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Le Bitcoin pourrait être à l’aube d’un important rallye, selon l’analyste de marché Adam Livingston, qui avertit que les réserves bancaires américaines approchent d’une « zone de danger » — une situation qui, historiquement, provoque des changements de liquidité sur les marchés financiers. Ses commentaires font suite au rapport de The Kobeissi Letter, selon lequel les liquidités détenues par les banques auprès de la Réserve fédérale sont tombées à 2,93 billions de dollars la semaine dernière, soit leur plus bas niveau depuis plusieurs mois.
Les pressions de liquidité s’intensifient à mesure que les réserves bancaires diminuent
The Kobeissi Letter, une plateforme d’analyse macroéconomique dirigée par Adam Kobeissi, a souligné que la baisse des réserves des banques auprès de la Fed constitue un signal de liquidité critique. Ces réserves, qui représentent essentiellement le compte courant du système bancaire auprès de la Fed, indiquent la quantité de liquidités immédiatement disponibles pour régler les transactions et soutenir les prêts.
Lorsque ce solde diminue, la liquidité en dollars se contracte, rendant le financement à court terme plus volatil et augmentant la pression sur les marchés financiers. Le rapport ne fait pas de prévision directe pour le marché crypto, mais indique que la tendance des réserves est essentielle pour comprendre la manière dont la Fed gère le resserrement quantitatif (QT) et sa politique de bilan.
Livingston, auteur de plusieurs travaux sur le lien entre les cycles de liquidité et le Bitcoin, estime que cette baisse des réserves pourrait bientôt marquer le début de ce qu’il appelle « la mère de tous les pivots de liquidité ».
La thèse d’Adam Livingston : trois forces alimentent la contraction de liquidité
Selon Livingston, trois forces majeures vident actuellement les liquidités du système bancaire — une convergence qui, selon lui, pourrait bientôt s’inverser et créer un environnement favorable au Bitcoin et aux actifs à risque.
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Reconstitution du solde de trésorerie du Trésor américain : Le Trésor américain renforce son compte à la Réserve fédérale, connu sous le nom de Treasury General Account (TGA). Ce processus consiste à émettre de nouveaux bons du Trésor à court terme pour lever des fonds, ce qui retire des liquidités des marchés privés et réduit les réserves bancaires.
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Resserrement quantitatif en cours (QT) : La Fed continue de réduire la taille de son bilan en laissant arriver à échéance des titres du Trésor et des titres hypothécaires sans les remplacer. Chaque mois de QT retire davantage de liquidités du système.
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Croissance des passifs de la Fed : D’autres passifs, comme la monnaie en circulation, augmentent naturellement avec le temps. À mesure que davantage de billets physiques sont émis, ils occupent une partie de la capacité du bilan, laissant moins d’espace pour les réserves bancaires, sauf si la Fed modifie sa politique.
Livingston affirme que ces pressions combinées font baisser les niveaux de liquidités jusqu’à un point critique qui, historiquement, précède des changements majeurs de politique monétaire. Une fois que la rareté des réserves commencera à perturber les marchés monétaires à court terme, il s’attend à ce que la Fed suspende ou inverse son QT, ce qui pourrait réinjecter d’importantes liquidités dans les marchés financiers.
Les précédents historiques appuient cette thèse
Livingston rappelle plusieurs périodes où le stress de liquidité a coïncidé avec d’importants rallyes du Bitcoin :
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En 2019, lorsque le marché du repo américain s’est bloqué en raison de réserves trop faibles, la Fed est intervenue avec des financements d’urgence — et le Bitcoin a fortement rebondi dans les mois suivants.
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En 2020, les politiques d’assouplissement et de relance liées à la pandémie ont coïncidé avec la cassure du Bitcoin au-dessus des 10 000 $, amorçant sa course vers des sommets historiques.
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En 2023, après l’instabilité des banques régionales américaines, les nouvelles injections de liquidités ont permis au Bitcoin de franchir la résistance des 30 000 $.
Dans chaque cas, souligne Livingston, le point d’inflexion s’est produit lorsque la liquidité a cessé de se resserrer et a commencé à s’élargir — un schéma qui, selon lui, pourrait bientôt se reproduire.
Les ETF accentuent la rareté de l’offre de Bitcoin
Un autre facteur clé de la vision de Livingston est l’impact des fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin au comptant. Il affirme que la demande constante de ces ETF “aspire” l’offre sur le marché, laissant moins de BTC disponibles pour le trading.
Cette rareté structurelle, combinée à un éventuel assouplissement de la liquidité, pourrait amplifier la hausse du Bitcoin. Selon ses mots :
« Si le pivot de liquidité intervient au moment où les flux entrants vers les ETF se poursuivent, le potentiel de rallye devient exponentiel. »
Les analystes notent déjà que les ETF ont absorbé des dizaines de milliers de BTC depuis leur approbation, créant un environnement où toute demande supplémentaire peut déclencher des réactions de prix disproportionnées.
Un pivot de liquidité pourrait déclencher un rallye du Bitcoin
Livingston conclut que le Bitcoin entre dans une “zone d’accumulation pré-pivot”. Tant que les réserves bancaires restent faibles, la configuration actuelle suggère qu’un changement de politique pourrait survenir dans les cinq prochaines semaines — la période qu’il estime nécessaire pour atteindre le seuil de liquidité critique.
Il prévoit qu’une fois que les décideurs interviendront pour stabiliser les marchés, le Bitcoin pourrait surperformer les actifs traditionnels, les investisseurs cherchant des actifs à offre fixe et sensibles à la liquidité.
« L’hémorragie de liquidité est presque terminée, » écrit Livingston. « Une fois le pivot amorcé, le Bitcoin sera le premier à réagir. »
Perspectives
En ce début de semaine, le Bitcoin se négocie autour de 115 500 $, conservant ses gains récents au-dessus de la moyenne mobile sur 50 jours. Les analystes avertissent que, bien que le contexte macroéconomique favorise une hausse à long terme, une volatilité à court terme pourrait persister jusqu’à ce que la Réserve fédérale envoie un signal clair sur un éventuel assouplissement de sa politique.
Cependant, si la théorie de Livingston sur la liquidité se confirme, le Bitcoin pourrait entrer dans l’une de ses phases d’accumulation les plus décisives depuis des années — ouvrant potentiellement la voie à une nouvelle phase haussière majeure.
