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Le Bitcoin a un problème. Quatre jours consécutifs de sorties d’ETF, une activité de futures en pause, et un capital on-chain qui ne va nulle part — et le niveau des 64 000 $ est désormais un véritable test.
Le prix oscille autour de 64 200 $, ce qui semble stable jusqu’à ce que l’on regarde ce qui se cache en dessous. La demande pour les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis a fortement chuté. Selon les données de Farside Investors, les sorties nettes sur quatre sessions consécutives ont totalisé 526,5 millions $. Ce n’est pas une erreur d’arrondi. Le 23 juillet à lui seul a vu 225,1 millions $ sortir. Le 24 juillet a été pire : 240,1 millions $ de sorties. Puis 11,6 millions $ le 27 juillet, et encore 49,7 millions $ le 28 juillet. Quatre jours, quatre sorties, pas de répit. C’est un canal de demande réglementée affaibli — pas nécessairement une sortie institutionnelle complète, mais ce n’est pas rien non plus.
Les futures et l’activité on-chain stagnent tous deux
L’analyse du marché de la semaine 31 de Glassnode a suivi la chute du Bitcoin de 66 700 $ à 64 000 $, avec un léger rebond à 65 100 $. L’intérêt ouvert a en fait augmenté pendant cette période, ce qui semble optimiste jusqu’à ce que l’on voie ce qui se passe avec le comportement d’achat réel. L’agressivité d’achat des futures perpétuels a diminué. Les paiements de financement du côté long ont également chuté. Ainsi, les traders gardent leurs positions ouvertes mais réduisent leur conviction — un levier prudent, en gros.
On-chain, c’est flou. Les adresses actives n’ont pas augmenté de manière significative. Les niveaux de règlement économique sont faibles. Le nouveau capital n’afflue pas à un rythme réel. Glassnode estime que l’activité on-chain reste tiède, et c’est probablement le résumé le plus honnête de la situation actuelle.
Les marchés des options ont également changé. Le nombre de contrats de vente ouverts pour 100 appels est tombé à 52, contre 76 en juin. Moins de traders achètent une protection à la baisse. Cela pourrait signifier un optimisme prudent, ou simplement une réévaluation — difficile à dire. Les options de vente se négocient toujours à une prime par rapport aux options d’achat, donc le ton général reste défensif, mais moins qu’il y a un mois.
Les détenteurs à long terme continuent de tenir
Voici ce qui a empêché le Bitcoin de s’effondrer : les détenteurs à long terme ne vendent pas. Les pertes non réalisées et réalisées agrégées ont toutes deux diminué pour ce groupe, selon Glassnode. Ils conservent leurs positions, absorbant les signaux de demande plus faibles des ETF et des futures, sans sourciller. Ce comportement est à peu près le seul véritable tampon sur ce marché en ce moment.
Et cela compte beaucoup. Si les détenteurs à long terme restent en place, le Bitcoin continuera probablement à évoluer près de ces niveaux. Mais le scénario qui devient moche — celui que Glassnode signale — est une baisse soutenue en dessous de 64 000 $ combinée avec ces détenteurs qui commencent à vendre. Ajoutez à cela des pertes réalisées croissantes et une pression de vente accrue, et l’équilibre actuel se brise.
Il ne s’est pas encore brisé.
Les données on-chain ne dépeignent pas un tableau de panique. La pression des transactions est faible. L’activité de règlement est restreinte. Il n’y a pas de déluge de pièces se déplaçant vers les échanges. Les détenteurs à long terme font, pour l’instant, exactement ce qu’ils font habituellement — tenir à travers le bruit. Il estime — et par « il », l’analyse de Glassnode est assez claire ici — que leur conviction agit comme un mécanisme de soutien crucial contre la demande plus faible venant d’autres canaux.
Ce qui pourrait changer la donne
Le côté des dérivés mérite d’être surveillé de plus près. L’intérêt ouvert qui augmente tandis que l’agressivité du côté acheteur diminue est une combinaison étrange. Cela signifie probablement que les traders se couvrent ou restent neutres plutôt que de pousser les positions longues. Ce n’est pas baissier en soi, mais ce n’est pas le genre de configuration qui fait monter les prix non plus. Les choses changent rapidement dans les perpétuels.
Les flux d’ETF sont la préoccupation la plus immédiate. Quatre sessions de sorties consécutives ne sont pas catastrophiques, mais c’est un signal. Les ETF au comptant étaient censés être le canal de demande institutionnelle stable — le genre d’achat qui ne panique pas. Voir 526,5 millions $ sortir en seulement quatre jours soulève des questions sur la durabilité de cette demande, qui semblait plus solide plus tôt cette année. Pas encore de détails sur si un fonds unique a entraîné la majeure partie de ces sorties ou si elles étaient réparties sur plusieurs produits.
La réduction des options de couverture à la baisse est également intéressante. Passer de 76 options de vente pour 100 appels à 52 est un vrai mouvement. Soit les traders se sentent réellement moins exposés à un krach, soit ils ont simplement cessé de payer la prime pour une protection dont ils n’avaient pas besoin le mois dernier. Dans tous les cas, le marché des options est moins positionné défensivement qu’il ne l’était en juin.
L’adoption du Bitcoin à travers les canaux institutionnels a fortement augmenté ces dernières années, ce qui rend des moments comme celui-ci — où les canaux de demande réglementée montrent des fissures visibles — dignes d’attention. L’infrastructure des stablecoins et des dérivés autour du Bitcoin est plus développée maintenant, ce qui signifie que les signaux de prix provenant de ces canaux ont plus de poids qu’auparavant.
Pour l’instant, le niveau des 64 000 $ tient. Les détenteurs à long terme absorbent toujours la pression. Les sorties d’ETF totalisent 526,5 millions $ sur quatre sessions et continuent.
Questions Fréquentes
Combien les ETF Bitcoin au comptant américains ont-ils perdu en sorties sur la période de quatre sessions ?
Les sorties nettes des ETF Bitcoin au comptant américains ont totalisé 526,5 millions $ sur quatre sessions consécutives, avec la plus grande sortie en une seule journée de 240,1 millions $ enregistrée le 24 juillet, selon les données de Farside Investors.
Que dit Glassnode sur le comportement des détenteurs de Bitcoin à long terme ?
Selon l’analyse de la semaine 31 de Glassnode, les détenteurs à long terme ont vu une baisse à la fois des pertes non réalisées agrégées et des pertes réalisées, et ils continuent de maintenir leurs positions, agissant comme une force stabilisatrice contre la demande plus faible des marchés des ETF et des futures.
