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Goldman Sachs a révisé à la baisse son optimisme sur eToro, abaissant la note de l’action de « Achat » à « Conserver » et réduisant son objectif de cours de 48 $ à 39 $. Cette décision souligne l’intensification de la concurrence alors que les rivaux réduisent l’avance autrefois nette d’eToro dans le trading social. Les analystes de Goldman, dirigés par James Yaro, ont indiqué que la trajectoire de croissance d’eToro est en retard par rapport à ses pairs. La plateforme prévoit une croissance annuelle de 7 % de son chiffre d’affaires pour 2025-2027, inférieure à la moyenne du secteur de 8 %, tandis que sa marge avant impôt de 36 % semble faible comparée à celle du secteur de 54 %.
Le site InvestingPro rapporte que la marge brute d’eToro est de seulement 2,51 %, un contraste frappant avec sa structure financière relativement solide et une évaluation de santé financière « BONNE ». Malheureusement, la concurrence accrue remet en question sa rentabilité. Malgré une croissance régulière des actifs sous gestion, atteignant 18,8 milliards de dollars en novembre, soit une augmentation de 9 % par rapport à l’année précédente, et une hausse de 10 % des comptes financés à 3,79 millions, l’efficacité demeure une préoccupation alors que la compétition s’intensifie.
Le produit phare d’eToro, CopyTrader, qui différenciait autrefois la plateforme, est désormais imité par des concurrents aux États-Unis. Par ailleurs, les plateformes de trading américaines s’étendent en Europe, bastion historique d’eToro, selon Investing.com. Goldman a averti que ces évolutions pourraient augmenter les coûts d’acquisition de clients, déjà environ 50 % plus élevés que ceux de ses pairs, et faire pression sur les prix des produits et les rendements.
Alors que les marges se réduisent, Goldman estime que la valorisation d’eToro, à environ 12,5 fois le bénéfice ajusté par action, semble juste mais ne justifie pas une recommandation d’achat. L’entreprise se négocie à un PER de 5,61, ce qui suggère une sous-évaluation potentielle sur le papier, mais les lignes de métier moins rentables et l’exposition aux contrats pour différence (CFD) tempèrent l’enthousiasme.
En revanche, Goldman a amélioré sa note sur Coinbase (NASDAQ: COIN) à « Achat », indiquant une plus grande confiance dans les plateformes de trading alignées sur la crypto à l’approche de la nouvelle année. James Yaro de Goldman Sachs a relevé aujourd’hui la note de Coinbase à « Achat » avec un objectif de cours de 303 $, soit un potentiel de hausse de 28 % par rapport aux niveaux actuels. Ils prévoient que les revenus de Coinbase croîtront à un taux de croissance annuel composé (CAGR) de 12 % jusqu’en 2027, grâce à des coûts d’acquisition réduits et à l’expansion de ses activités d’abonnement et de services, qui représentent désormais environ 40 % des revenus totaux.
Tandis que les actions de Coinbase ont gagné 4 % lors des échanges avant l’ouverture du marché, eToro a chuté d’environ 1,2 % à 35,27 $, prolongeant une baisse de plus de 43 % sur six mois. Les analystes restent partagés sur eToro. Tandis que Compass Point, Susquehanna et TD Cowen maintiennent une vue optimiste avec des objectifs de cours allant jusqu’à 66 $, la prudence de Goldman souligne l’incertitude à laquelle font face les courtiers de détail naviguant dans un paysage numérique en évolution.
Avec l’intensification de la concurrence et l’augmentation des coûts, le pionnier du trading social autrefois favorisé pourrait avoir besoin de réinventer sa stratégie pour conserver la confiance des investisseurs en 2026.
