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Six semaines. C’est la durée de l’hémorragie. Les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis ont enregistré environ 5,94 milliards de dollars de sorties de fonds — la plus longue série continue depuis le lancement de ces fonds en 2024.
Galaxy Research a suivi une période particulièrement brutale de 30 jours se terminant le 20 juin, où les sorties ont atteint 6,35 milliards de dollars. Le prix du Bitcoin a ressenti chaque instant. La monnaie est tombée à un plus bas niveau en 21 mois, à près de 58 000 dollars, après que de nouvelles données sur l’inflation ont secoué les marchés, puis s’est stabilisée autour de 59 000 dollars. Même à ce niveau, le Bitcoin se situe environ 53 % en dessous de son pic d’octobre de 126 080 dollars. Ce n’est pas une simple baisse. C’est une sérieuse chute.
La première semaine de juin a été la pire. 1,72 milliard de dollars sont sortis en ces sept premiers jours seulement. Les choses ont ralenti après cela — les sorties ont chuté à 226,8 millions de dollars au 18 juin, soit une décélération d’environ 87 % par rapport à cette première semaine. Mais une lente hémorragie reste une hémorragie. Les actifs totaux sous gestion de ces ETF sont passés de plus de 104 milliards de dollars à environ 80 milliards de dollars pendant cette période. C’est un poids institutionnel qui se déplace considérablement.
Wall Street traite le Bitcoin comme n’importe quel autre actif risqué
Alors, qu’est-ce qui motive réellement ces ventes ? Probablement pas la panique, ou du moins pas de la pure panique. Les experts disent que les investisseurs institutionnels font essentiellement des calculs de portefeuille — réduisant leur exposition au Bitcoin alors qu’ils poursuivent de plus grandes opportunités ailleurs. Les dépenses en infrastructures d’IA devraient dépasser 700 milliards de dollars pour 2026, et des noms technologiques privés comme SpaceX, OpenAI et Anthropic attirent des capitaux importants. Le Bitcoin, malgré son récit en tant que réserve de valeur, continue d’être traité comme un actif risqué lorsque le calcul du risque change.
Et en ce moment, le calcul change radicalement.
L’indice des dépenses de consommation personnelle a grimpé à 4,1 % d’une année sur l’autre, la lecture la plus élevée depuis 2023. Le Bitcoin a chuté vers 58 000 dollars à cette annonce. Les positions longues à effet de levier sur l’ensemble du marché crypto ont également été touchées — plus de 1,2 milliard de dollars en pertes de liquidation ont suivi. Le langage de la Réserve fédérale a également changé, avec des indices de possibles hausses de taux avant la fin de l’année ajoutant une couche supplémentaire d’incertitude que les traders ne peuvent pas facilement intégrer dans leurs prix.
Ce n’est pas un environnement idéal pour les actifs spéculatifs. C’est à peu près la situation.
Les détenteurs à long terme ne bronchent pas
Voici la division qui rend le moment actuel intéressant. Alors que les investisseurs en ETF se retirent, les détenteurs de Bitcoin à long terme — définis comme ceux qui ont détenu depuis plus de 155 jours — restent fermes. Ils contrôlent environ 83 % de l’offre totale de Bitcoin en ce moment. C’est une grosse part, et elle n’a pas beaucoup bougé malgré l’évolution des prix.
Les investisseurs plus récents n’ont pas été aussi patients. Les capitulations récentes ont impliqué des ventes à perte à partir des prix d’achat entre 55 000 et 68 000 dollars. Ces acheteurs ont acheté près des sommets et ont été secoués. C’est un schéma assez classique dans les cycles crypto — les mains plus récentes lâchent prise, les mains expérimentées accumulent.
Les pertes réalisées dans le secteur des ETF ont bondi de 78 % d’un mois sur l’autre. Cela semble alarmant, mais cela peut en fait être perçu comme un réajustement stratégique plutôt qu’une sortie complète. Lorsque les ETF voient des rachats et que les pièces passent des acheteurs récents aux détenteurs à long terme, la base de propriété du marché vieillit et, historiquement, devient plus solide. Que cela stabilise le prix est une autre question entièrement.
Options Deribit et la zone de pression des 60 000 $
Une expiration d’options Deribit de 10,6 milliards de dollars a ajouté plus de turbulence. La plupart des intérêts ouverts ont expiré hors de la monnaie, ce qui n’était pas surprenant compte tenu de la position du Bitcoin. Les traders s’étaient regroupés autour d’un put à 60 000 $ et d’un call à 80 000 $ — un écart large qui cartographie essentiellement l’incertitude que les traders ressentent en ce moment. Aucun niveau ne semblait confortable. La zone des 60 000 $ a continué d’agir comme un plancher psychologique, bien que pas toujours fiable.
L’activité sur la chaîne a également diminué. Les volumes de trading sont retombés à des niveaux observés lors de périodes de consolidation précédentes. L’intérêt d’achat est faible. Il n’y a pas de véritable vague de nouvelle demande pour absorber ce que les ETF libèrent.
Certains analystes contestent le cadrage apocalyptique, ce qui mérite d’être noté. Les sorties d’ETF, aussi importantes soient-elles, représentent encore une petite fraction des fonds totaux dans ces véhicules. Le tableau de liquidité du Bitcoin n’est pas nécessairement brisé. Mais une faible activité sur la chaîne combinée à des vents contraires macroéconomiques et à 6,35 milliards de dollars de sorties sur 30 jours ne crient pas exactement à la reprise non plus.
La prochaine décision de la Fed, et à quoi ressemblera le prochain indice PCE, seront probablement plus importants que tout ce qui se passe dans les données de flux d’ETF à ce stade.
Les traders assis sur des puts à 60 000 $ regardent les mêmes chiffres d’inflation que tout le monde.
Questions Fréquentes
Combien les ETF Bitcoin ont-ils perdu en sorties de fonds sur la période de six semaines ?
Les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis ont vu environ 5,94 milliards de dollars de sorties de fonds sur six semaines, avec Galaxy Research suivant 6,35 milliards de dollars de sorties au cours de la période de 30 jours se terminant le 20 juin.
Qu’est-il arrivé aux actifs sous gestion des ETF Bitcoin pendant la série de sorties de fonds ?
Les actifs totaux sous gestion sont passés de plus de 104 milliards de dollars à environ 80 milliards de dollars pendant la période de sorties de fonds.
