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En janvier 2026, Bitcoin a de nouveau atteint un niveau critique, selon le rapport « Week On-chain » de Glassnode. La crypto-monnaie a franchi le seuil des 96 000 $, mais ce mouvement reste largement soutenu par les positions sur les dérivés et les conditions de liquidité plutôt que par une accumulation continue sur le marché spot. Glassnode souligne que Bitcoin se retrouve dans une zone de coût de base historiquement significative pour les détenteurs à long terme, formée entre avril et juillet 2025, marquée par une distribution près des sommets du cycle. La bande critique s’étend de 93 000 $ à 110 000 $, avec des rebonds freinés près de la limite inférieure depuis novembre.
La firme décrit cette zone comme une « barrière de transition », séparant les phases correctives des régimes haussiers durables. La charge principale consiste à absorber les ventes des détenteurs à long terme pour espérer un retournement de tendance plus large. L’obstacle immédiat suivant est le coût de base des détenteurs à court terme à 98 300 $, servant d’indicateur de confiance pour les nouveaux acheteurs. Des échanges soutenus au-dessus de ce niveau signifieraient une demande suffisante pour maintenir les nouveaux entrants en profit tout en absorbant les stocks de vente.
En observant la chaîne, Glassnode note que les détenteurs à long terme restent vendeurs nets, bien que la baisse de leur offre totale ait ralenti par rapport à la distribution agressive observée au troisième et quatrième trimestres 2025. Cela indique que la prise de bénéfices se poursuit, mais de manière moins intense. « L’issue dépendra principalement de la capacité de la demande à absorber cette offre, en particulier des investisseurs accumulés au deuxième trimestre 2025 », indique le rapport. Ne pas maintenir le prix au-dessus de la moyenne réelle du marché, autour de 81 000 $, augmenterait considérablement le risque d’une phase de capitulation plus profonde.
Le rapport met également en évidence le profit net réalisé par les détenteurs à long terme, qui s’élève à environ 12 800 BTC par semaine, une baisse significative par rapport aux pics du cycle. Cette modération n’élimine pas le risque de capitulation, mais suggère que la phase la plus intense de prise de bénéfices a diminué.
En dehors de la chaîne, les indicateurs semblent plus optimistes. Glassnode observe que les flux de trésorerie institutionnelle ont « subi une réinitialisation complète » après des mois de sorties massives, avec une stabilisation des flux nets alors que la pression de vente semble épuisée. Les ETF spot sont décrits comme les premiers à redevenir positifs, se réaffirmant comme les principaux acheteurs marginaux. En revanche, les flux de trésorerie des entreprises et des souverains apparaissent sporadiques et liés à des événements plutôt que constants.
Glassnode signale un changement de comportement sur les plateformes d’échange. Binance et d’autres mesures agrégées montrent un retour à des régimes d’achat dominants, tandis que Coinbase, une source constante d’agression sur le côté vente, a « considérablement ralenti son activité de vente ». Ce changement structurel est jugé constructif, bien qu’il ne suffise pas à provoquer l’accumulation agressive et persistante typiquement associée à des expansions de tendance complètes.
Cependant, le rapport avertit que le passage à la région des 96 000 $ a été « mécaniquement renforcé » par des liquidations courtes dans un environnement de liquidité relativement mince. L’activité des contrats à terme reste bien en deçà des niveaux élevés observés tout au long de 2025, ce qui signifie qu’il a fallu relativement peu de capitaux pour éliminer les positions courtes et pousser le prix à travers la résistance. « Cela indique que la cassure s’est produite dans un environnement de liquidité relativement léger, où de modestes changements de positionnement ont pu entraîner des réponses de prix disproportionnées », a déclaré Glassnode.
Les marchés d’options ajoutent une couche supplémentaire de tension. Glassnode décrit la volatilité implicite comme faible mais « différée », tandis que le biais de la volatilité continue de priser une asymétrie à la baisse, avec une préférence pour les options PUT dans les maturités moyennes et longues. En résumé, les participants semblent à l’aise de détenir des expositions, mais s’abstiennent sans assurance. Le positionnement à un niveau microstructurel compte également. Le rapport signale que les teneurs de marché sont à découvert sur le gamma autour du spot, dans une zone allant de 94 000 $ à 104 000 $. Dans ce contexte, les flux de couverture peuvent amplifier les mouvements plutôt que de les amortir, achetant lors des rallyes et vendant lors des baisses, augmentant ainsi les chances d’un déplacement rapide vers des niveaux d’intérêt élevés comme 100 000 $ si l’élan prend.
À l’heure de la rédaction, le BTC se négociait à 96 334 $. Les observateurs du marché surveilleront les prochains développements, notamment la capacité de la demande spot à s’imposer face à la pression de vente et l’évolution des volumes de transactions.
