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MicroStrategy subit le choc. Le Bitcoin vient de chuter à 60 000 dollars et ça fait mal au géant qui en détient des tonnes. Les actions dégringolent pendant que les investisseurs paniquent sur ce qui va arriver au bilan de l’entreprise.
L’action sert de proxy au Bitcoin depuis des années, mais là c’est différent. La valorisation boursière de MicroStrategy passe maintenant sous la valeur de ses bitcoins. Signal d’alarme rouge pour Michael Saylor et son équipe qui ont tout misé sur cette stratégie. Les 713 500 bitcoins dans les coffres coûtent en moyenne 76 000 dollars pièce, soit 16 000 de plus que le prix actuel. Ça fait des pertes non réalisées qui se comptent en milliards. Le 4 février 2026, l’action a fermé à 220 dollars, perdant 23% sur la semaine. Les traders regardent ce chiffre et se demandent combien de temps ça va encore tenir.
Pas de ventes forcées pour l’instant.
Mais le récit financier prend l’eau et les investisseurs commencent à regarder ailleurs. La résilience à court terme devient le sujet numéro un dans les salles de marché. Le Bitcoin traîne maintenant 16 000 dollars sous le prix d’achat moyen de MicroStrategy et personne ne sait quand ça va remonter. Les analystes sortent leurs calculettes pour voir jusqu’où ça peut descendre avant que les choses deviennent vraiment critiques.
Le mNAV (valeur nette d’actif de marché) est tombé à 0,87 et c’est un problème majeur. L’action se négocie avec une décote par rapport aux bitcoins détenus, ce qui casse complètement le modèle économique de Saylor. Depuis deux ans, MicroStrategy émet des actions à prime pour acheter plus de Bitcoin. Sans cette prime, émettre de nouvelles actions dilue les actionnaires existants. Le moteur de croissance principal se grippe et plus personne ne veut payer cher pour des actions qui valent moins que les bitcoins qu’elles représentent.
Saylor garde le cap malgré tout.
Le 5 février 2026, lors d’une conférence, le cofondateur et président a dit que rien ne changeait dans la vision long terme. Saylor : « Le Bitcoin reste notre réserve de valeur, même si le marché nous teste actuellement. » Il parle de fluctuations temporaires mais les investisseurs voient surtout les pertes s’accumuler. L’engagement reste total selon lui, mais les marchés n’achètent plus le discours comme avant.
MicroStrategy n’est pas encore en crise de solvabilité, faut le dire. L’entreprise a levé environ 18,6 milliards de dollars ces deux dernières années en émettant des actions, principalement quand les conditions étaient bonnes. Les échéances de dette sont lointaines et il n’y a pas de mécanismes de marge directement liés au prix Bitcoin actuel. Ça donne de l’air pour respirer, mais pas indéfiniment. Le 6 février, Saylor a dit à CNBC qu’il explorait des « alternatives pour renforcer la position Bitcoin » et des « options de financement supplémentaires ». Traduction : ils cherchent de l’argent ailleurs.
Le vrai risque c’est si Bitcoin reste durablement bas. Si le mNAV reste comprimé et que les marchés de capitaux se ferment, là ça devient chaud. Le refinancement devient difficile, le risque de dilution explose et la confiance des investisseurs s’évapore. Pour l’instant ça tient, mais la marge d’erreur a fondu comme neige au soleil.
JP Morgan a sorti un rapport le 3 février 2026 qui dit que l’expérience MicroStrategy va influencer les autres entreprises. Les boîtes qui pensaient mettre du Bitcoin au bilan regardent maintenant ce qui arrive et se posent des questions. Goldman Sachs enfonce le clou le 6 février en parlant d’une « réévaluation des stratégies crypto par les institutionnels ». MicroStrategy devient l’exemple de ce qu’il ne faut peut-être pas faire.
Le conseil d’administration se réunit en urgence le 10 février 2026 pour parler de tout ça. Andrew Kang, le directeur financier, a annoncé le 8 février qu’ils discutent avec plusieurs banques pour des lignes de crédit supplémentaires. Bloomberg révèle le même jour que la vente d’actifs non essentiels est sur la table pour renforcer la trésorerie. Tout est envisagé selon les sources internes.
Morgan Stanley a dégradé l’action de « achat » à « neutre » le 7 février. Reuters rapporte que plusieurs analystes de Wall Street ont ajusté leurs prévisions à la baisse. L’incertitude grandit sur la capacité de MicroStrategy à maintenir sa stratégie d’accumulation. Fidelity Investments met en garde le 9 février contre la concentration élevée en Bitcoin qui « exagère l’impact des fluctuations sur la valeur des actions ».
La réunion trimestrielle des actionnaires du 20 mars 2026 s’annonce tendue. Les investisseurs veulent des réponses concrètes sur la gestion de la volatilité et l’avenir des avoirs Bitcoin. Saylor va devoir convaincre que sa stratégie tient toujours la route alors que les chiffres racontent une autre histoire.
D’autres entreprises observent attentivement la situation de MicroStrategy. Tesla, qui détient environ 9 720 bitcoins, a vu son action moins impactée grâce à la diversification de ses revenus. Block Inc. (ex-Square) maintient sa position mais Jack Dorsey reste silencieux sur d’éventuels achats supplémentaires. Les fonds spécialisés comme Grayscale Bitcoin Trust subissent également la pression, leur premium historique s’effritant face à la concurrence des ETF Bitcoin spot approuvés par la SEC en janvier 2024.
La volatilité actuelle rappelle les précédents cycles Bitcoin. En 2022, la crypto avait chuté de 65% depuis ses sommets, forçant plusieurs entreprises crypto à licencier massivement. Coinbase avait réduit ses effectifs de 20%, tandis que Kraken fermait plusieurs bureaux internationaux. Les mineurs comme Marathon Digital et Riot Platforms avaient dû vendre une partie de leurs réserves pour couvrir leurs coûts opérationnels. L’écosystème crypto traverse régulièrement ces phases de correction brutale, mais peu d’entreprises traditionnelles comme MicroStrategy y sont aussi directement exposées.
