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BitMine Immersion Technologies est presque arrivé. L’entreprise détient désormais environ 6 001 302 ETH — soit environ 4,9 % de l’offre totale en circulation d’Ethereum de 122,1 millions de pièces — et à son rythme d’achat actuel, elle pourrait franchir la barre des 5 % dans les semaines à venir.
Les calculs sont assez simples. BitMine achète environ 21 600 ETH par semaine. Pour atteindre le seuil de 5 %, il lui faut environ 6,105 millions d’ETH au total. Donc, nous parlons peut-être de quelques semaines, voire plus tôt. Entre le 13 juillet et le 28 septembre, la société a publié 12 mises à jour hebdomadaires consécutives suivant ses achats — un total d’environ 259 000 ETH sur cette période. C’est un rythme constant, et cela a considérablement avancé le calendrier par rapport à ce que BitMine avait initialement prévu.
Un calendrier qui s’est accéléré
L’objectif initial était fin 2026. BitMine avait en fait ralenti ses achats en mai dans le cadre de ce qui semblait être une approche mesurée et patiente pour atteindre cet objectif de fin d’année. Mais les récents schémas d’achat ont largement dépassé ce rythme prudent. L’entreprise a essentiellement accéléré sans faire de grande annonce publique à ce sujet. Elle est maintenant en bonne voie pour atteindre le jalon début novembre — environ deux mois plus tôt que prévu.
Le président Tom Lee a abordé directement la question des 5 % en août. Selon Lee, détenir plus de 5 % de l’offre d’Ethereum pourrait être un véritable avantage si l’adoption de l’ETH par les entreprises continue de croître. Mais il a pris soin de ne pas s’engager. Toute décision de dépasser le seuil des 5 %, a-t-il dit, serait probablement réexaminée en 2027. Pas maintenant. Même pas au moment de le franchir.
Donc, l’entreprise atteint son objectif plus rapidement que prévu — et elle n’est pas entièrement sûre de ce qu’elle veut faire ensuite.
Que se passe-t-il à 5 %
Une option sur la table : une fois que BitMine atteint 5 %, elle pourrait vendre l’ETH qu’elle gagne grâce aux récompenses de staking pour rester à ce niveau sans le dépasser. Les revenus du staking financeraient les ventes, ce qui signifie que BitMine n’aurait pas besoin de liquider une partie de ses avoirs principaux pour le flux de trésorerie. C’est en fait assez astucieux — cela permet à l’entreprise de maintenir une part fixe du réseau tout en générant de la liquidité à partir de la position.
BitMine a clairement indiqué qu’elle n’a pas besoin de vendre de l’Ether pour gérer ses besoins de trésorerie quotidiens. Les revenus du staking et de la validation font déjà ce travail. Au trimestre se terminant le 31 mai, l’entreprise a généré 45,7 millions de dollars grâce aux activités de staking et de validation d’Ether. Ce chiffre représentait 98 % de son chiffre d’affaires trimestriel total de 46,5 millions de dollars. En gros, l’entreprise fonctionne actuellement sur le rendement de l’ETH.
Et ce n’est pas seulement son propre ETH. BitMine gère une plateforme de staking institutionnelle appelée MAVAN, qui gère plus de 2 milliards de dollars en actifs cryptographiques pour des clients externes. MAVAN est une source de revenus distincte, et c’est un signe que BitMine ne se contente pas de s’asseoir sur un tas de pièces — elle a construit une infrastructure autour d’Ethereum qui génère des frais et des revenus de tiers également.
Le pari stratégique plus large
L’ensemble du dispositif est un pari concentré sur l’avenir d’Ethereum. Si l’adoption de l’ETH par les entreprises croît — avec plus d’entreprises l’utilisant pour le règlement, la tokenisation ou l’infrastructure de contrats intelligents — alors détenir près de 5 % de l’offre totale devient une position beaucoup plus puissante. Les commentaires de Lee en août ont clairement exposé cette logique. Le cas favorable pour aller au-delà de 5 % dépend presque entièrement de la concrétisation de cette histoire d’adoption.
Mais il y a une vraie tension ici. Accumuler plus de 5 % de l’offre en circulation d’un actif majeur est un grand mouvement. Cela soulève des questions sur l’influence du marché, le risque de liquidité et ce qui se passe si BitMine doit un jour sortir une partie significative. L’entreprise n’a pas beaucoup parlé publiquement de ces risques.
Aucun autre commentaire de BitMine n’a été publié depuis la mise à jour du 28 septembre. On ne sait pas s’ils aborderont la question du post-5 % avant de franchir effectivement la ligne.
Ce qui n’est pas flou, c’est le tableau des revenus. Le staking et la validation ont généré 45,7 millions de dollars en un seul trimestre. MAVAN gère plus de 2 milliards de dollars d’actifs externes. Le modèle financier de l’entreprise est presque entièrement lié à la bonne performance et à la pertinence d’Ethereum. C’est une exposition concentrée par n’importe quelle mesure — et maintenant BitMine est à quelques semaines de posséder un ETH sur vingt existants.
Questions Fréquentes
Combien d’Ethereum BitMine détient-elle actuellement ?
BitMine détient environ 6 001 302 ETH, ce qui équivaut à environ 4,9 % de l’offre totale en circulation d’Ethereum de 122,1 millions de pièces.
Comment BitMine génère-t-elle des revenus à partir de ses avoirs en Ethereum ?
L’entreprise a généré 45,7 millions de dollars grâce au staking et à la validation d’Ether au trimestre se terminant le 31 mai, représentant 98 % de son chiffre d’affaires total de 46,5 millions de dollars pour cette période.
Qu’est-ce que MAVAN ?
MAVAN est la plateforme de staking institutionnelle de BitMine, gérant plus de 2 milliards de dollars en actifs cryptographiques pour le compte de clients externes.
Pourquoi c'est important
L'acquisition par BitMine d'une part significative de l'offre d'Ethereum soulève des questions sur la centralisation de la possession de cette cryptomonnaie, un enjeu crucial pour sa décentralisation et sa sécurité. En atteignant près de 5 % de l'offre totale, cette dynamique pourrait influencer la liquidité du marché et les décisions des investisseurs, tout en attirant l'attention sur la concentration des avoirs au sein d'entités spécifiques, ce qui pourrait affecter la perception globale de l'écosystème Ethereum.
