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SharpLink, la première entreprise cotée en bourse à adopter Ethereum (ETH) comme principal actif de réserve, fait de nouveau l’objet d’un examen attentif après avoir transféré une part importante de ses avoirs vers une plateforme de trading de gré à gré (OTC). Cette décision intervient au cours de l’un des reculs mensuels les plus marqués d’ETH en 2025, alimentant les inquiétudes quant à un possible désengagement ou à un rééquilibrage de la stratégie de trésorerie de l’entreprise face à des pertes latentes importantes.
5 442 ETH transférés à Galaxy Digital
La plateforme de surveillance blockchain Onchain Lens, citant des données d’Arkham, a rapporté qu’un portefeuille associé à SharpLink a envoyé 5 442 ETH — d’une valeur d’environ 17,02 millions de dollars — à Galaxy Digital, une société leader dans la gestion et le trading d’actifs numériques.
Les transferts de cette ampleur vers des plateformes OTC indiquent souvent une activité de liquidation institutionnelle ou un rééquilibrage stratégique. Bien que SharpLink n’ait pas communiqué publiquement au sujet de cette opération, les analystes notent que son timing coïncide avec une pression croissante sur la position Ethereum de l’entreprise en raison de la chute des prix.
ETH a perdu plus de 20 % en novembre, se rapprochant progressivement du seuil des 3 000 $. Le prix moyen d’achat de l’entreprise s’élève à 3 609 $ par ETH, selon CoinGecko. Avec un prix du marché inférieur, les réserves d’Ethereum de SharpLink se retrouvent donc profondément en territoire négatif.
Les pertes latentes approchent le demi-milliard de dollars
Les données de la Strategic ETH Reserve (SER) montrent que la position Ethereum de SharpLink affiche 479 millions de dollars de pertes latentes, soit le plus grand déficit depuis l’adoption de la stratégie de trésorerie. Des rapports complémentaires de CryptoQuant suggèrent que ce chiffre pourrait dépasser 500 millions de dollars selon le prix en temps réel d’ETH.
L’entreprise a effectué son dernier achat d’ETH il y a un mois et n’a pas renforcé sa position depuis. Le ralentissement reflète une tendance plus large parmi les digital asset treasuries (DAT), où l’accumulation s’est fortement réduite en novembre après plusieurs mois d’achats agressifs.
Un commentaire d’investisseur reflète une prudence croissante :
« Avec ETH proche du coût moyen d’acquisition de l’entreprise, ce transfert suggère fortement une vente OTC ou un rééquilibrage structurel pour réduire le risque », a déclaré l’analyste Rose.
La pression du marché affecte également la performance boursière
Le recul du marché crypto touche aussi l’action SharpLink. Le cours de SBET est passé de plus de 80 $, lorsque la stratégie de réserve Ethereum a été initiée, à 10,55 $ au moment du rapport — une baisse de 86 %. L’action se négocie désormais avec une décote de 19 % par rapport à la valeur nette d’actif (NAV), soulignant le scepticisme du marché face à la position ETH de l’entreprise.
Malgré le repli, SharpLink reste la deuxième institution détenant le plus d’ETH au monde, derrière Bitmine. L’entreprise détient actuellement 859 853 ETH — soit 0,712 % de l’offre en circulation d’Ethereum — pour une valeur de plus de 2,6 milliards de dollars.
Les récompenses de staking témoignent d’un engagement à long terme
Bien que le transfert ait suscité des craintes concernant une éventuelle vente, SharpLink continue d’élargir la partie staking de sa stratégie. Dans sa dernière mise à jour sur X, la société a indiqué 336 ETH générés en récompenses de staking la semaine dernière, portant le total des récompenses à 7 403 ETH — soit environ 1,1 million de dollars aux prix actuels.
Dans une déclaration publique, l’entreprise a souligné que les rendements du staking constituent une source de valeur même pendant les marchés baissiers :
« Notre trésorerie continue de générer de la valeur quel que soit le prix. »
L’allocation quasi totale des ETH de l’entreprise au staking montre que SharpLink considère toujours Ethereum comme un actif de réserve à long terme, et non comme un pari spéculatif à court terme. Toutefois, les analystes rappellent qu’une telle stratégie exige une confiance durable dans l’économie du réseau ETH et dans ses perspectives de liquidité à long terme.
Les DAT basés sur ETH confrontés à une évolution des conditions de marché
La stratégie de trésorerie de SharpLink s’inscrit dans un mouvement plus large d’entreprises se positionnant comme digital asset treasuries (DAT) — des sociétés qui utilisent des crypto-actifs comme réserves principales du bilan. Si l’approche a généré de forts rendements pendant les phases haussières, 2025 a mis en évidence sa vulnérabilité en période de volatilité prolongée des prix.
L’accumulation parmi les DAT basées sur ETH a fortement ralenti en novembre, les principaux acheteurs ne renforçant plus leurs positions quotidiennement. Cette prudence contraste avec les mois précédents, lorsque la dynamique haussière d’Ethereum soutenait une accumulation continue des entreprises.
Le CIO de Bitwise, Matt Hougan, souligne une fracture croissante dans le paysage DAT. Selon lui :
seules les DAT qui créent activement de la valeur — via le staking, l’infrastructure de rendement ou les services blockchain — justifieront des primes de valorisation ; les DAT passives risquent de se négocier avec des décotes à long terme car leur performance repose uniquement sur l’appréciation du prix.
Les résultats financiers du troisième trimestre contrecarrent le pessimisme
Malgré la pression du marché, SharpLink a publié de solides résultats financiers au troisième trimestre 2025. L’entreprise a rapporté 10,8 millions de dollars de revenus, soit une augmentation de 1 100 % glissante annuelle. Le bénéfice net a atteint 104,3 millions de dollars, largement tiré par les gains réalisés sur la trésorerie ETH plus tôt dans l’année.
Ces performances font de SharpLink l’une des premières DAT centrées sur Ethereum à afficher des bénéfices positifs, ajoutant une nuance supplémentaire au sentiment des investisseurs — la solidité financière de l’entreprise contraste avec la faiblesse actuelle du prix d’ETH.
Perspectives : prudence à court terme, conviction à long terme
Le marché attend désormais de savoir si le récent transfert de SharpLink représente une vente ciblée, une stratégie de couverture du risque, ou un réajustement plus large de sa position Ethereum. Les analystes affirment que la situation deviendra plus claire si d’autres transferts importants apparaissent on-chain ou si l’entreprise publie des mises à jour dans ses déclarations réglementaires.
Pour l’instant, l’évaluation de la stratégie ETH de SharpLink repose sur un équilibre entre deux réalités :
• L’entreprise fait face à l’une de ses plus importantes pertes latentes depuis l’adoption d’Ethereum • Les activités de staking et les gains témoignent d’une conviction forte dans la valeur long-terme d’ETH
La décision de SharpLink de réduire son exposition ou de renforcer à nouveau sa stratégie pourrait dépendre de la capacité d’Ethereum à maintenir des niveaux de prix clés dans les semaines à venir.
