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La communauté des cryptomonnaies en Chine fait face à une nouvelle vague d’anxiété après que S&P Global Ratings a abaissé la note de stabilité de l’USDT de Tether. La rétrogradation, publiée le 26 novembre 2025, est immédiatement devenue le centre des discussions sur les forums crypto chinois et les plateformes sociales. Pour de nombreux traders d’actifs numériques de la région, l’USDT reste le seul point d’accès aux marchés internationaux, faisant de ce rapport bien plus qu’une simple mise à jour financière technique.
L’agence a abaissé le score de stabilité de l’USDT de « contraint » à « faible », invoquant sa dépendance croissante à des réserves volatiles et des inquiétudes concernant la transparence. Pour les traders chinois — où les transactions de cryptomonnaies sont interdites depuis 2021 — ce changement a ravivé la peur que la pierre angulaire de leur économie souterraine soit menacée.
S&P souligne l’exposition croissante au Bitcoin et le manque de transparence
Dans son rapport, S&P a mis en avant ce qu’elle considère comme des risques structurels dans la composition des réserves de Tether. Le Bitcoin représente désormais 5,6 % de l’USDT en circulation, contre 3,9 % précédemment. L’agence de notation a insisté sur le fait que les divulgations de l’entreprise ne sont pas suffisantes pour évaluer pleinement la sécurité des réserves.
Les rapports d’attestation de Tether couvrant les trois premiers trimestres de 2025 indiquent que l’entreprise détient actuellement 9,9 milliards de dollars en Bitcoin et 12,9 milliards de dollars en or. Ensemble, ces actifs — tous deux connus pour leur volatilité — représentent environ 13 % des réserves soutenant 174,4 milliards de dollars de passifs. La société rapporte 181,2 milliards de dollars de réserves totales et plus de 10 milliards de dollars de bénéfices sur la même période.
En plus des allocations en cryptomonnaies et en métaux précieux, S&P a noté une exposition aux prêts garantis, aux métaux précieux et aux obligations d’entreprise. Bien que ces investissements puissent générer des rendements, ils introduisent un risque supplémentaire en cas de choc financier. Tether affirme toutefois maintenir plus de 113 milliards de dollars en bons du Trésor américain, qui constituent toujours la majeure partie de son collatéral.
Les traders chinois divisés entre minimisation et alerte totale
La rétrogradation a déclenché une vague de réactions sur Weibo, dans les groupes Telegram et sur les canaux de trading OTC. Les traders expérimentés — habitués aux années de scepticisme visant Tether — ont rapidement écarté le rapport, affirmant que des inquiétudes similaires ont émergé à plusieurs reprises sans perturber la position du stablecoin.
D’autres, toutefois, considèrent la situation bien plus sérieusement. Pour beaucoup, l’USDT est l’épine dorsale de l’économie crypto clandestine en Chine. Malgré l’interdiction d’État, les communautés de trading souterraines n’ont cessé de croître. Les utilisateurs s’appuient sur les plateformes OTC, les exchanges étrangers et les courtiers privés pour acquérir des actifs numériques, l’USDT servant de pont principal entre le yuan et les marchés mondiaux.
Une publication largement partagée sur les réseaux sociaux a capturé l’intensité du sentiment parmi les traders inquiets :
« Si cette bombe explose, c’est tout le marché des cryptomonnaies qui s’effondre. »
Certains utilisateurs expriment également des soupçons concernant des motivations concurrentielles derrière la rétrogradation. Les théories suggèrent que des stablecoins rivaux — en particulier l’USDC et le plus récent USD1 — pourraient bénéficier d’une baisse de confiance envers l’USDT. Ceux qui soutiennent cette vision soulignent le timing, alors que la pression réglementaire augmente sur les stablecoins dans le monde et que l’USDC gagne du terrain auprès des institutions.
Un écosystème caché en danger
L’histoire de la Chine avec les cryptomonnaies est marquée par des répressions réglementaires. L’État s’est attaqué aux exchanges en 2017 et a interdit toutes les transactions et activités liées aux cryptomonnaies en 2021. Malgré cela, l’intérêt pour la crypto ne s’est pas éteint. Plus de 20 millions de citoyens chinois auraient détenu du Bitcoin en 2024.
L’écosystème qui s’est formé sous la surface rivalise en taille avec certains marchés crypto légaux. Les réseaux sociaux comme Weibo et WeChat hébergent des communautés d’investisseurs en pleine croissance, où les tendances liées aux actifs numériques circulent via des influenceurs et des fournisseurs de signaux professionnels. Sans cadre juridique centralisé, le système repose entièrement sur la confiance mutuelle entre les traders.
L’USDT est devenu indispensable dans cette structure. Il permettait aux investisseurs chinois de convertir leur monnaie locale en un actif indexé sur le dollar sans passer par les banques ou les services financiers agréés. Sans l’USDT, de nombreux traders perdraient leur principal accès à la liquidité mondiale.
De plus larges implications pour l’économie crypto mondiale
Bien que la réaction en Chine soit particulièrement intense en raison du paysage de trading unique du pays, la rétrogradation résonne dans le monde entier. Les investisseurs des principaux marchés évaluent de plus en plus la durabilité à long terme de l’USDT et la structure de ses réserves. Le stablecoin reste le plus important en circulation et en volume de trading quotidien, représentant une part majeure de la liquidité sur les plateformes centralisées et décentralisées.
Tether n’a pas encore publié de réponse détaillée aux conclusions de S&P, en dehors des rapports de transparence existants. L’entreprise continue d’affirmer que ses réserves dépassent ses passifs et restent diversifiées pour une durabilité à long terme. Cependant, la dernière notation pourrait influencer la manière dont les régulateurs et les investisseurs institutionnels évaluent les tokens numériques adossés à des actifs dans les prochains mois.
Quelle suite pour les utilisateurs crypto en Chine ?
Pour les traders en Chine, la stabilité immédiate importe davantage que les débats à long terme sur les notations. Le marché souterrain a construit toute une infrastructure autour de l’USDT, et toute perte de confiance pourrait provoquer une perturbation profonde. Les mouvements de prix, la réduction de la liquidité sur les bureaux OTC, ou un ralentissement du trading peer-to-peer pourraient avoir des répercussions sur l’ensemble du réseau d’investisseurs.
Si le FUD — peur, incertitude et doute — persiste, les traders pourraient tenter de migrer vers des stablecoins alternatifs. Cependant, cette transition est loin d’être simple. De nombreuses plateformes destinées aux utilisateurs chinois sont conçues spécifiquement autour des règlements en USDT. Passer à un autre stablecoin pourrait nécessiter de reconstruire des relations avec les exchanges et de faire face à des limitations de liquidité.
Pour l’instant, la communauté attend. Certains traders poursuivent leurs activités comme d’habitude, convaincus que l’USDT conservera son ancrage comme toujours. D’autres préparent des plans de secours. Les prochaines semaines pourraient déterminer si l’économie crypto parallèle de la Chine reste stable ou traverse l’une de ses périodes les plus turbulentes depuis l’interdiction de 2021.
