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Bitcoin termine l’année dans une position paradoxale. L’adoption institutionnelle n’a jamais été aussi forte, pourtant, l’action des prix reste hésitante, entravée par une liquidité réduite, la distribution des détenteurs de longue date, et des flux mondiaux inégaux. Alors que les marchés se tournent vers 2026, la question se pose moins sur la validité du cas monétaire Bitcoin que sur le moment où le prix s’y alignera.
Faible Liquidité et Volatilité de Court Terme
Alors que Bitcoin clôt l’année, il reste influencé par les dynamiques habituelles des fêtes plutôt que par de nouveaux catalyseurs fondamentaux. Selon les analystes de QCP, « avec les conditions de vacances continuant à réduire la liquidité, des poches de volatilité spot élevée apparaissent, mais cela n’est pas surprenant ». Cette volatilité accrue est alimentée par des achats discrétionnaires plutôt que par des ajustements forcés de positionnement, ont-ils ajouté. La demande semblerait provenir des marchés spot et perpétuels opérant dans des conditions de faible liquidité. Une partie de cette pression d’achat a été illustrée par Strategy, qui a révélé avoir acheté 1 229 Bitcoin la semaine dernière pour 108,8 millions de dollars à un prix moyen de 88 568 dollars par pièce.
Les Marchés d’Options Indiquent une Hausse Fragile
Après l’expiration majeure des options vendredi, le financement perpétuel de Bitcoin sur Deribit est passé de niveaux proches du plat à plus de 30 %, reflétant un potentiel optimiste dans l’exposition des négociants. Selon QCP, les traders auparavant longs gamma avant l’expiration, contribuant à maintenir les prix dans une fourchette, sont maintenant effectivement courts gamma à la hausse. En conséquence, à mesure que les prix augmentent, ces participants sont contraints d’acheter du Bitcoin spot ou des options d’achat à court terme pour se couvrir, renforçant ainsi l’élan haussier. Une note de QCP Capital indique une forte demande pour les options d’achat de Bitcoin et un achat agressif de perpétuels. Un mouvement soutenu au-dessus de 94 000 dollars pourrait ouvrir la voie à une pression gamma plus prononcée. À la baisse, la couverture des risques à court terme s’est atténuée, avec une diminution du skew des puts après que les traders ont choisi de ne pas renouveler une grande position put de décembre à 85 000 dollars. De plus, environ 50 % des intérêts ouverts ont été liquidés après l’expiration record de vendredi, laissant une quantité significative de capital inemployé. Selon la note de QCP Capital, alors que le positionnement se reconstruit, la volatilité pourrait revenir, bien que la direction reste incertaine.
Accumulation en Asie et Vente aux États-Unis
Cette incertitude se manifeste de manière inégale entre les régions. Laser Digital a décrit la semaine passée comme exhibant la torpeur habituelle des vacances. Cependant, ce qui s’est démarqué est une divergence claire dans la performance par fuseau horaire. Bitcoin et Ethereum ont tous deux chuté de plus de 3 % pendant les heures de négociation américaines, pour se redresser pendant les sessions asiatiques. La note aux investisseurs de Laser Digital attribue ce schéma principalement à une récolte fiscale de fin d’année aux États-Unis, notant que la crypto a sous-performé par rapport à la plupart des actifs mondiaux cette année. Le résultat est une pression de vente américaine constante, compensée par une accumulation à l’étranger. Malgré le ralentissement de l’activité du marché, les analystes de Messari ont souligné comment la crypto est intégrée au plus haut niveau institutionnel. L’offre de stablecoins est à un niveau record, et les régulateurs discutent ouvertement de l’infrastructure du marché sur la blockchain. « Pourtant, cela n’a presque jamais semblé pire », selon la note de fin d’année des analystes de Messari, pointant un décalage croissant entre le sentiment et la réalité.
Performance de Bitcoin en 2025
La sous-performance du Bitcoin par rapport à l’or et aux actions fin 2025 a soulevé des doutes sur sa narration de « l’or numérique ». L’or a augmenté de plus de 60 % sur l’année, les actions atteignent des sommets historiques, tandis que Bitcoin reste légèrement négatif. Messari affirme que cette faiblesse n’est pas structurelle, mais liée à l’offre. Les anciens détenteurs de grands soldes ont été vendeurs nets tout au long de 2025, profitant de la liquidité institutionnelle accrue. Plus tôt cette année, Galaxy Digital a facilité la vente de 80 000 BTC d’un investisseur de l’ère Satoshi. Les données on-chain montrent que les adresses détenant entre 1 000 et 100 000 BTC ont distribué des centaines de milliers de pièces cette année. Parallèlement, deux moteurs de demande majeurs ont ralenti. Les flux dans le Digital Asset Treasury ont faibli en octobre, et les ETF Bitcoin spot, auparavant acheteurs constants, sont devenus vendeurs nets. Le marché a dû absorber une offre croissante alors que les flux réguliers se sont arrêtés. Messari ne considère pas cela comme une atteinte permanente. « En cas de doute, prenez du recul », affirment les analystes, soulignant que Bitcoin a enduré des baisses relatives plus longues et plus profondes lors de cycles précédents avant de se réaffirmer.
Cadre de Prix du Bitcoin pour 2026
En se tournant vers l’avenir, Messari soutient que Bitcoin ne devrait plus être analysé à travers le prisme d’un simple cycle de quatre ans. En tant qu’actif macro, sa performance dépendra de plus en plus de forces plus larges, de la politique monétaire, de l’allocation institutionnelle et des décisions de bilan souverain. Néanmoins, les analystes de Messari voient émerger des cadres de prix clairs en 2026 : la zone de support structurelle critique reste entre 86 000 et 90 000 dollars, renforcée par le rachat au comptant et une demande de couverture à la baisse réduite. Le seuil de déclenchement clé à la hausse est à 94 000 dollars. Une rupture soutenue au-dessus de ce niveau pourrait activer l’achat entraîné par le gamma et réévaluer les options d’achat pour 2026 à un niveau plus élevé. La zone de résistance psychologique et structurelle majeure suivante se situe entre 100 000 et 110 000 dollars, où la prise de profit des détenteurs historiques pourrait réapparaître. Au-delà de cela, un nouveau cycle d’afflux institutionnel, via des ETF, des trésoreries d’entreprises ou une accumulation souveraine, serait nécessaire pour soutenir un mouvement vers de nouveaux sommets historiques en 2026.
Conviction à Long Terme Maintenue
Malgré la frustration à court terme, les analystes de Messari restent fermes sur la trajectoire de Bitcoin. « Bitcoin s’est fermement établi à part de tous les autres crypto-actifs et est sans aucun doute la forme prédominante de cryptomonnaie », ont écrit les analystes. Bitcoin continue de surperformer presque tous les principaux tokens sur des horizons de plusieurs années, soutenu par une demande institutionnelle soutenue. Les ETF au comptant, menés par l’IBIT de BlackRock, ont remodelé la structure du marché, tandis que près de 200 entreprises détiennent désormais du Bitcoin dans leur bilan. En regardant vers 2026, la confiance de Messari repose sur des principes fondamentaux. Dans un monde de dette gouvernementale croissante, de répression financière et de rendements réels en baisse, la politique monétaire prévisible de Bitcoin, sa garde personnelle et sa portabilité mondiale restent inégalées.
