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La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a délivré une rare lettre de non-action à Fuse, un projet DePIN (réseau d’infrastructure physique décentralisée) basé sur Solana. Il s’agit seulement de la deuxième fois en quelques mois que le régulateur apporte un niveau de clarté aussi élevé à un réseau crypto, marquant un changement notable dans son approche des actifs numériques.
La lettre offre à Fuse ce que beaucoup décrivent comme une « protection réglementaire », confirmant que la Division of Corporation Finance de l’agence ne recommandera aucune action d’application concernant la négociation continue du token FUSE sur les places de marché tierces. Pour le secteur DePIN, qui s’étend rapidement sur plusieurs écosystèmes blockchain, cette décision est considérée comme une étape importante.
Fuse recherche de la clarté sur la négociation du token
Fuse a soumis sa demande à la SEC le 19 novembre, sollicitant une confirmation que les tokens FUSE pourraient continuer à circuler sur des places de marché externes sans déclencher l’application des lois sur les valeurs mobilières. Dans sa requête, l’équipe a souligné que le token est strictement conçu pour l’utilité du réseau, récompensant les participants actifs qui contribuent au maintien de l’infrastructure décentralisée.
Selon le projet, FUSE n’est pas structuré pour la spéculation et possède une utilité réelle au sein du réseau. Il ne peut être échangé qu’à un prix moyen de marché via des tiers, renforçant son rôle de token fonctionnel plutôt qu’un véhicule d’investissement.
Dans sa réponse, Jonathan Ingram, avocat-conseil adjoint de la Division of Corporation Finance, a confirmé que la SEC ne recommanderait aucune action tant que Fuse continuerait d’offrir et de vendre ses tokens dans les conditions spécifiques indiquées.
Un deuxième succès pour le secteur DePIN
Cette lettre survient peu de temps après que la SEC a rendu une décision similaire pour Double Zero, un autre projet lié au DePIN. À l’époque, des membres de l’industrie avaient qualifié cette approbation de « très convoitée », notant que de telles lettres sont extrêmement rares dans le secteur crypto, même si elles sont relativement courantes dans la finance traditionnelle.
Austin Federa, cofondateur de DoubleZero, a déclaré que l’expérience démontrait une plus grande volonté de la SEC d’échanger de manière constructive. Il a décrit le processus comme professionnel et détaillé, sans la résistance que de nombreuses entreprises crypto affirment avoir rencontrée par le passé.
Une nouvelle direction à la SEC
Ce changement de ton intervient après des modifications importantes dans la direction de l’agence. Paul Atkins, intronisé en avril comme 34ᵉ président de la SEC, est largement considéré comme plus ouvert à la technologie blockchain et à l’innovation liée aux actifs numériques. La commissaire favorable à la crypto, Hester Peirce, dirige désormais le groupe de travail crypto de la SEC, renforçant l’idée que l’agence se tourne vers une approche plus équilibrée, cohérente et collaborative.
Pour beaucoup dans l’industrie, la lettre de non-action accordée à Fuse est la preuve que la SEC devient plus prévisible et plus claire dans ses décisions — ce qui pourrait réduire l’incertitude réglementaire qui freine depuis longtemps les émetteurs de tokens et les développeurs d’infrastructures.
Pourquoi les lettres de non-action sont importantes
Les experts juridiques affirment que les lettres de non-action sont essentielles car elles offrent une assurance raisonnable qu’un projet ne fera pas face immédiatement à des poursuites pour violation des lois sur les valeurs mobilières — un domaine où de nombreuses équipes crypto peinent à naviguer. Rebecca Rettig, représentante juridique de Jito Labs sur Solana, a déclaré que ces lettres apportent une clarté réglementaire indispensable.
Elle a noté que pour les équipes souhaitant lancer un token, ces lettres aident à définir les limites du comportement acceptable, fournissant un cadre structuré pour opérer sans craindre des actions soudaines de la SEC.
Analyse juridique : Fuse était un « cas facile »
Tout le monde ne considère pas la lettre accordée à Fuse comme révolutionnaire. Bill Hughes, avocat chez Consensys, a souligné que sur la base des standards juridiques établis — notamment le test de Howey — la plupart des avocats auraient déjà estimé que FUSE ne correspond pas à la définition d’un titre financier.
Selon lui, la clarification est utile mais ne modifie pas fondamentalement l’interprétation juridique ni ne crée de précédent. Elle confirme simplement que les tokens dotés d’utilité réelle et de caractéristiques spéculatives limitées sont moins susceptibles d’être classés comme des valeurs mobilières.
Optimisme croissant parmi les fondateurs crypto américains
Après des années de tensions sous l’ancien président de la SEC, Gary Gensler, de nombreux fondateurs crypto américains considéraient l’agence comme hostile à l’innovation. Toutefois, les actions récentes — y compris les lettres de non-action pour Double Zero, Fuse et certains dépositaires non bancaires — indiquent une attitude plus coopérative.
Les dépositaires crypto qui ne répondent pas à la définition d’une banque traditionnelle ont également reçu une lettre de non-action plus tôt cette année. Bien qu’ils doivent respecter des conditions strictes, ils disposent désormais de directives plus claires — un progrès attendu depuis longtemps.
Un signe de stabilité pour le secteur DePIN et au-delà
La dernière décision de la SEC a été bien accueillie par les développeurs DePIN et l’ensemble de l’écosystème crypto. Même si elle n’établit pas de nouveaux standards juridiques, elle indique une stabilité réglementaire croissante à un moment où les constructeurs ont besoin de règles prévisibles.
Avec l’expansion de multiples réseaux DePIN sur Solana, Ethereum et d’autres chaînes, la clarté concernant le statut des tokens pourrait soutenir la croissance continue du secteur et réduire les frictions pour les équipes travaillant à l’intersection entre infrastructure physique et blockchain.
