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Argo Blockchain, l’une des premières entreprises de minage de Bitcoin cotées en bourse, a annoncé son intention de se retirer de la Bourse de Londres (LSE) dans le cadre d’un vaste plan de recapitalisation et de restructuration de sa dette. Malgré cette radiation, la société conservera sa cotation sur le Nasdaq aux États-Unis, garantissant ainsi son accès continu aux marchés de capitaux américains.
Cette annonce marque un tournant pour le mineur basé à Londres, confronté depuis plusieurs années à des difficultés financières dues à l’effondrement des prix du Bitcoin, à la hausse des coûts d’exploitation et au vieillissement de son matériel de minage. Argo a indiqué avoir publié une lettre de déclaration de pratique détaillant sa feuille de route de restructuration — première étape d’un processus judiciaire supervisé visant à stabiliser sa situation financière et à réorganiser sa structure de capital.
Calendrier de la radiation et approbation judiciaire
Selon le calendrier proposé par Argo, l’audience de convocation du plan de restructuration est prévue pour le 5 novembre, suivie des réunions des créanciers et des actionnaires le 28 novembre. L’audience d’homologation par le tribunal aura lieu le 8 décembre, après quoi la radiation d’Argo de la LSE deviendra effective à 8 h le 9 décembre, la dernière journée de négociation étant fixée au 8 décembre.
Une fois radiée, Argo ne sera plus soumise aux règles de divulgation britanniques ni aux cadres réglementaires tels que le Market Abuse Regulation et le Takeover Code, bien que ce dernier reste applicable pendant deux ans après la radiation. Cette décision reflète la volonté stratégique d’Argo de simplifier ses opérations et de se concentrer sur la survie durant l’une des périodes les plus difficiles de son histoire.
Les créanciers prennent le contrôle de l’entreprise
Dans le cadre du plan de restructuration, le principal créancier d’Argo, Growler Mining LLC, prendra le contrôle de l’entreprise en acquérant 87,5 % de son capital. Les détenteurs d’obligations devraient recevoir 10 % des actions de la société recapitalisée en échange de leur dette, ne laissant que 2,5 % de participation aux actionnaires actuels.
Argo a également révélé avoir déjà tiré 5,38 millions de dollars d’une ligne de crédit garantie de 7,5 millions de dollars fournie par Growler. Cette recapitalisation transfère effectivement la majorité du contrôle aux créanciers, entraînant une dilution importante pour les actionnaires existants, mais assurant la poursuite des activités de l’entreprise sans risque immédiat d’insolvabilité.
De l’expansion à la contraction
Fondée en 2017, Argo Blockchain fut l’une des premières entreprises à introduire le minage de Bitcoin sur les marchés publics. Cotée à la LSE en 2018, elle s’est ensuite étendue aux États-Unis avec une inscription au Nasdaq en 2021, à l’apogée du marché haussier des cryptomonnaies.
Pendant cette période, Argo a poursuivi une stratégie d’expansion agressive, contractant d’importantes dettes pour construire et exploiter son centre de données Helios au Texas — l’un de ses projets les plus ambitieux. Cependant, l’effondrement du marché des cryptos en 2022 a fortement réduit le prix du Bitcoin, diminuant les revenus de minage et laissant Argo dans l’incapacité de rembourser sa dette.
Pour faire face à la crise, Argo a vendu son installation Helios à Galaxy Digital fin 2022, utilisant le produit de la vente pour réduire une partie de ses obligations en cours. Bien que cette vente ait offert un répit temporaire, elle a également affaibli la capacité de production de la société, la laissant dépendante d’un parc plus limité de machines de minage.
Des équipements de minage vieillissants
Le parc restant d’Argo est principalement composé de machines Antminer S19j, autrefois considérées comme haut de gamme, mais aujourd’hui largement obsolètes. La réduction de moitié du Bitcoin en avril 2024 — qui a fait passer la récompense par bloc de 6,25 BTC à 3,125 BTC — a encore réduit la rentabilité des mineurs utilisant du matériel ancien.
Combinée à la hausse du coût de l’électricité et de l’hébergement, cette situation a fortement dégradé les marges opérationnelles d’Argo, poussant la direction à engager cette restructuration complète. Sans cela, les analystes estiment que l’entreprise aurait probablement fait face à de graves problèmes de liquidité, voire à la faillite.
Naviguer dans un environnement minier difficile
La décision d’Argo reflète une tendance plus large de consolidation et de restructuration dans l’industrie du minage de Bitcoin. De nombreux mineurs cotés en bourse qui se sont développés de manière agressive pendant le marché haussier de 2021 se retrouvent aujourd’hui avec trop de dettes, des équipements dépassés et des marges bénéficiaires réduites.
Bien que la cotation au Nasdaq maintienne Argo accessible aux investisseurs américains, la radiation de Londres supprimera une partie de ses lourdeurs réglementaires, réduisant ainsi ses coûts et améliorant sa flexibilité opérationnelle. Les analystes estiment que cette mesure pourrait aider Argo à stabiliser ses finances, même si plusieurs trimestres seront probablement nécessaires avant un retour durable à la rentabilité.
Perspectives pour Argo et l’industrie du minage
Alors que le prix du Bitcoin tourne autour de 108 000 $, les conditions de rentabilité pour le minage restent difficiles. Seuls les mineurs disposant d’équipements efficaces, de sources d’énergie bon marché ou de revenus diversifiés devraient rester profitables.
La restructuration d’Argo et son échange dette-capital lui offrent un répit, mais sa survie à long terme dépendra de sa capacité à moderniser ses opérations et à optimiser ses actifs restants.
Si le plan est approuvé, il pourrait servir de modèle pour d’autres mineurs en difficulté confrontés à des défis similaires. Cependant, pour les actionnaires actuels, la dilution représente une perte douloureuse — un rappel des risques élevés et de la volatilité inhérente au secteur du minage de cryptomonnaies.
Malgré ses difficultés, Argo demeure déterminée à rationaliser ses opérations, à réduire sa dette et à préserver sa présence sur le Nasdaq, se positionnant ainsi pour une éventuelle reprise si le marché haussier du Bitcoin revient en 2026.
