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L’or a connu une semaine difficile. Les prix ont chuté à environ 4 509 $ l’once dimanche, terminant la période du 17 au 24 mai en baisse d’environ 30 à 35 $ par rapport à son début. Le coupable, tout le monde s’accorde à le dire, était le même duo habituel : un dollar ferme et des rendements du Trésor en hausse.
L’indice du dollar est resté proche de 99,32 pendant la majeure partie de la semaine. Ce n’est pas un chiffre dramatique en soi, mais il compte beaucoup lorsque vous évaluez l’or — une marchandise cotée en dollars. Quand le billet vert reste fort, les acheteurs utilisant des euros, des yens ou toute autre devise font face à un coût effectif plus élevé. La demande s’affaiblit. Les prix suivent. Et c’est essentiellement ce qui s’est passé ici, se déroulant au ralenti sur cinq séances de bourse.
Les rendements près de 4,6 % ont causé les vrais dégâts
L’histoire la plus importante pourrait en fait être du côté des taux. Les rendements des bons du Trésor américain à dix ans ont approché 4,6 % au cours de la semaine, et ce genre de mouvement a tendance à nuire assez directement à l’or. L’or ne paie pas d’intérêts. Les obligations, si. Lorsque l’écart entre « détenir de l’or » et « détenir un bon du Trésor » s’élargit en faveur du Trésor, l’argent bouge. Ce n’est pas compliqué, mais c’est implacable.
L’or au comptant a été échangé entre 4 480 $ et 4 566 $ tout au long de la semaine. C’est une fourchette d’environ 86 $ — pas minuscule, mais pas chaotique non plus. Le marché était nerveux sans être paniqué. Les investisseurs semblaient se recalibrer plutôt que fuir, ce qui explique probablement pourquoi l’or n’est pas passé en dessous de 4 480 $ malgré les vents contraires.
Ce plancher a tenu. À peine, certains jours, mais il a tenu.
Ce que la fourchette vous dit
Une fourchette de négociation comme 4 480 $ à 4 566 $ dit quelque chose de spécifique sur la psychologie du marché. Cela signifie que les acheteurs continuaient à intervenir près du bas, voyant probablement ce niveau comme un support raisonnable. Mais les vendeurs — ou du moins les personnes réticentes à augmenter leur exposition — continuaient à plafonner toute hausse près du sommet. Aucun des deux camps n’a cédé suffisamment pour briser la fourchette.
Le rôle de l’or en tant qu’actif refuge se complique lorsque les rendements augmentent rapidement. La logique traditionnelle est la suivante : quand les choses deviennent effrayantes, achetez de l’or. Mais quand les taux d’intérêt montent, le coût d’opportunité de détenir de l’or augmente aussi. Vous ne choisissez pas seulement la sécurité — vous choisissez une sécurité qui vous coûte 4,6 % par an par rapport à un bon du Trésor. C’est un véritable compromis, et il semble qu’un grand nombre d’investisseurs ont décidé que cela n’en valait pas la peine cette semaine.
La persistance du dollar près de 99,32 a aggravé le problème. Ce n’est pas seulement qu’un dollar fort rend l’or plus cher pour les acheteurs étrangers. Cela tend également à indiquer que les conditions économiques américaines se maintiennent suffisamment bien pour attirer des flux de capitaux, ce qui réduit l’urgence de se couvrir en or. Les deux effets poussent dans la même direction — vers le bas.
L’or navigue dans un contexte macroéconomique difficile depuis des mois maintenant. Les attentes en matière de taux continuent de changer, le dollar ne reste pas faible longtemps, et chaque fois qu’il semble que les rendements pourraient baisser, quelque chose dans les données les fait remonter. La perte hebdomadaire de 30 à 35 $ n’est pas catastrophique, mais elle s’inscrit dans un schéma.
Et le schéma est essentiellement celui-ci : l’or lutte lorsque les rendements réels sont positifs et que le dollar est ferme. Les deux conditions ont prévalu la semaine dernière.
Il y a encore un argument en faveur de l’or. L’incertitude géopolitique n’a pas disparu. Les achats des banques centrales à l’échelle mondiale ont été un véritable moteur de la demande. Et si les attentes en matière de taux changent — si les données deviennent suffisamment faibles pour remettre les baisses sur la table — l’or pourrait se redresser rapidement. Mais ce n’est pas ce que la semaine du 17 au 24 mai a montré.
Pour l’instant, le métal a clôturé près de 4 509 $, en baisse sur la semaine, avec le dollar et les rendements toujours aux commandes.
Questions Fréquentes
Pourquoi les prix de l’or ont-ils chuté la semaine du 17 au 24 mai ?
L’or a chuté d’environ 30 à 35 $ au cours de la semaine alors que l’indice du dollar américain est resté près de 99,32 et que les rendements des bons du Trésor à 10 ans ont approché 4,6 %, rendant les actifs non rémunérateurs comme l’or moins attractifs pour les investisseurs.
Quelle fourchette de prix l’or a-t-il négocié pendant cette semaine ?
L’or au comptant a évolué entre 4 480 $ et 4 566 $ pendant la période du 17 au 24 mai, clôturant la semaine près de 4 509 $ l’once.
