Community Trust ScoreVérifié
Après une introduction remarquée sur le Nasdaq, Circle (CRCL), émetteur du stablecoin USDC, a vu la valeur de son action chuter de manière significative. Le 23 juin, seulement 18 jours après son lancement, le cours de l’action atteignait un sommet de 298 dollars. Aujourd’hui, l’action se négocie autour de 82 dollars, marquant une baisse de 68 %. Cette diminution intervient alors que la société s’approche de la fin de sa période de blocage, un moment critique pour les entreprises nouvellement cotées.
La fin de cette période de blocage, qui empêche les initiés de vendre leurs actions pendant 180 jours après une introduction en bourse, pourrait entraîner de nouvelles pressions sur le titre. Selon l’analyste Dan Dolev de Mizuho, la levée de cette restriction, prévue peu après la publication des résultats du troisième trimestre de Circle ce vendredi, est un moment souvent redouté par les investisseurs en raison de la possibilité de ventes massives d’actions.
Le contexte réglementaire relativement favorable aux actifs numériques aux États-Unis, sous l’administration Trump, n’a pas suffi à contrebalancer les défis auxquels Circle est confrontée. Historiquement, les entreprises dont la capitalisation boursière dépasse le milliard de dollars et qui performent bien avant la fin de la période de blocage tendent à sous-performer l’indice S&P 500 dans les 180 jours suivants. Selon une analyse de Mizuho sur plus de 750 introductions en bourse, ces entreprises enregistrent en moyenne une baisse d’environ 2 %.
Pour les sociétés qui ne répondent pas aux attentes en matière de revenus après leur introduction en bourse, le tableau est encore plus sombre. En moyenne, elles accusent un rendement négatif d’environ 10 % par rapport au S&P 500. Circle risque de se retrouver dans cette catégorie, surtout si le ralentissement des taux d’intérêt ou la croissance plus lente que prévue de l’USDC affectent ses flux de revenus. Une grande partie des revenus de Circle provient des intérêts sur les réserves de l’USDC investies dans des bons du Trésor américain à court terme et des accords de rachat.
L’analyste Dolev prévoit que les estimations de consensus pour CRCL pourraient être révisées à la baisse dans les années à venir, en raison de la baisse des taux et de la croissance moins spectaculaire de l’USDC, associée à une augmentation des coûts de distribution. Cependant, malgré ces perspectives, Circle a récemment dépassé les estimations du consensus pour ses revenus et ses bénéfices au troisième trimestre.
Cette performance a conduit JP Morgan à doubler sa recommandation sur le titre, passant d’une note « Sous-pondérée » à « Surpondérée », et à relever son objectif de cours de 94 à 100 dollars. La banque souligne l’acceptation continue des stablecoins par les institutions financières traditionnelles, USDC étant un acteur majeur dans ce domaine. Toutefois, l’expiration imminente de la période de blocage exerce déjà une pression à la baisse sur l’action de Circle.
Bien que certains analystes, comme Kenneth Worthington de JP Morgan, voient cette chute comme une opportunité d’achat à bas prix, d’autres restent prudents. Worthington suggère que la baisse du cours après la période de blocage pourrait ramener le titre à des niveaux inférieurs à son objectif de prix pour décembre 2026, indiquant un potentiel de hausse future. Cependant, les risques persistent, notamment si le marché des crypto-monnaies dans son ensemble venait à connaître une volatilité accrue ou si des régulations plus strictes étaient mises en place.
Dans ce contexte, il est utile de rappeler comment d’autres entreprises de technologie financière ont navigué dans des eaux similaires. Par exemple, Coinbase, un acteur majeur dans le domaine des crypto-monnaies, a également subi des fluctuations importantes après son introduction en bourse, illustrant les défis particuliers associés à cet environnement de marché dynamique et souvent imprévisible.
Pour les investisseurs envisageant de capitaliser sur les opportunités possibles offertes par Circle, il est crucial de garder un œil sur les évolutions des taux d’intérêt, les politiques réglementaires, et l’adoption continue des stablecoins par les institutions financières, tout en restant conscients des incertitudes qui caractérisent le secteur.
