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En novembre 2025, la législation entourant les stablecoins aux États-Unis suscite des débats intenses. Le Trésor américain reçoit des conseils divergents concernant la mise en œuvre de la loi GENIUS, qui encadre les paiements en stablecoins. Coinbase, l’une des principales plateformes d’échange de cryptomonnaies, a demandé au département de limiter l’interdiction des intérêts sur les stablecoins uniquement aux émetteurs. La société argumente qu’autoriser des plateformes non-émétrices à offrir des intérêts correspond à l’intention du Congrès.
La loi GENIUS, adoptée en juillet, vise à instaurer un cadre réglementaire pour les stablecoins, avec une entrée en vigueur prévue 18 mois après sa promulgation ou 120 jours après que les régulateurs fédéraux aient publié les règles finales, soit probablement fin 2026 ou janvier 2027. Cette législation représente une réponse aux préoccupations grandissantes autour de la stabilité financière et de la transparence dans le secteur des actifs numériques.
Cependant, le Bank Policy Institute (BPI) et d’autres organisations bancaires ont réclamé une interdiction généralisée des paiements d’intérêts sur les stablecoins, incluse pour les plateformes d’échange et les entités affiliées. Les opposants craignent un déplacement massif de dépôts, estimé à 6,6 trillions de dollars, des banques traditionnelles vers les stablecoins, ce qui pourrait déstabiliser le système bancaire actuel.
Dans son plaidoyer, Coinbase a souligné que les législateurs avaient délibérément écarté les tiers non-émétteurs de l’interdiction afin de ne pas freiner le développement du marché des stablecoins. La société considère que le Trésor ne dispose pas de l’autorité nécessaire pour outrepasser les décisions du Congrès. Elle propose également d’exclure les logiciels non financiers, les validateurs blockchain et les protocoles open source de la loi. De plus, Coinbase recommande de traiter les stablecoins comme des équivalents de trésorerie pour les besoins comptables et fiscaux.
En parallèle, Coinbase a annoncé des résultats financiers impressionnants pour le troisième trimestre 2025, avec un bénéfice de 1,50 dollar par action, dépassant ainsi les prévisions des analystes. Le chiffre d’affaires trimestriel a atteint 1,86 milliard de dollars, en hausse de 25 % par rapport au trimestre précédent, principalement grâce à une augmentation de l’activité de trading. Les revenus issus des transactions ont contribué pour 1 milliard de dollars, tandis que ceux des abonnements et services ont ajouté 747 millions de dollars. Les revenus liés aux stablecoins se sont chiffrés à 355 millions de dollars, soutenus par une augmentation de 38 % du volume de trading global, et une hausse de 29 % du volume au comptant aux États-Unis. Le bénéfice net a atteint 433 millions de dollars, grâce à une performance opérationnelle robuste.
Il est à noter que les discussions autour des stablecoins ne sont pas nouvelles. Depuis plusieurs années, les régulateurs mondiaux recherchent un équilibre entre l’innovation financière et la protection des consommateurs. De nombreux pays, tels que le Japon et la Suisse, ont déjà mis en place des régulations spécifiques pour encadrer l’utilisation des stablecoins, ce qui a permis de stabiliser ces actifs et d’augmenter la confiance des utilisateurs dans ces marchés.
Cependant, une des critiques des propositions de Coinbase est le risque potentiel de créer un marché parallèle non régulé, où les plateformes pourraient contourner les restrictions en utilisant des structures complexes. Cette situation pourrait compliquer la surveillance et la régulation des flux financiers, ce qui est une préoccupation majeure pour les autorités.
Alors que le débat se poursuit, il est clair que l’avenir des stablecoins dépendra de la capacité des régulateurs et des acteurs du marché à trouver des solutions équilibrées qui favorisent l’innovation tout en protégeant les intérêts des consommateurs et la stabilité financière. Les prochains mois seront cruciaux pour voir dans quelle direction les États-Unis, un des principaux acteurs du secteur financier mondial, décideront d’aller en matière de régulation des stablecoins.
