L’offre d’Ethereum (ETH) a augmenté de manière constante, atteignant plus de 120 millions de pièces, son plus haut niveau depuis début 2023. Cette hausse a suscité des discussions au sein de la communauté crypto sur la capacité du passage d’Ethereum au modèle Proof-of-Stake (PoS) à atteindre ses objectifs. L’augmentation de l’offre d’ETH, combinée à une baisse du nombre de validateurs, pousse beaucoup à se demander si Ethereum pourra maintenir sa position parmi les cryptomonnaies leaders.
L’offre actuelle totale d’Ethereum de 120 501 906 ETH marque une nette hausse de ses tokens en circulation, avec des niveaux d’offre proches de ceux d’avant la fusion (Merge). La plateforme d’analyse CryptoQuant a rapporté que l’offre d’Ethereum a fortement augmenté ces derniers mois, ce qui inquiète les investisseurs qui attendaient des effets déflationnistes après le passage du réseau du Proof-of-Work (PoW) au Proof-of-Stake (PoS).
Lors du passage d’Ethereum à PoS, l’objectif était de réduire l’émission quotidienne de nouvelles pièces, en passant de près de 13 000 ETH frappés chaque jour à environ 1 700 ETH, en fonction de l’activité de staking. Le mécanisme PoS est censé rendre Ethereum plus durable en réduisant drastiquement la quantité de nouveaux ETH entrant en circulation. Cependant, les données récentes montrent qu’en dépit de ces intentions, l’offre d’Ethereum continue d’augmenter, soulevant des doutes sur le fait que PoS remplisse réellement sa promesse déflationniste.
Un examen plus approfondi des données récentes sur l’offre d’Ethereum montre qu’au cours des 30 derniers jours, l’offre en circulation d’Ethereum a augmenté de plus de 45 000 ETH. Cette hausse se produit à un moment où Ethereum peine à observer des pics significatifs de demande, notamment en ce qui concerne les activités de staking. Cette augmentation pourrait indiquer que l’ETH est libéré plus rapidement que prévu, exerçant ainsi une pression sur le prix de la cryptomonnaie.
Une explication possible pourrait être le nombre croissant d’ETH non stakés. Lorsque les validateurs choisissent de déstaker leur ETH, les tokens sont renvoyés dans l’offre en circulation. Ce processus de déstaking a contribué à l’augmentation de l’offre totale d’Ethereum. Actuellement, environ 27 % de l’offre en circulation d’Ethereum est stakée, ce qui signifie qu’une portion importante d’ETH est encore liée au staking. Cependant, si davantage de validateurs décident de déstaker leurs tokens, ce pourcentage diminuera, augmentant ainsi l’offre totale.
Une autre tendance préoccupante pour Ethereum est la baisse du nombre de validateurs actifs. Au cours des trois derniers mois, le nombre de validateurs sur le réseau Ethereum a diminué d’environ 2 %, totalisant maintenant environ 1 057 356. Cette réduction de la participation des validateurs signale un possible désintérêt pour le staking d’ETH, ce qui pourrait alimenter encore davantage le problème de l’offre croissante.
Les validateurs jouent un rôle crucial dans la sécurisation du réseau en mettant en jeu leurs ETH en garantie. À mesure que de plus en plus de validateurs quittent le réseau, il existe un risque que moins de pièces soient stakées, ce qui contribue à une diminution de la sécurité du réseau et à une augmentation de l’ETH en circulation. Une diminution du nombre de validateurs signifie également que le mécanisme PoS d’Ethereum pourrait échouer à inciter suffisamment de participation pour maintenir le réseau fonctionnant efficacement.
Les préoccupations concernant l’offre d’Ethereum sont amplifiées par un changement d’activité du mainnet vers les réseaux de couche 2. Les solutions de couche 2 comme Base ont gagné en popularité, entraînant une baisse significative de l’activité sur le mainnet d’Ethereum. La mise à niveau EIP-1559 d’Ethereum, qui a introduit un mécanisme de brûlage de frais, repose sur des volumes de transactions élevés pour réduire efficacement l’offre d’ETH. Cependant, avec une grande partie de l’activité se déplaçant vers les réseaux de couche 2, moins de transactions ont lieu sur le mainnet, ce qui signifie que moins d’ETH est brûlé et que davantage de tokens restent en circulation.
Par exemple, les données de L2Beat montrent que Base a traité 312 millions de transactions au cours des 30 derniers jours, soit près de dix fois plus que les 36 millions de transactions sur le mainnet d’Ethereum. À mesure que l’utilisation du mainnet d’Ethereum diminue, sa capacité à brûler des tokens et à réduire l’offre est de plus en plus limitée.
L’augmentation de l’offre d’Ethereum a également contribué à sa sous-performance par rapport à Bitcoin. Le pair de trading ETH/BTC a récemment chuté à son niveau le plus bas depuis mars 2021, signalant qu’Ethereum peine à suivre les gains de prix de Bitcoin. Bitcoin continue de montrer un élan à la hausse, tandis que le prix d’Ethereum stagne, probablement en raison de la pression inflationniste causée par l’augmentation de l’offre.
Les problèmes d’offre d’Ethereum sont un signe clair que son modèle PoS pourrait ne pas atteindre les résultats pour lesquels il a été conçu. Si la tendance actuelle se poursuit, Ethereum pourrait faire face à davantage de pression inflationniste, ce qui serait un revers pour les investisseurs espérant un système déflationniste. De plus, le passage aux réseaux de couche 2 et la baisse de la participation des validateurs soulèvent d’autres questions sur la scalabilité et la sécurité à long terme du réseau.
Pour qu’Ethereum retrouve son statut déflationniste, un équilibre doit être trouvé entre l’offre d’ETH et sa demande. La manière dont la communauté Ethereum pourra résoudre ces préoccupations, notamment par des mises à jour du réseau ou des modifications du protocole, sera cruciale pour le succès continu de la plateforme.
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