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Le 29 octobre, dans une série de messages sur X, Quinn Thompson, directeur des investissements de Lekker Capital, a analysé les récentes déclarations de Jerome Powell, président de la Réserve fédérale, après la réunion du Comité fédéral de l’open market (FOMC). Selon Thompson, les propos de Powell ne visaient pas à semer le doute sur les perspectives macroéconomiques mais à exercer une pression sur les décideurs politiques américains, avec des implications directes pour la liquidité du marché des cryptomonnaies.
Powell, qui a pris la parole après une baisse de 25 points de base du taux directeur, a surpris en déclarant qu’une nouvelle réduction du taux lors de la réunion de décembre n’était pas acquise. Cette déclaration a immédiatement provoqué une réévaluation des marchés, faisant grimper les rendements des bons du Trésor et diminuant la probabilité d’une baisse en décembre. Les actifs à risque, y compris les grandes cryptomonnaies, ont réagi négativement, interprétant cela comme un signe de prudence de la part de la Fed.
Pour Thompson, Powell n’envoyait pas un message de resserrement monétaire mais plutôt une conditionnalité : rouvrir le gouvernement et restaurer le flux des données économiques pour permettre une nouvelle baisse des taux en décembre. Le shutdown gouvernemental, qui a débuté le 1er octobre, a interrompu la publication normale des données sur le marché du travail, l’inflation et d’autres indicateurs économiques essentiels. Thompson voit dans cette situation une sorte d’avertissement implicite de la part de Powell.
Historiquement, les périodes de flexibilisation monétaire, caractérisées par un affaiblissement du marché du travail et une inflation en baisse, ont été favorables aux cryptomonnaies. Cela signifie généralement plus de liquidité en dollars et un coût du capital réduit sans crise financière immédiate, ce qui est bénéfique pour des actifs comme le bitcoin.
La décision de la Fed d’arrêter le resserrement quantitatif (QT) dès le 1er décembre constitue un tournant majeur. Cela signifie que la Fed ne laissera plus ses avoirs en bons du Trésor et en titres hypothécaires s’éteindre passivement. Au lieu de cela, elle réinvestira les bons du Trésor arrivant à échéance et redirigera les remboursements de capital de son portefeuille de titres adossés à des hypothèques vers les bons du Trésor.
Cette stratégie pourrait augmenter la liquidité sur le marché, en particulier dans des secteurs sensibles à l’excès de liquidité comme la technologie, le crédit à haut rendement et les cryptomonnaies. Thompson soutient que sous le langage prudent de Powell, la Fed pourrait bien amorcer un nouveau cycle de liquidité bénéfique pour les cryptos.
Un élément de contexte additionnel à cette analyse est la politique de la Réserve fédérale ces dernières années, qui a souvent fait face à des pressions politiques pour ajuster ses politiques monétaires en fonction des priorités économiques du gouvernement en place. Par ailleurs, la comparaison avec d’autres grandes économies, comme l’Union européenne, montre que les politiques monétaires expansionnistes doivent être gérées avec soin pour éviter l’inflation excessive ou les bulles d’actifs.
Cependant, une mise en garde s’impose : la dynamique politique et économique reste incertaine. Par exemple, des désaccords prolongés au Congrès sur le budget pourraient retarder la publication des données économiques et compliquer les décisions de politique monétaire de la Fed. De plus, la succession prochaine de Powell à la tête de la Fed pourrait apporter des changements imprévisibles dans l’orientation politique de l’institution.
Enfin, Thompson se penche sur la future gouvernance de la Fed. Le mandat de Powell s’achève dans six mois, et son successeur sera bientôt désigné, ce qui pourrait créer une situation de « double présidence » influençant les décisions à venir. Cela pourrait maintenir une orientation favorable à la liquidité, soutenant ainsi les actifs à risque, y compris les cryptos.
En conclusion, bien que l’incertitude règne, les signes actuels pointent vers un soutien continu à la liquidité, ce qui constitue un signal favorable pour les marchés de cryptomonnaies. À l’heure actuelle, la capitalisation totale du marché des cryptos s’élève à 3,73 trillions de dollars, une preuve de l’ampleur et de la vitalité de ce secteur en plein essor.
