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Kevin Warsh pense que l’IA est un enjeu majeur. Pas dans un sens vague ou exagéré par la technologie, mais dans le sens où nous pourrions avoir besoin de repenser le fonctionnement de l’ensemble de l’économie. Lors de son discours à Jackson Hole le 28 août, le président de la Réserve fédérale a qualifié le moment actuel de « tournant historique », plaçant l’IA au centre de son premier discours majeur en tant que président de la Fed.
Mais voici le hic : Warsh n’a pas dit que cela changeait les taux d’intérêt pour le moment.
Ce que Warsh a réellement dit à Jackson Hole
Le discours était dense. Warsh a passé en revue une série de signaux économiques liés à l’adoption de l’IA, et le tableau qu’il a peint était frappant. Les dépenses des entreprises en équipements et actifs immatériels — les types d’investissements qui incluent les serveurs, les logiciels et l’infrastructure IA — ont bondi de près de 9 % au cours de l’année écoulée. C’est le rythme le plus rapide depuis 2021. Et plus de la moitié de cette croissance, selon Warsh, est directement liée au développement de l’IA.
Il a également pointé les chiffres de ventes annualisées des principaux laboratoires d’IA, qui, selon lui, ont dépassé les 100 milliards de dollars — une augmentation de plus de 500 % en un an. À noter : Warsh a pris soin de préciser que ces chiffres proviennent de rapports externes, et non des états financiers officiels de la Réserve fédérale. Il faut donc les prendre comme indicatifs, et non comme une vérité absolue.
Le mouvement conceptuel majeur dans le discours était la présentation de l’IA par Warsh comme un potentiel « facteur de production ». C’est un terme chargé en économie. Si l’IA se qualifie réellement, elle pourrait permettre à l’économie de croître plus rapidement sans automatiquement alimenter l’inflation. Ce serait un changement assez significatif par rapport à la façon dont la Fed a dû penser la croissance ces dernières décennies. Une croissance rapide a généralement signifié une augmentation des prix. L’IA, si elle booste réellement la productivité, pourrait briser ce lien — ou au moins le fléchir.
C’est la lecture optimiste. Warsh a pris soin de ne pas trop la vendre.
L’honnête incertitude de la Fed
Il n’a pas affirmé que l’IA avait déjà apporté ces changements. Au lieu de cela, Warsh a posé une question pointue : l’IA produira-t-elle réellement un gain de productivité significatif et durable ? Ce n’est pas encore tranché. Et tant que ce ne sera pas le cas, la Fed ne peut pas vraiment agir là-dessus.
Mal évaluer les gains de productivité serait coûteux. Garder les taux trop élevés alors que la productivité augmente discrètement, et vous étouffez une expansion inutilement. Réduire trop rapidement en supposant que l’IA booste la production, et vous risquez de surchauffer la demande. C’est un choix vraiment difficile, et Warsh semblait vouloir que tout le monde comprenne que la Fed est assise avec cette incertitude plutôt que de prétendre qu’elle n’existe pas.
Un groupe de travail de la Fed travaille apparemment sur les questions d’emploi et de productivité liées à l’IA. Leurs conclusions pourraient éventuellement influencer la politique. Mais Warsh a été clair : elles n’influencent pas les décisions pour le moment.
L’angle de l’emploi est probablement la partie la plus floue de tout cela. L’IA peut compléter les travailleurs dans certains rôles et les remplacer complètement dans d’autres. Ce qui se passe le plus dépend de l’industrie, de la vitesse d’adoption, et des compétences spécifiques impliquées. Warsh l’a soulevé comme une préoccupation sans offrir de solution, car il n’y en a pas encore. Aucun détail sur les secteurs sur lesquels le groupe de travail se concentre. On ne sait pas quand leur travail sera terminé.
Qui en bénéficie réellement — et qui pourrait ne pas en bénéficier
L’un des fils conducteurs les plus sobres du discours de Warsh était la question de la distribution. Même si l’IA génère d’énormes gains économiques, ces gains ne se répartiront pas nécessairement de manière égale. Les propriétaires de ressources rares — puces avancées, centres de données, modèles propriétaires — sont positionnés pour capter une part disproportionnée de la nouvelle richesse. Les entreprises qui déploient avec succès l’IA pourraient réduire les coûts et augmenter la production. Les consommateurs pourraient voir des services meilleurs ou moins chers. Mais les travailleurs dans les industries touchées ? C’est plus flou.
Warsh n’a pas pris parti sur tout cela. Il a exposé les scénarios et a essentiellement dit que la Fed observe.
Ce que la Fed observe spécifiquement, semble-t-il, c’est la « seconde dérivée » de l’investissement dans l’IA. Pas seulement si les dépenses augmentent — elles augmentent clairement — mais si le taux d’augmentation s’accélère ou ralentit. Une décélération de ce taux de croissance pourrait signifier que les entreprises révisent discrètement leurs attentes concernant la rentabilité de l’IA. Cela compterait beaucoup pour la planification économique, et probablement pour les décisions de taux à l’avenir.
Donc, la position actuelle de la Fed est essentiellement : l’IA est probablement importante, peut-être transformationnelle, mais nous n’avons pas encore les données concrètes pour savoir comment elle affecte la croissance, l’emploi, ou les prix d’une manière qui change ce que nous faisons avec les taux. Warsh a passé beaucoup de mots à faire valoir cela soigneusement.
Les dépenses des entreprises en infrastructures IA ont atteint leur plus haut taux de croissance depuis 2021, et les revenus annualisés des laboratoires d’IA ont dépassé les 100 milliards de dollars.
Questions Fréquentes
Qu’a dit Kevin Warsh à propos de l’IA à Jackson Hole ?
Warsh a qualifié le moment actuel de « tournant historique » et a déclaré que l’IA pourrait fondamentalement remodeler le potentiel de croissance des États-Unis, mais il a été clair que ces facteurs n’affectent pas encore les décisions de taux d’intérêt de la Fed.
À quelle vitesse les dépenses des entreprises liées à l’IA augmentent-elles ?
Selon le discours de Warsh à Jackson Hole le 28 août, les dépenses en équipements et actifs immatériels liés à l’IA ont augmenté de près de 9 % au cours de l’année écoulée — le taux le plus élevé depuis 2021, avec plus de la moitié de cette croissance liée à l’infrastructure IA.
Pourquoi c'est important
L'intervention de Kevin Warsh souligne l'importance croissante de l'intelligence artificielle dans la redéfinition des dynamiques économiques contemporaines, un élément qui pourrait influencer les décisions des banques centrales et des investisseurs. En considérant l'IA comme un catalyseur de transformation, cela invite les acteurs du marché à anticiper des ajustements dans les politiques monétaires malgré des taux d'intérêt actuellement inchangés. Ce contexte pourrait également ouvrir la voie à de nouvelles opportunités d'investissement dans le secteur technologique, tout en incitant à une réflexion approfondie sur les implications économiques à long terme de cette évolution.
