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Avec la fin de la fermeture gouvernementale aux États-Unis, les marchés financiers sont à nouveau en mouvement, et Raoul Pal, analyste réputé dans le domaine, propose une vision optimiste pour la cryptomonnaie. Selon lui, le retour des opérations du gouvernement américain pourrait renforcer la liquidité, impactant ainsi positivement le marché des actifs risqués, y compris les cryptomonnaies.
Dès la réouverture du gouvernement, Pal s’est concentré sur le compte général du Trésor américain (TGA). Il prévoit que les dépenses liées à ce compte vont rapidement augmenter la liquidité sur les marchés, avec des effets persistants pendant plusieurs mois. Par ailleurs, la Réserve fédérale a confirmé la fin de l’assouplissement quantitatif (QT) le 1er décembre 2025, marquant un passage de la réduction active du bilan à une réinvestissement complet des bons du Trésor arrivant à échéance.
Ce contexte changeant pourrait avoir des implications majeures pour les prix des cryptomonnaies. Pal souligne que l’augmentation de la liquidité sur les marchés de financement est souvent favorable aux actifs risqués. Toutefois, il met en garde contre le risque d’une pression de financement en fin d’année, ce qui pourrait entraîner des mesures temporaires pour ajouter de la liquidité, telles que des opérations de financement à terme et l’utilisation renforcée de l’outil SRF (Facilité Permanente de Pension).
Ces mécanismes, utilisés par la Fed, permettent de stabiliser l’accès des banques à la liquidité, surtout si les taux au jour le jour s’envolent. En effet, la communication récente de la Fed a indiqué que l’utilisation accrue du SRF et les conditions plus tendues du marché monétaire ont été des raisons clés pour mettre fin plus tôt au QT.
Sur un plan plus structurel, Raoul Pal évoque la nécessité de réviser le ratio de levier supplémentaire (SLR) des banques, ce qui leur permettrait d’absorber plus d’émissions et d’augmenter leurs bilans. Cette mesure, selon lui, pourrait être envisagée dès le premier trimestre de l’année prochaine. Le SLR, qui limite la taille globale du bilan des grandes banques, a été l’objet de débats depuis des années. Son assouplissement pour les Trésors et les réserves pourrait encourager les banques à acheter davantage d’obligations, réduisant ainsi les rendements et assouplissant les conditions financières.
Pour le secteur des cryptomonnaies, ces développements sont cruciaux. Pal souligne que l’amélioration de la liquidité et la baisse des rendements réels sont des moteurs essentiels pour les actifs numériques. De plus, il prévoit une avancée réglementaire significative avec l’Acte de Clarté de 2025, qui vise à définir les catégories d’actifs numériques et à répartir la surveillance entre la CFTC et la SEC. Ce projet de loi, déjà adopté par la Chambre des représentants, se trouve actuellement devant le Sénat. Il pourrait remplacer une grande partie de l’actuel modèle de « réglementation par application ».
Sur le plan mondial, Pal mentionne également l’importance des politiques fiscales et monétaires. Il anticipe des paiements de relance et d’importantes dépenses budgétaires aux États-Unis, avec un objectif clair de stimuler l’économie avant les élections de mi-mandat. En parallèle, il s’attend à ce que la Chine continue d’élargir son bilan et que l’Europe augmente ses stimuli fiscaux ou ses dépenses supplémentaires. Ces mouvements coordonnés pourraient insuffler une nouvelle vague de liquidité sur les marchés mondiaux.
Cependant, certains analystes soulignent des risques potentiels liés à cet afflux massif de liquidité. L’augmentation de la dette publique et la dépendance excessive aux politiques monétaires pourraient accroître la vulnérabilité économique à long terme, notamment si l’inflation venait à déraper.
En conclusion, bien que le marché global des cryptomonnaies ait chuté à une capitalisation totale de 3,24 billions de dollars, selon les dernières données, Pal reste optimiste quant à un nouvel afflux de liquidité. Pour les investisseurs de crypto qui partagent sa vision axée sur la liquidité, le message est clair: les conditions macroéconomiques devraient bientôt être particulièrement favorables pour les actifs numériques.
