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Après deux années d’accumulation agressive de Bitcoin, la trésorerie en Bitcoin de Strategy montre enfin des signes de ralentissement. Le dernier rapport trimestriel de la société révèle que sa prime de valorisation, autrefois élevée, est tombée à son niveau le plus faible depuis début 2023. Cependant, les analystes estiment que cette modération n’est pas un signal d’alerte, mais plutôt une pause temporaire dans un moteur de croissance à long terme toujours solide.
Le rythme de la trésorerie Bitcoin de Strategy ralentit
La prime de marché de l’entreprise par rapport à sa valeur nette d’actif (mNAV) est descendue à environ 1,2x, signe que l’enthousiasme des investisseurs s’est quelque peu atténué alors que le Bitcoin consolide autour de 110 000 $. Malgré cela, l’action de Strategy a progressé de plus de 5 % vendredi, soutenue par un regain d’optimisme lié à la stabilité macroéconomique et aux perspectives du marché crypto.
Selon les analystes de Mizuho Securities, ce ralentissement n’est qu’une « respiration, pas une rupture ». Leur équipe de recherche a réaffirmé sa note Outperform et fixé un objectif de cours à 586 $, soulignant la confiance dans l’avantage structurel de Strategy. À ce jour, la société détient plus de 640 000 BTC, soit environ 3 % de l’offre mondiale totale de Bitcoin.
Un rendement Bitcoin durable et un effet de levier solide
Mizuho estime que le rendement en Bitcoin de Strategy a atteint environ 26 % depuis le début de l’année, la plaçant sur la bonne voie pour atteindre son objectif annuel de 30 % si les prix restent stables. Les analystes prévoient un Bitcoin à 150 000 $ d’ici fin 2025, ce qui impliquerait un taux de croissance composé proche de 25 % sur trois ans.
« L’accès aux marchés financiers et la solidité des prix du Bitcoin restent les principaux leviers de croissance », indique le rapport de Mizuho. « Avec ces deux facteurs alignés, l’expansion du rendement semble durable à moyen terme. »
Accès accru aux marchés mondiaux du crédit
Au-delà des chiffres trimestriels, certains experts de marché se concentrent sur la position de crédit évolutive de la société. Les analystes de TD Cowen soulignent que la récente note B– attribuée par S&P Global Ratings pourrait transformer la manière dont Strategy finance ses futures acquisitions de Bitcoin.
Cette amélioration rend l’entreprise éligible à un pool mondial de crédit estimé à 4,9 trillions de dollars, triplant potentiellement sa capacité de financement. Cela pourrait lui permettre d’intensifier ses achats de Bitcoin à une échelle sans précédent lorsque les conditions du marché redeviendront favorables.
Bien que l’équipe de Cowen ait ajusté son objectif de cours à 535 $ en raison d’un début de quatrième trimestre plus faible, elle souligne que le cadre à long terme demeure solide. Un avantage notable réside dans la nouvelle classification fiscale de “retour de capital” sur les dividendes préférentiels, permettant aux investisseurs de différer indéfiniment les impôts — un atout qui rend les actions Strategy encore plus attrayantes pour les investisseurs institutionnels.
« Ce qui semblait être une flambée certaine plus tôt en 2025 se déroule désormais plus progressivement », écrivent les analystes de Cowen. « Mais la trajectoire fondamentale reste inchangée. Nous prévoyons un retour d’activité significatif début 2026. »
Benchmark voit dans la baisse une opportunité
Les analystes de Benchmark considèrent la récente compression de la prime de Strategy comme un ajustement temporaire — et une opportunité d’achat. L’analyste principal Mark Palmer a réaffirmé sa recommandation d’achat (Buy) et maintenu un objectif de 705 $, expliquant que la baisse de la prime reflète une normalisation alors que la volatilité du Bitcoin et de Strategy diminue.
Palmer souligne également que le programme d’actions préférentielles de Strategy continue d’afficher de bonnes performances, offrant des rendements fiscalement avantageux directement liés à l’exposition au Bitcoin. Cette structure séduit les grands investisseurs à la recherche d’instruments régulés et générateurs de rendement liés au Bitcoin — un avantage que les ETF spot n’offrent pas encore.
Les analystes s’accordent : le moteur fonctionne toujours
Malgré le refroidissement à court terme, les analystes de Wall Street estiment que le modèle de trésorerie Bitcoin de Strategy reste hautement performant. Le système central de l’entreprise — convertir le capital traditionnel en exposition Bitcoin — continue d’offrir un moyen régulier et évolutif d’accumuler des actifs numériques.
Le boucle de rétroaction entre les investissements institutionnels, l’expansion du crédit et l’appréciation du Bitcoin constitue le fondement de la thèse à long terme de Strategy. Selon les analystes, à mesure que les taux d’intérêt mondiaux se stabilisent et que le Bitcoin se redresse, la société reprendra son rythme d’accumulation agressif.
Les perspectives pour la trésorerie Bitcoin
Pour l’instant, Strategy adopte une position prudente. Plutôt que d’acheter massivement pendant la volatilité actuelle, elle consolide ses gains et prépare la prochaine phase d’expansion. Cette approche conservatrice pourrait lui permettre de déployer son capital plus efficacement lors du prochain grand rallye du Bitcoin.
La stratégie de l’entreprise repose sur le maintien d’un rendement Bitcoin supérieur à 30 %, soutenu par un large éventail d’outils de financement. Avec un accès élargi aux marchés du crédit et une demande institutionnelle croissante pour une exposition régulée au Bitcoin, la prochaine phase de croissance de Strategy pourrait renforcer sa position de plus grand détenteur corporatif de Bitcoin au monde.
Conclusion
Même si le rythme d’accumulation de Bitcoin par Strategy a ralenti, les analystes affirment que les fondamentaux de son modèle économique restent solides. La mise à niveau de sa note de crédit, sa structure génératrice de rendement et sa discipline financière offrent une base stable pour une croissance durable.
Alors que le Bitcoin continue de s’imposer dans la finance mondiale, la trésorerie Bitcoin de Strategy demeure l’un des paris corporatifs les plus ambitieux sur les actifs numériques. Le ralentissement actuel n’est, selon les analystes, qu’une pause — non un revirement — dans une stratégie d’accumulation pensée pour la résilience plutôt que pour le spectacle à court terme.
