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Le 20 novembre 2025, Ki Young Ju, PDG de CryptoQuant, a pris position contre les rumeurs persistantes concernant une liquidation forcée de Bitcoin et une éventuelle faillite de Strategy (anciennement MicroStrategy, MSTR). Ces spéculations ont refait surface alors que le prix du Bitcoin et d’autres cryptomonnaies volatiles sont en baisse. Ju insiste sur le fait que ces craintes sont infondées et reposent sur une mauvaise compréhension de la structure financière de l’entreprise et des motivations de ses actionnaires.
Strategy, sous la direction de Michael Saylor, a fait l’objet de critiques concernant sa gestion de la dette convertible. Cependant, Ju souligne que ne pas atteindre le prix de conversion de la dette convertible ne déclenche pas nécessairement une liquidation. Selon lui, il s’agit d’une simple échéance de dette qui peut être gérée par des méthodes de refinancement bien établies, telles que l’émission de nouvelles obligations ou l’utilisation des flux de trésorerie opérationnels. En termes simples, la dette convertible redevient une dette classique en cas d’échéance sans conversion en actions, ce qui est loin de représenter une menace immédiate de faillite.
Cette analyse est appuyée par l’identité même de Strategy, qui a été construite autour d’une trésorerie en Bitcoin. Ju affirme qu’une vente de Bitcoin compromettrait cette identité et créerait un effet boule de neige dévastateur pour l’entreprise et le marché du Bitcoin. Les actionnaires, ayant acheté des parts précisément pour cette stratégie, soutiennent en grande majorité cette approche.
En date du 30 octobre 2025, Strategy possédait 640 808 BTC. Les rapports suivants ont indiqué que ces avoirs avaient augmenté à environ 649 870 BTC au cours du mois de novembre. Même en tenant compte de l’augmentation des dettes convertibles et préférentielles, le Bitcoin reste l’actif dominant, assurant un matelas de sécurité contre les pressions de solvabilité. Une chute prolongée et extrême des prix du Bitcoin serait nécessaire pour réellement remettre en cause la viabilité financière de Strategy.
Ki Young Ju admet que l’équité de l’entreprise n’est pas sans risques. Il reconnaît que le cours de l’action peut varier et que l’idée de vendre des BTC pour soutenir le cours de l’action est incohérente avec la stratégie de l’entreprise. Même si le Bitcoin chutait à 10 000 dollars, Strategy pourrait envisager une restructuration de la dette au lieu de ventes forcées. Pour les actions préférentielles, Ju souligne que les obligations de dividendes ont toujours été honorées, et que de nouvelles émissions d’actions pourraient être effectuées pour y remédier, bien que cela puisse être dilutif.
Il est intéressant de noter que la situation de Strategy peut être mise en perspective avec celle d’autres entreprises ayant adopté le Bitcoin comme actif stratégique. Par exemple, certaines sociétés dans d’autres pays, comme El Salvador qui a adopté le Bitcoin comme monnaie légale, montrent comment l’intégration du Bitcoin dans une stratégie nationale ou d’entreprise peut avoir des impacts à long terme sur l’économie et la perception des investisseurs.
Cependant, il est essentiel de ne pas ignorer les risques potentiels liés à une telle dépendance au Bitcoin. La volatilité extrême du marché des cryptomonnaies pose un risque significatif. Si le Bitcoin devait subir une chute brutale, cela pourrait affecter non seulement la valeur des avoirs de Strategy mais aussi la confiance des investisseurs dans des stratégies similaires. De plus, la régulation internationale en matière de cryptomonnaies reste incertaine, et des changements soudains pourraient avoir des implications profondes pour des entreprises comme Strategy.
En résumé, le discours de Ki Young Ju vise à dissiper les craintes de faillite imminente pour Strategy, en soulignant des mécanismes financiers robustes et une stratégie cohérente axée sur le Bitcoin. Il conclut en affirmant que les spéculations sur une « liquidation de Saylor » relèvent du mythe, à moins qu’un événement cataclysmique ne survienne. Au moment de la rédaction de cet article, le Bitcoin était échangé à 82 050 dollars, illustrant la résilience du marché malgré les turbulences récentes.
