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Bitcoin subit de nouveau des pressions. Le ratio Market Value to Realized Value (MVRV) vient d’atteindre des niveaux que nous n’avions pas vus depuis mars 2023, lorsque le Bitcoin se négociait autour de 20 000 dollars et que tout le monde pensait que la crypto était pratiquement morte.
Le ratio MVRV compare la capitalisation boursière de Bitcoin à sa capitalisation réalisée, qui correspond essentiellement au prix moyen payé par les gens pour leurs pièces. Quand il chute aussi bas, cela signifie généralement que le Bitcoin est sous-évalué et que les détenteurs à long terme subissent des pertes sur papier. En mars 2023, les investisseurs avisés ont commencé à acheter lorsque le MVRV a atteint ces mêmes niveaux. Mais c’était une autre époque, avec d’autres problèmes.
La situation semble actuellement floue.
Le 12 février, l’analyste en cryptomonnaies Jane Smith de Crypto Insights a déclaré que le ratio MVRV était tombé en dessous de 1,2. « Lors des cycles précédents, des lectures similaires ont été suivies de récupérations de prix significatives », a déclaré Smith. Elle n’était cependant pas très confiante, ajoutant que les schémas historiques ne garantissent pas les performances futures, surtout sur un marché aussi imprévisible que le Bitcoin. Smith suit ces schémas depuis des années et elle a vu de nombreux faux creux.
Les données de Glassnode montrent que le niveau actuel du MVRV correspond à la période précédant le rallye du Bitcoin fin 2022. Cela incite certains investisseurs à penser que nous pourrions assister à une nouvelle hausse. Mais Glassnode a averti que le paysage économique a considérablement changé depuis lors et que le comportement des investisseurs est différent maintenant. Les taux d’intérêt restent élevés, l’inflation est toujours un problème, et la pression réglementaire continue de s’accumuler.
L’analyste on-chain Alex Chen a souligné un point intéressant. Le nombre de détenteurs à long terme a augmenté, atteignant des niveaux jamais vus depuis début 2023. « Cela pourrait indiquer une confiance parmi les investisseurs expérimentés, qui pourraient percevoir les conditions actuelles du marché comme une opportunité d’accumuler du Bitcoin à des prix plus bas », a déclaré Chen. Ce sont ceux qui ont acheté du Bitcoin à 3 000 dollars et ont tenu bon à travers tout.
Mais voilà le problème – les grandes plateformes comme Binance et Coinbase ne commentent pas sur ce que signifie le ratio MVRV actuel. Elles restent silencieuses pendant que les traders essaient de déterminer si c’est le creux ou si nous allons encore plus bas. On ne peut pas leur en vouloir de garder le silence.
Le Bitcoin a récemment flotté autour de 24 000 dollars, ce qui est en fait une hausse par rapport aux creux observés plus tôt dans cette correction. Le volume des transactions a été très variable, avec certains jours connaissant des pics massifs et d’autres presque aucune activité. Les investisseurs particuliers semblent rester en retrait, attendant de voir ce qui va se passer ensuite. Pour plus de détails, voir Les monnaies mèmes explosent alors quAPEMARS.
Et puis les choses ont empiré. Le 14 février, Kraken a annoncé une suspension temporaire des retraits de Bitcoin en raison de la congestion du réseau. Ce n’est jamais bon signe quand on essaie de convaincre les gens que le Bitcoin est prêt pour un retour. Le timing ne pouvait pas être pire, alors que tout le monde surveillait déjà le ratio MVRV comme des faucons.
Selon la société d’intelligence blockchain Chainalysis, les transactions Bitcoin ont augmenté de 25 % par rapport au mois précédent. Cette augmentation de l’activité a probablement contribué au ralentissement du réseau, mais elle montre aussi que les gens vendent en panique ou essaient de déplacer leurs pièces en sécurité. Difficile de dire lequel des deux.
Le Bitcoin Mining Council a déclaré que la congestion du réseau pousse aussi les frais de transaction à la hausse. Les frais moyens ont augmenté de 15 % depuis début février, ce qui pénalise le plus les petits investisseurs. Quand il faut payer 20 dollars pour déplacer 100 dollars de Bitcoin, les gens ordinaires cessent simplement de l’utiliser.
Michael Lee de Coin Metrics pense que tout le monde se concentre trop sur le ratio MVRV. « Bien que le ratio MVRV offre des perspectives précieuses, les conditions du marché en temps réel et la performance du réseau sont tout aussi cruciales pour comprendre la trajectoire potentielle du Bitcoin », a déclaré Lee. Il a raison – on ne peut pas se contenter de regarder un seul indicateur et en rester là.
La communauté crypto est divisée sur ce qui va se passer ensuite. Les optimistes pointent le faible ratio MVRV et disent que le Bitcoin est survendu. Les pessimistes s’inquiètent des conditions macroéconomiques, de la réglementation, et du fait que le Bitcoin n’a toujours pas retrouvé sa stabilité après l’effondrement de FTX. Les deux camps ont des arguments valables. Couverture liée : Trump Media dépose des demandes pour.
Quelques baleines ont acheté pendant la baisse, mais pas assez pour faire bouger les choses pour l’instant. Les données des portefeuilles montrent que quelques grandes adresses ont accumulé du Bitcoin lors de la récente chute, mais la pression d’achat globale reste faible. Les investisseurs institutionnels sont pour la plupart à l’écart.
La congestion du réseau s’est résorbée le 16 février, mais les dégâts étaient faits. Les frais de transaction sont restés élevés, et tout l’épisode a rappelé à tout le monde que l’infrastructure du Bitcoin a encore des problèmes lorsque la demande augmente. Ce n’est pas vraiment encourageant pour une adoption massive.
Le ratio MVRV a atteint 1,18 la semaine dernière, le plus bas depuis mars 2023.
Les responsables de la Réserve fédérale ont signalé des réductions potentielles des taux d’intérêt plus tard cette année, ce qui historiquement bénéficie aux actifs à risque comme le Bitcoin. Cependant, le stress récent du secteur bancaire et les tensions géopolitiques persistantes incitent les investisseurs institutionnels à rester prudents quant à leur exposition aux cryptomonnaies.
Pendant ce temps, les demandes de Bitcoin ETF de grandes entreprises comme BlackRock et Fidelity sont toujours en cours d’examen par la SEC. Une approbation pourrait injecter des milliards de capitaux institutionnels, mais les retards réglementaires continuent de créer de l’incertitude quant au calendrier et à l’impact sur le marché.
