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Le géant de la fintech Block Inc. a publié des résultats solides mais mitigés pour le troisième trimestre 2025, portés par une forte hausse de ses revenus liés au Bitcoin. Si la stratégie à long terme de l’entreprise en matière d’actifs numériques et d’innovation financière reste solide, les vents contraires à court terme et les objectifs de bénéfices manqués ont tempéré l’enthousiasme des investisseurs.
Un trimestre ancré par une forte performance du Bitcoin
Block, anciennement connue sous le nom de Square, a enregistré 1,97 milliard de dollars de revenus liés au Bitcoin pour le troisième trimestre 2025 — soit près d’un tiers de son chiffre d’affaires total de 6,11 milliards de dollars. Ce chiffre illustre la dépendance croissante de l’entreprise au Bitcoin, désormais pilier central de son modèle économique.
Ces résultats confirment la position de Block comme l’une des principales entreprises cotées intégrant la crypto-monnaie dans les produits financiers traditionnels. Sa plateforme Cash App reste un moteur majeur, permettant aux utilisateurs d’acheter, de vendre et de transférer du Bitcoin de manière fluide.
En dehors de son activité crypto, Block a enregistré un bénéfice net de 461,5 millions de dollars, tandis que le résultat brut a progressé de 18 % sur un an, atteignant 2,66 milliards de dollars. Ces gains ont été soutenus par une hausse de 24 % des bénéfices de Cash App et une croissance de 9 % de l’activité de paiements marchands Square.
Cependant, l’entreprise a légèrement manqué les attentes de Wall Street : les analystes prévoyaient un chiffre d’affaires de 6,34 milliards de dollars et un bénéfice par action (EPS) de 0,63 $, contre 0,54 $ effectivement réalisé. Bien que la croissance reste robuste, la rentabilité à court terme semble sous pression.
Réaction du marché : une vision long terme, mais des doutes à court terme
Malgré la solidité de sa performance dans les actifs numériques, l’action Block (NYSE: SQ) a clôturé à 70,93 $, poursuivant sa baisse après la publication des résultats.
Cette réaction reflète un sentiment partagé : une confiance dans la vision à long terme de l’entreprise, mais une prudence face aux risques d’exécution. Les analystes saluent l’engagement de Block envers le Bitcoin et l’inclusion financière, tout en avertissant que la croissance plus lente des bénéfices et la pression sur les marges opérationnelles pourraient peser sur le titre à court terme.
La stratège financière Lisa Kendall de Morgan Partners a déclaré :
« L’intégration profonde du Bitcoin dans l’écosystème financier de Block lui confère un avantage sur ses pairs fintech traditionnels. Cependant, le véritable défi à court terme réside dans la conversion de cette dynamique de revenus en une expansion constante des profits. »
Dimension crypto : expansion malgré les pertes comptables
Les réserves de Bitcoin de Block continuent de croître, même si les réévaluations comptables affectent les bénéfices déclarés.
Au 30 septembre 2025, Block détenait 8 780 BTC, contre 8 485 BTC en début d’année — représentant plus d’un milliard de dollars en valeur totale. Toutefois, l’entreprise a enregistré une perte de réévaluation de 59 millions de dollars au T3 et de 178 millions de dollars depuis le début de l’année, en raison de la baisse des prix du Bitcoin en fin de trimestre.
Ces pertes sont conformes aux règles comptables américaines, qui exigent de comptabiliser les pertes latentes lorsque les actifs numériques chutent, mais pas les gains lorsqu’ils se redressent.
Malgré cela, Block reste engagée dans le développement de son écosystème Bitcoin. L’entreprise a récemment lancé des portefeuilles marchands Bitcoin, des outils de paiement en BTC, ainsi qu’une infrastructure améliorée pour permettre des transactions directes en Bitcoin via Square.
Ces initiatives renforcent la vision du PDG Jack Dorsey, qui voit dans le Bitcoin la base d’un nouveau système financier décentralisé.
Cash App : moteur de croissance durable
Cash App reste le joyau du portefeuille de Block. La plateforme a affiché une forte croissance annuelle, portée par l’adoption accrue des utilisateurs, l’expansion internationale et l’intégration des fonctionnalités de trading Bitcoin.
Le bénéfice brut de Cash App a grimpé de 24 % sur un an, faisant de l’application l’une des plus performantes au monde. Les analystes attribuent ce succès à sa structure hybride, combinant paiements P2P, accès au Bitcoin et outils d’investissement sur une même interface.
En revanche, le segment Square pour les commerçants a progressé plus lentement (+9 %), indiquant un ralentissement des dépenses des petites entreprises dans un contexte économique plus serré.
Analyse financière : mitigée mais encourageante
Si la croissance du chiffre d’affaires et des utilisateurs reste impressionnante, la performance des marges a déçu les investisseurs. L’EBITDA ajusté n’a augmenté que de 3 %, atteignant 833 millions de dollars, légèrement en dessous des prévisions.
Néanmoins, la direction se montre optimiste pour le quatrième trimestre, relevant sa prévision de bénéfice brut à 2,75 milliards de dollars, soit une croissance annuelle de 19 %. Cela laisse entendre que Block anticipe une poursuite de la vigueur de ses activités grand public et de son écosystème Bitcoin.
Sa résilience financière, combinée à son infrastructure crypto en expansion, positionne l’entreprise pour une réussite durable — à condition de mieux convertir la croissance en rentabilité.
Analyses : un récit à deux vitesses
Les experts du marché décrivent la situation actuelle de Block comme « une histoire en deux volets » :
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D’un côté, l’entreprise s’impose comme pionnière de la fintech grâce à son intégration du Bitcoin.
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De l’autre, elle fait face à des pressions à court terme liées à des marges plus faibles, une croissance modérée de l’EPS et un environnement macroéconomique incertain.
Selon JP Latham, analyste actions chez Avalon Markets :
« L’activité Bitcoin de Block représente désormais près de 33 % de son chiffre d’affaires total — un jalon qui confirme son leadership dans les paiements crypto. Mais Wall Street veut voir cette croissance se traduire par de meilleurs flux de trésorerie avant de revaloriser le titre. »
Il ajoute que l’intégration du Bitcoin dans les paiements marchands et dans Cash App pourrait devenir un levier de transformation majeur, à condition que l’adoption continue à ce rythme.
Perspectives : miser sur le Bitcoin malgré la volatilité
À l’avenir, Block semble indifférente aux défis de court terme. Sa priorité demeure la construction d’un écosystème financier unifié autour du Bitcoin, tout en élargissant la portée mondiale de Cash App et de Square.
Avec plus d’un milliard de dollars en BTC et une implication active dans les paiements crypto, Block continue de brouiller la frontière entre fintech traditionnelle et finance décentralisée (DeFi).
L’engagement de l’entreprise envers le Bitcoin — même au milieu de la volatilité et des pertes comptables — envoie un message clair :
Block ne considère pas les actifs numériques comme une mode spéculative, mais comme la pierre angulaire de sa stratégie à long terme.
