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Michael Saylor affirme que Bitcoin a gagné. Mais il avertit également qu’il pourrait perdre — de l’intérieur. Et sa société, Strategy, vient de soutenir cette préoccupation avec cinq semaines consécutives sans achat de Bitcoin.
Cette pause est notable. Strategy a construit toute sa marque sur l’achat de Bitcoin de manière incessante, presque mécanique, semaine après semaine. Donc, s’arrêter net pendant cinq semaines consécutives n’est pas un simple incident. L’entreprise a plutôt accumulé des liquidités — 3,75 milliards de dollars maintenant, après avoir ajouté récemment 525 millions de dollars aux réserves. Le financement provient de la vente de 544,5 millions de dollars en actions MSTR, en plus de 1,26 milliard de dollars en ventes d’actions au cours des trois semaines précédentes. Il est à noter que le prix de l’action est bien en dessous de son sommet sur 52 semaines.
BIP-110 et le Fork sur lequel personne ne s’accorde
Le moment de la pause coïncide assez étroitement avec la montée de BIP-110, un soft fork proposé pour Bitcoin qui est devenu l’un des débats techniques les plus clivants dans l’écosystème actuellement. La proposition limiterait la taille des champs de données arbitraires dans les transactions. Le signalement des mineurs a commencé en décembre 2025. De nombreux mineurs l’ont essentiellement ignoré. Mais la proposition fonctionne selon un calendrier fixe quoi qu’il arrive — et ce calendrier est important.
D’ici août 2026, les blocs sans signalement seraient déclarés invalides. L’activation suivra peu après. Ce n’est pas très loin.
La préoccupation de Saylor n’est pas subtile. Il pense que changer les règles de consensus de Bitcoin — la logique fondamentale qui régit le fonctionnement du réseau — risque de saper tous ceux qui détiennent ou construisent sur Bitcoin. Il a spécifiquement signalé BIP-110 comme quelque chose qui pourrait censurer des transactions valides, introduire de nouvelles vulnérabilités de sécurité et augmenter les coûts de validation. Le PDG de Blockstream, Adam Back, s’est également opposé à BIP-110, critiquant son seuil d’activation abaissé. C’est une voix significative dans la salle. Back n’est pas quelqu’un qui s’oppose légèrement aux protocoles.
Donc, vous avez Saylor d’un côté qualifiant BIP-110 de risque auto-infligé, Back soulevant des objections techniques, et une partie de la communauté minière qui semble rester les bras croisés. Le monde du développement de Bitcoin n’est pas uni ici.
Les chiffres de Strategy sont inconfortables
Mettez de côté le drame du protocole un instant et regardez le bilan. Strategy détient 843 775 BTC. L’objectif déclaré de l’entreprise est de 1 million de BTC d’ici la fin de 2026. Cela laisse environ 156 225 BTC à acquérir, avec environ 22 semaines restantes dans l’année — et pour l’instant, ils n’achètent rien.
Les calculs sont assez difficiles. Pour atteindre 1 million de BTC dans les délais à partir d’un départ arrêté aujourd’hui, il faudrait des achats hebdomadaires énormes. Cela ne se produit pas. Que l’objectif soit discrètement repoussé ou abandonné n’est pas encore clair.
Le coût moyen par pièce est proche de 75 494 dollars. Bitcoin se négocie autour de 63 817 dollars. C’est une perte latente significative inscrite dans les livres. Pas nécessairement une crise — Strategy a toujours joué sur le long terme — mais ce n’est pas non plus une position confortable.
L’action préférentielle de Strategy, STRC, se négocie en dessous de sa valeur nominale de 100 dollars. L’entreprise a récemment augmenté les dividendes et autorisé un programme de rachat, mais STRC n’a pas réagi comme la direction l’espérait probablement. Les obligations de dividendes annuels s’élèvent à environ 1,76 milliard de dollars. C’est la raison principale pour laquelle la réserve de liquidités existe — Strategy a besoin de liquidités pour couvrir ces paiements sans être forcée de liquider du Bitcoin dans un marché en baisse.
Ce que la fenêtre d’août pourrait changer
L’ouverture de la fenêtre de signalement BIP-110 en août est probablement le prochain véritable point d’inflexion pour le débat sur le protocole et la position de Strategy. Si les mineurs commencent à signaler en nombre significatif, le fork se rapproche de la réalité. S’ils ne le font pas, la proposition pourrait stagner ou mourir. Dans les deux cas, cela change le calcul pour une entreprise qui détient plus de Bitcoin que presque toute autre entité sur la planète.
Strategy dépose des rapports hebdomadaires. Une sixième semaine consécutive sans achat établirait un record pour la plus longue pause de l’entreprise. Aucun détail pour l’instant sur quand — ou si — les achats reprendront.
Saylor s’est bâti une réputation sur la conviction. Une conviction forte, publique, inébranlable sur la trajectoire de Bitcoin. Donc, la combinaison d’un arrêt des achats, d’une réserve de liquidités en augmentation et d’avertissements vocaux sur les menaces internes au protocole est un signal différent de celui auquel le marché est habitué de sa part. Que ce soit une prudence tactique ou quelque chose de plus profond, le coût moyen de 75 494 dollars par pièce — contre un prix au comptant de 63 817 dollars — reste là comme le fait le plus brut de tous.
Questions Fréquentes
Qu’est-ce que BIP-110 et pourquoi est-ce important pour Bitcoin ?
BIP-110 est un soft fork proposé pour Bitcoin qui limiterait la taille des champs de données arbitraires dans les transactions ; le signalement des mineurs a commencé en décembre 2025, avec des blocs sans signalement qui deviendront invalides d’ici août 2026.
Combien de Bitcoin Strategy détient-elle actuellement et quel est son objectif ?
Strategy détient 843 775 BTC et s’est fixé un objectif de 1 million de BTC d’ici la fin de 2026, laissant environ 156 225 BTC à acquérir avec environ 22 semaines restantes dans l’année.
