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Blockchain.com veut entrer. Vraiment entrer. La société a déposé des demandes pour une inscription en tant que commissionnaire de contrats à terme et pour une licence de marché à terme désigné aux États-Unis, une démarche qui lui permettrait de gérer sa propre bourse plutôt que de s’appuyer sur d’autres plateformes.
Pourquoi c'est important
Cette initiative de Blockchain.com souligne l'évolution croissante de l'infrastructure des marchés dérivés de cryptomonnaies, témoignant d'une volonté d'intégration plus poussée dans le système financier traditionnel américain. En obtenant ces licences, la société pourrait non seulement renforcer sa position sur le marché, mais également favoriser une plus grande légitimité et régulation au sein d'un secteur souvent perçu comme volatil et peu encadré. Cette démarche pourrait ainsi inciter d'autres acteurs à suivre le mouvement, contribuant à une maturation du secteur crypto.
Selon les archives de la National Futures Association, Blockchain.com Derivatives Inc. a soumis sa demande d’inscription FCM et sa demande d’adhésion à la NFA le 25 août. Les deux sont encore en cours d’examen. La société n’est pas encore autorisée à mener des activités liées aux FCM, et le délai pour cette approbation est incertain. Quant à la demande DCM, elle n’apparaît pas du tout dans les archives publiques de la CFTC — pas de dépôts, pas de détails sur les produits, pas de modèle d’accès au marché expliqué pour que quiconque puisse le lire. Il est incertain de savoir quand cela changera.
Comment Blockchain.com fonctionne actuellement
Pour l’instant, Blockchain.com ne gère pas les marchés qu’elle propose. Elle les distribue. La société intègre les contrats d’événements de Polymarket dans son application de courtage pour les utilisateurs hors des États-Unis, et elle propose des contrats à terme perpétuels alimentés par Hyperliquid via son portefeuille en libre garde. Les deux sont des fournisseurs externes. Blockchain.com se place essentiellement devant ces plateformes, gérant la relation client tandis que l’infrastructure sous-jacente appartient à quelqu’un d’autre.
C’est une configuration assez courante dans l’industrie. Vous n’avez pas besoin de posséder les rails pour vendre des billets. Et pour une entreprise qui construit encore son empreinte réglementaire aux États-Unis, s’appuyer sur Polymarket et Hyperliquid a permis de continuer sans nécessiter une construction complète de bourse.
Mais ce modèle a ses limites.
Si les inscriptions FCM et DCM sont approuvées, Blockchain.com pourrait lister ses propres contrats d’événements et produits dérivés cryptographiques directement. Elle pourrait intégrer des clients américains éligibles sans les acheminer à travers l’infrastructure d’un tiers. C’est un modèle d’affaires fondamentalement différent — moins d’intermédiaire, plus d’opérateur.
Le modèle de Robinhood en ligne de mire
Il y a un précédent qui mérite d’être observé ici. Robinhood a commencé par distribuer des contrats d’événements d’une bourse externe, puis est allé plus loin. La société a formé une coentreprise avec Susquehanna et l’a utilisée pour acquérir MIAXdx, récupérant ainsi sa propre bourse et sa chambre de compensation. Cette entité s’appelle maintenant Rothera. Robinhood est passé de revendeur à opérateur de marché, et il l’a fait par acquisition plutôt que de construire à partir de zéro.
Blockchain.com n’a pas dit qu’elle faisait quelque chose de similaire. Aucun plan d’acquisition divulgué, aucune stratégie d’infrastructure de compensation rendue publique, aucun partenaire nommé pour ce côté de l’activité. La société n’a pas dit si elle construirait sa propre chambre de compensation, en achèterait une, ou travaillerait avec un fournisseur existant. Donc cette partie reste floue.
Ce que les demandes disent — implicitement — c’est que Blockchain.com veut plus de contrôle. Sur ses produits. Sur ses relations clients. Sur l’ensemble de ce que signifie opérer sur les marchés de dérivés américains. La partie FCM lui permettrait de prendre directement en charge les clients et de gérer leurs fonds. La partie DCM lui permettrait de lister des contrats sur son propre marché. Ensemble, elles déplaceraient l’entreprise du bord du marché vers son centre.
Calendrier réglementaire encore ouvert
L’écart entre le dépôt et l’approbation n’est pas petit. L’inscription FCM via la NFA implique un examen détaillé des finances, des systèmes de conformité et de l’infrastructure opérationnelle. Les demandes DCM à la CFTC sont encore plus lourdes — elles nécessitent une documentation du règlement de la bourse, des spécifications des produits, et du fonctionnement du marché. Le fait que la demande DCM de Blockchain.com n’ait pas encore fait surface dans les archives publiques de la CFTC signifie probablement qu’il est encore tôt, ou que le dépôt n’a pas encore été formellement reçu et enregistré. Impossible de savoir avec certitude.
Jusqu’à ce que quelque chose soit approuvé, Blockchain.com continue de suivre le même modèle. Les contrats Polymarket dans l’application de courtage. Les perpétuels Hyperliquid dans le portefeuille. Des fournisseurs externes effectuant le gros du travail sur le côté de l’infrastructure tandis que Blockchain.com gère l’interface utilisateur.
Ce n’est pas rien. L’entreprise a construit une couche de distribution significative. Mais la distribution est une activité différente de l’exploitation, et l’écart entre ces deux choses — en termes de potentiel de revenu, de statut réglementaire, et de positionnement concurrentiel — est réel. Les entreprises qui contrôlent leur propre infrastructure de bourse fixent leurs propres frais, listent leurs propres produits, et ne partagent pas l’économie avec les fournisseurs en amont.
Les demandes de Blockchain.com sont un pari que le chemin réglementaire en vaut la peine. Que la CFTC et la NFA avancent vite ou lentement, que la demande DCM se matérialise bientôt dans les archives publiques ou reste en examen pendant encore un an — rien de tout cela n’est réglé. La date de dépôt à la NFA du 25 août est le seul repère temporel fixe dans les archives publiques pour le moment.
Questions Fréquentes
Pour quelles licences Blockchain.com postule-t-elle aux États-Unis ?
Blockchain.com Derivatives Inc. a déposé une demande d’inscription en tant que commissionnaire de contrats à terme et d’adhésion à la NFA le 25 août, et poursuit également une licence de marché à terme désigné auprès de la CFTC.
Quelles plateformes Blockchain.com utilise-t-elle actuellement pour les dérivés ?
Blockchain.com intègre les contrats d’événements de Polymarket dans son application de courtage pour les utilisateurs internationaux et propose des contrats à terme perpétuels alimentés par Hyperliquid via son portefeuille en libre garde.
