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Le secteur du minage de Bitcoin traverse une nouvelle phase de pression alors que la concurrence sur le réseau atteint des niveaux historiques et que les revenus des mineurs continuent de diminuer. Un nouveau rapport de The Miner Mag met en évidence comment la hausse du hashrate, la baisse du hashprice et l’allongement des périodes de retour sur investissement des machines resserrent les marges dans toute l’industrie — même si les sociétés minières cotées en bourse profitent temporairement d’améliorations d’analystes et de contrats cloud de grande valeur.
Un hashrate record et un prix du BTC plus faible réduisent la rentabilité
Le hashrate du réseau Bitcoin — la puissance de calcul totale sécurisant la blockchain — a atteint un record de 1,16 ZH/s en octobre. Dans le même temps, le prix du Bitcoin a glissé vers 81 000 $ début novembre, poussant les revenus du minage à l’un de leurs niveaux les plus bas de l’histoire.
Le hashprice, qui mesure ce que les mineurs gagnent par unité de puissance de calcul, est tombé sous 35 $ par hash, bien en dessous du hashprice médian de 45 $/PH/s déclaré par les sociétés minières cotées. Selon le rapport, ces niveaux mettent plusieurs opérateurs dangereusement proches du seuil de rentabilité.
La rentabilité du minage s’érode depuis des mois, avec plus de mineurs entrant sur le réseau alors que les récompenses de blocs restent fixes. Les mineurs ont déjà connu des conditions similaires après les précédents halvings, mais la combinaison actuelle — concurrence accrue, taux d’intérêt élevés et prix du Bitcoin plus faible — aggrave le ralentissement.
Des périodes de retour sur investissement supérieures à 1 200 jours
L’un des signaux les plus inquiétants du rapport concerne l’augmentation spectaculaire des durées de retour sur investissement des machines. Les rigs qui autrefois se rentabilisaient en moins de deux ans nécessitent désormais plus de 1 200 jours pour atteindre le seuil de rentabilité aux niveaux de revenus actuels.
Ce défi est accentué par :
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la hausse des coûts de financement,
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l’augmentation des prix de l’énergie dans plusieurs régions,
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une vague d’endettement via des obligations convertibles à coupon quasi nul.
The Miner Mag explique que, même si les mineurs ont réussi à stabiliser leurs opérations au troisième trimestre — période durant laquelle le Bitcoin évoluait autour de 110 000 $ — le retournement brutal observé en novembre a laissé de nombreux opérateurs vulnérables.
Une stabilité fragile au troisième trimestre, suivie d’une faiblesse en novembre
Selon le rapport, le hashprice moyen du T3 était proche de 55 $/PH/s, soutenu par un marché du Bitcoin plus fort. Ce contexte a permis aux mineurs de couvrir leurs dépenses, d’améliorer leur matériel et d’obtenir de nouveaux financements.
Cependant, le hashrate record du début du T4, combiné à la chute du prix du BTC, a fait tomber le hashprice à ses niveaux les plus faibles jamais enregistrés. Cette baisse intervient alors que les sociétés minières sont plus endettées que jamais, rendant la situation particulièrement fragile.
Expansion vers l’IA et le HPC : en croissance, mais encore insuffisante
De nombreuses entreprises minières se tournent vers l’hébergement de solutions d’intelligence artificielle (IA) et de calcul haute performance (HPC) comme sources de revenus alternatives. Cette tendance s’est accélérée en 2024 et 2025.
Mais selon le rapport, les revenus du HPC restent trop faibles pour compenser la chute du minage de Bitcoin. Bien que le potentiel à long terme soit important — notamment pour les entreprises proches de grands pôles énergétiques — la plupart des mineurs dépendent encore fortement des récompenses BTC.
Les actions des mineurs rebondissent grâce aux améliorations de JPMorgan
Malgré la pression économique, les actions des mineurs ont bondi. Au cours des dernières 24 heures, les dix plus grandes sociétés minières cotées ont enregistré une hausse, avec CleanSpark, Cipher Mining et IREN affichant des gains à deux chiffres.
Cette hausse fait suite à une note de recherche de JPMorgan qui a relevé ses objectifs de prix pour ces sociétés, citant :
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la croissance à long terme des accords HPC,
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une meilleure efficacité opérationnelle,
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des cours attractifs après les récentes corrections.
La banque a particulièrement mis en avant Cipher, dont l’action avait chuté de près de 45 % depuis son sommet, offrant une opportunité intéressante.
IREN signe un énorme contrat cloud de 9,7 milliards de dollars
L’un des développements les plus marquants concerne un contrat de 9,7 milliards de dollars sur cinq ans entre IREN et Microsoft pour des services cloud GPU. Dans ce cadre, Microsoft utilisera des GPU Nvidia GB300 hébergés dans les centres de données d’IREN — l’un des plus importants contrats GPU-cloud jamais conclus dans le secteur du minage.
Cet accord illustre l’évolution des mineurs en fournisseurs d’infrastructures pour les industries de l’IA et du cloud computing.
Perspectives mitigées pour les autres grands mineurs
Bien que certains mineurs aient bénéficié d’améliorations d’analystes, JPMorgan a réduit ses prévisions pour Marathon Digital et Riot, invoquant :
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un prix du Bitcoin plus faible,
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une dilution des actions,
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des stocks de BTC dont la valeur non réalisée diminue.
Le rebond global du secteur a également été soutenu par un léger retour du Bitcoin, en hausse d’environ 2 % sur 24 heures, se négociant autour de 89 000 $.
Conclusion
Les mineurs de Bitcoin entrent dans une phase délicate alors que le hashrate record, la faiblesse du hashprice et les coûts de financement élevés compressent la rentabilité à des niveaux historiques. Pourtant, le secteur montre des signes de résilience. Les améliorations d’analystes, les accords HPC de grande ampleur et un léger rebond du BTC soutiennent les actions minières malgré une économie sous pression.
À l’avenir, les mineurs capables de se diversifier vers l’IA, le HPC et les services cloud seront probablement mieux positionnés pour survivre aux cycles de revenus du Bitcoin — tandis que les autres risquent de prendre du retard dans un marché de plus en plus compétitif.
