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Les actifs numériques ont attiré environ 50 milliards de dollars jusqu’à présent cette année. C’est le chiffre annoncé par JPMorgan, et il est plus important que ce que la plupart des gens attendaient étant donné la difficulté du printemps pour les flux de fonds crypto.
Pourquoi c'est important
L'annonce de JPMorgan souligne un regain d'intérêt pour les actifs numériques, particulièrement dans un contexte où les flux de fonds avaient été jugés moroses au printemps. Ce retournement pourrait indiquer une résilience du marché et une évolution des stratégies d'investissement, notamment avec le retour en force des ETF, qui semblent jouer un rôle central dans l'attraction de nouveaux capitaux. Cette dynamique pourrait également signaler une maturation du secteur, attirant des investisseurs institutionnels plus confiants dans la viabilité à long terme des cryptomonnaies.
Les analystes de la banque, dirigés par Nikolaos Panigirtzoglou, ont observé un changement marqué dans l’origine de ces entrées. Au début de l’année, les achats de Bitcoin par les entreprises et le financement par capital-risque portaient la majorité du poids. Au troisième trimestre, cela a changé. Les flux d’ETF et les positions à terme ont pris le relais en tant que principaux moteurs — une rotation qui indique probablement où se situe actuellement l’appétit institutionnel.
Les flux d’ETF reprennent après un printemps brutal
L’estimation annualisée de JPMorgan place les entrées crypto à 66 milliards de dollars, en hausse par rapport au rythme de 52 milliards de dollars enregistré en mai. Cependant, c’est essentiellement la moitié du taux de l’année dernière. Pas une récupération complète. Plus comme une récupération partielle.
Août a été un peu le point de basculement. Les flux d’ETF avaient fortement saigné en mai et juin — des rachats massifs, de l’argent quittant le marché. À la fin de l’été, les flux étaient redevenus positifs. Mais les flux cumulatifs d’ETF n’ont toujours pas retrouvé leur niveau d’avant la baisse qui a commencé le 10 octobre 2025. Le trou est plus petit, mais il est toujours là.
Un chiffre se démarque : 484,9 millions de dollars de retraits d’ETF Bitcoin en une seule journée, le 7 octobre. Les IBIT de BlackRock et les FBTC de Fidelity ont tous deux subi des pertes significatives. Donc, bien que la tendance semble meilleure sur le trimestre, ce n’est pas exactement un long fleuve tranquille. De grandes journées de rachat continuent d’apparaître.
JPMorgan a également élargi ce qu’il compte dans cette analyse. Au-delà des flux traditionnels de fonds crypto et de l’activité des futures CME, la banque inclut désormais les achats d’actifs numériques par les trésoreries d’entreprises privées, les mineurs privés et les entités liées au gouvernement. C’est un filet plus large, et cela explique probablement une partie de l’augmentation du chiffre principal.
Les positions à terme gagnent en vigueur
Les investisseurs institutionnels sont revenus aux futures Bitcoin et Ether sur CME. Les positions Bitcoin ont atteint de nouveaux sommets. L’Ether se rapproche de ses précédents sommets. Les traders suivant les tendances, selon les analystes, reconstruisent des positions longues sur les deux actifs — ce qui tend à signifier que le momentum est de retour sur leur radar.
L’intérêt ouvert sur les futures a augmenté d’environ 7 % sur un mois. Et en septembre spécifiquement, JPMorgan a signalé d’importants achats en espèces dans les ETF américains suivis de positions à effet de levier par-dessus. Ce type d’accumulation — achat au comptant, puis futures — est à peu près ce à quoi ressemble l’accumulation institutionnelle lorsqu’elle se produit sérieusement.
Les mineurs vendent, les paris sur le capital-risque s’agrandissent
Les mineurs de Bitcoin ont vendu un total net de 1,8 milliard de dollars cette année. Les mineurs cotés en bourse ont été les principaux acteurs de cette vente. Et la raison n’est pas la panique ou la détresse — c’est l’IA. Ces entreprises ont commencé à vendre des pièces nouvellement minées et à réduire leurs avoirs existants pour financer le développement d’infrastructures d’intelligence artificielle. Accumuler du Bitcoin n’est plus la priorité. Apparemment, financer la capacité des centres de données l’est.
Du côté des trésoreries d’entreprises, les sociétés cotées en bourse étaient des acheteurs actifs, surtout en début d’année. Les trésoreries d’entreprises privées étaient plus prudentes — achats plus petits, moins d’options de financement, et probablement plus de sensibilité aux fluctuations du prix du Bitcoin. Les analystes ont lié cette prudence directement aux moyens plus limités dont disposent les entreprises privées pour lever des capitaux par rapport à leurs homologues publiques.
Les méthodes de financement parmi les entreprises de trésorerie publiques ont également changé. Les actions privilégiées sont devenues l’outil dominant. L’émission d’actions ordinaires et la dette ont joué des rôles, mais les actions privilégiées ont pris la tête. Les obligations d’intérêt et de dividende de ces instruments sont permanentes, ce qui façonne la manière dont ces entreprises peuvent continuer à acheter de manière agressive.
Le financement par capital-risque dans le secteur crypto s’est amélioré depuis 2024. Mais il se concentre. Moins de transactions, des tours de table plus importants, et principalement pour des entreprises établies avec des flux de trésorerie plus clairs. Le financement par dette est de plus en plus courant parmi les entreprises d’infrastructure — un signe que le seul financement par actions ne suffit pas pour les opérations à forte intensité de capital. L’intérêt du capital-risque pour les projets de tokenisation grandit également, surtout ceux destinés aux clients professionnels plutôt qu’au grand public.
Le passage à des tours de table plus grands et moins nombreux reflète probablement à quel point le marché a été brûlé par de petits paris spéculatifs lors des cycles précédents. Les investisseurs veulent des entreprises capables de réellement rembourser la dette et de montrer une voie vers les revenus. La tokenisation s’inscrit dans ce récit car les clients d’entreprise apportent des contrats, pas seulement de la spéculation.
Le changement de méthodologie plus large de JPMorgan — intégrant les trésoreries privées, les mineurs et les entités liées au gouvernement — signifie que les futurs rapports montreront probablement des chiffres de base plus élevés même si les conditions du marché restent stables. À garder à l’esprit lors de la comparaison du chiffre de 50 milliards de dollars de cette année avec les années précédentes qui utilisaient une définition plus étroite.
Les sorties d’ETF Bitcoin le 7 octobre seulement ont atteint 484,9 millions de dollars.
Questions Fréquentes
À combien s’élèvent les entrées crypto selon le rapport de JPMorgan ?
JPMorgan a suivi environ 50 milliards de dollars d’entrées crypto pour l’année, avec une estimation annualisée de 66 milliards de dollars — en hausse par rapport au rythme de 52 milliards de dollars observé en mai, mais toujours environ la moitié du taux de l’année précédente.
Pourquoi les mineurs de Bitcoin vendent-ils au lieu de conserver ?
Les mineurs de Bitcoin cotés en bourse ont vendu un total net de 1,8 milliard de dollars cette année, passant de l’accumulation au financement des investissements dans les infrastructures d’intelligence artificielle.
