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Arthur Hayes, cofondateur de BitMEX, est convaincu que l’émergence des contrats à terme perpétuels inspirés par les cryptomonnaies pourrait mettre fin à la domination des bourses traditionnelles. Selon lui, ce changement va révolutionner la manière dont les prix des actions sont déterminés, en favorisant un marché perpétuel et continu sur les plateformes crypto.
Cette prédiction intervient alors que plusieurs bourses aux États-Unis et en Asie, telles que le CBOE et le SGX, se préparent à lancer leurs propres produits perpétuels d’ici fin 2025. Hayes considère cela comme une situation cruciale pour la finance traditionnelle, affirmant que les bourses établies doivent adopter ce modèle des cryptomonnaies ou risquer de perdre en liquidité et en pertinence face aux plateformes plus agiles.
Les échanges perpétuels sont devenus courants, reflétant une convergence entre la finance traditionnelle et l’univers des cryptomonnaies. Dans un essai récent, Hayes a rappelé comment l’invention du swap perpétuel par BitMEX, un produit similaire aux contrats à terme mais sans date d’expiration, a transformé le trading en concentrant la liquidité dans un contrat unique suivant de près les prix au comptant tout en offrant un levier élevé.
Ce produit a permis aux traders de détail d’accéder à un levier substantiel et à une liquidité profonde sans risquer de devoir plus que leur marge initiale en cas de mauvaise opération, grâce aux systèmes de pertes socialisées et aux fonds d’assurance. Hayes soutient que ce modèle est en train de s’étendre aux actions. Il mentionne le protocole Hyperliquid’s HIP-3, un protocole sans permission qui a permis à une entreprise nommée XYZ de lancer un contrat perpétuel sur le Nasdaq 100, avec déjà plus de 100 millions de dollars de volume de transactions quotidien.
Hayes prévoit que les contrats perpétuels sur actions deviendront le produit phare de 2026, avec des plateformes centralisées et décentralisées se précipitant pour les proposer d’ici la fin de l’année prochaine.
La réglementation aux États-Unis a également évolué. Après une période de défiance suite à la chute de FTX et aux batailles juridiques de Hayes avec la CFTC, l’administration de Donald Trump a adopté en 2025 une approche plus favorable aux cryptomonnaies. Cela a favorisé des expériences de type « sandbox » pour les nouveaux dérivés et incité les régulateurs mondiaux à suivre l’exemple de Washington, confiant ainsi à des bourses comme SGX le désir de lister des produits perpétuels.
Hayes pense que d’ici la fin de la décennie, les plus gros dérivés sur les principaux indices américains, tels que le S&P 500 et le Nasdaq 100, seront des contrats perpétuels échangés sur des plateformes crypto, et non plus des contrats à terme classiques sur le CME et d’autres acteurs historiques. Selon lui, les chambres de compensation traditionnelles sont limitées par des fonds de garantie sous-capitalisés, des règles strictes concernant le levier pour les particuliers et des horaires de fonctionnement qui ne peuvent pas rivaliser avec un cycle d’information 24/7.
Les swaps perpétuels, quant à eux, permettent aux traders de déposer moins de garantie tout en accédant à une exposition significative, réduisant ainsi la nécessité de parquer des sommes importantes avec une bourse. Cette flexibilité est de plus en plus importante dans un secteur marqué par des piratages et des faillites successifs.
Cependant, il existe des risques potentiels pour cette transition. Les contrats perpétuels, bien qu’innovants, ne sont pas sans danger. La volatilité inhérente aux marchés crypto et le levier élevé peuvent conduire à des pertes importantes pour les investisseurs non avertis. De plus, l’encadrement réglementaire de ces produits reste incertain, et une intervention des régulateurs pourrait freiner leur adoption.
Arthur Hayes, bien qu’une figure controversée, continue de marquer l’industrie de son empreinte. Récemment, des données ont montré qu’il a liquidé d’importantes positions en ETH, ENA, ETHFI, LDO, AAVE et UNI après une chute du marché, malgré des déclarations antérieures indiquant qu’il ne prendrait pas de profits sur son stock d’ETH. L’exception notable est le ZEC, une cryptomonnaie axée sur la confidentialité, qu’il a louée après ses performances exceptionnelles sur le marché des altcoins.
Alors que les regards se tournent vers 2026, l’incertitude demeure quant à savoir si les bourses traditionnelles pourront ou voudront s’adapter à cette nouvelle dynamique de marché. La concurrence accrue entre les plateformes centralisées et décentralisées pourrait remodeler le paysage financier mondial, avec des implications significatives pour les investisseurs et les institutions financières. La transition vers des marchés perpétuels pourrait également inciter d’autres pays à revoir leurs politiques financières, à l’instar des États-Unis, afin de rester compétitifs dans une économie de plus en plus numérisée.
