiques notent que cela reflète la hiérarchie typique des faillites, où les réclamations des clients passent avant celles des investisseurs. Cependant, l’écart massif entre la valeur réelle des actifs récupérés et les paiements calculés selon les prix de 2022 continue d’alimenter la frustration des deux camps.
SBF et la colère publique persistante
Même depuis sa cellule, Sam Bankman-Fried continue de faire des déclarations publiques pour défendre ses actions et tenter de redéfinir le récit de la récupération de FTX. Dans une récente publication, il a affirmé que « la succession détient maintenant plus d’argent que ce que les clients ont jamais déposé ».
Cette affirmation a suscité de vives critiques de la part des analystes et des victimes. ZachXBT et d’autres membres de la communauté crypto ont dénoncé cette déclaration comme trompeuse, rappelant que les actifs récupérés ont pris de la valeur depuis 2022 — et ne prouvent en rien un excédent de fonds à l’époque où FTX était en activité.
Beaucoup accusent SBF de tenter de réécrire l’histoire en minimisant son rôle dans l’effondrement de l’échange et en désignant la succession comme le bouc émissaire. En réalité, les documents judiciaires et les témoignages ont déjà établi que FTX avait détourné des milliards de dollars de fonds clients via sa filiale de trading, Alameda Research.
L’effondrement qui a bouleversé la crypto
L’implosion de FTX en novembre 2022 reste l’un des moments les plus sombres de l’histoire des cryptomonnaies. La crise a débuté après que CoinDesk a révélé qu’Alameda Research détenait la majorité de son bilan en FTT, le jeton natif de FTX. Cette révélation a déclenché la panique et des retraits massifs.
Lorsque Binance a annoncé son intention de vendre ses avoirs en FTT, la valeur du jeton s’est effondrée et FTX s’est rapidement retrouvé insolvable. Binance a brièvement envisagé de racheter la plateforme, avant de se retirer après avoir découvert d’importantes irrégularités financières.
En quelques jours, FTX, Alameda et plus de 100 entités affiliées ont déposé le bilan. L’effondrement a anéanti des milliards de dépôts utilisateurs, sapé la confiance du marché et déclenché une surveillance réglementaire mondiale du secteur crypto.
Une récupération entachée de controverse
Bien que les efforts de récupération aient dépassé les attentes, la structure des remboursements a relancé le débat sur la gestion des faillites dans le secteur crypto. De nombreux experts estiment que les futurs cas devraient prévoir des remboursements « en nature » — c’est-à-dire en cryptomonnaies équivalentes, et non en dollars.
Pour l’instant, les créanciers de FTX restent partagés. Sur le papier, ils ont été « entièrement remboursés ». En réalité, ils ont manqué des gains historiques sur le Bitcoin et le Solana — des hausses qui auraient pu transformer de petits soldes en fortunes.
Cette affaire illustre l’un des paradoxes centraux du monde crypto : même lors d’une récupération réussie, la confiance et la transparence demeurent aussi précieuses — et aussi insaisissables — que les actifs numériques eux-mêmes.
