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Mizuho ne cède pas. La banque d’investissement maintient son objectif de prix de 26 $ pour l’action Gemini, misant sur le fait que les réductions de coûts de la bourse de crypto-monnaies et son recentrage géographique pourraient augmenter les bénéfices à long terme.
Plusieurs cadres supérieurs ont quitté Gemini plus tôt ce mois-ci, laissant un vide important dans la direction. Mais les analystes de Mizuho pensent que ces départs pourraient en fait aider l’entreprise à rationaliser ses opérations plutôt que de nuire à sa position sur le marché. La bourse des jumeaux Winklevoss s’efforce de réduire ses coûts généraux d’environ 20 % grâce à un plan de restructuration annoncé le 15 février. Et le moment ne pourrait être plus critique – de nouveaux concurrents dans le secteur des crypto-monnaies grignotent la part de marché de Gemini avec des plateformes plus agiles et des fonctionnalités innovantes.
Les changements de direction continuent.
Cameron et Tyler Winklevoss n’ont pas beaucoup parlé publiquement des raisons pour lesquelles leurs principaux collaborateurs sont partis. Le silence des cofondateurs de Gemini laisse les investisseurs se demander ce qui se passe réellement à huis clos et si d’autres départs pourraient suivre. Certains craignent que l’exode des cadres ne révèle des problèmes stratégiques plus profonds, mais le rapport de Mizuho suggère que ces mouvements sont calculés plutôt que motivés par la panique.
Le marché des crypto-monnaies reste imprévisible, et le pivot de Gemini est essentiellement une tentative de survivre au chaos. En concentrant ses ressources sur moins de zones géographiques, la bourse espère réduire considérablement ses coûts généraux tout en s’implantant plus profondément dans des marchés où elle peut réellement rivaliser. C’est un modèle opérationnel plus allégé qui pourrait améliorer l’efficacité – si elle parvient à le mettre en œuvre sans perdre trop de terrain face aux concurrents.
Gemini n’a pas répondu aux demandes de commentaires concernant l’analyse de Mizuho.
Le 17 février, l’équipe de direction de Gemini a rencontré des investisseurs clés pour discuter des efforts de restructuration en cours. Au cours de cette session, les responsables de l’entreprise ont déclaré qu’ils s’engageaient à maintenir la stabilité du marché malgré le vide dans la direction. Mais les investisseurs voulaient des détails concrets sur la façon dont Gemini prévoit de conserver son avantage concurrentiel alors que les rivaux avancent rapidement et captent des clients. Plus sur ce sujet : Les entreprises achètent du Bitcoin agressivement.
Le PDG par intérim John Doe s’est adressé aux employés le 18 février, essayant de calmer les inquiétudes concernant les changements. Il a dit au personnel que le plan de restructuration restait sur la bonne voie et que l’entreprise n’abandonnerait pas ses objectifs à long terme. Le leadership de Doe pendant cette période de transition chaotique est crucial pour maintenir le moral et garder les employés concentrés sur leur travail plutôt que sur la mise à jour de leur CV.
Le cours de l’action a oscillé autour de la barre des 26 $, reflétant un sentiment de marché prudent. Le 20 février, les actions ont brièvement chuté en dessous de l’objectif de Mizuho avant de se redresser à la clôture du marché – montrant à quel point les investisseurs sont sensibles à toute nouvelle concernant la direction ou les changements de stratégie de Gemini.
L’analyste de Mizuho, Jane Smith, pense que le réalignement stratégique de Gemini pourrait également forcer les concurrents à modifier leur comportement. Elle a noté que les bourses rivales pourraient ajuster leurs propres stratégies de marché en réponse au focus géographique et opérationnel de Gemini, créant des effets d’entraînement dans l’industrie. Mais cela suppose que Gemini puisse exécuter son plan sans trébucher.
La réaction du marché des crypto-monnaies aux mouvements de Gemini a été mitigée jusqu’à présent. Le Bitcoin et l’Ethereum – deux grandes crypto-monnaies échangées sur la plateforme – ont montré une légère volatilité au 19 février, reflétant des incertitudes plus larges du marché mais aussi les inquiétudes des investisseurs quant à la future direction de Gemini.
L’analyse de Mizuho a souligné les avantages potentiels de la décision de Gemini de réduire son empreinte géographique. En se concentrant sur des régions plus rentables, l’entreprise pourrait améliorer l’engagement des clients et la prestation de services tout en allouant mieux ses ressources. La stratégie a du sens sur le papier, mais l’exécution déterminera si elle fonctionne réellement. Couverture liée : Mizuho soutient Bitgo avec une note.
Les changements dans la direction arrivent à un moment difficile. Plus tôt cette année, Gemini a fait face à une concurrence accrue de la part de nouveaux entrants dans le secteur des crypto-monnaies qui avancent souvent plus vite et proposent des fonctionnalités plus innovantes. Ces rivaux ont gagné des parts de marché tandis que des acteurs établis comme Gemini luttent avec des systèmes hérités et des processus décisionnels bureaucratiques.
Alors que Gemini continue de mettre en œuvre son plan de restructuration, l’exécution opérationnelle reste le principal objectif. L’entreprise devrait fournir des mises à jour sur les progrès lors de son prochain appel de résultats trimestriels, lorsque les investisseurs et les analystes chercheront des résultats tangibles de ces initiatives. Les prochains mois seront cruciaux pour déterminer si le pari stratégique de Gemini se concrétise ou échoue.
Malgré la tourmente, Mizuho reste optimiste quant à la performance de l’action de Gemini. Les analystes de la banque soulignent que l’approche ciblée de l’entreprise en matière de présence sur le marché pourrait finalement conduire à une position concurrentielle plus forte, bien qu’ils reconnaissent que l’exécution fera ou défera ces avantages potentiels. L’action de Gemini a clôturé vendredi à 26,12 $.
La restructuration va au-delà de la simple consolidation géographique. Gemini a également discrètement fermé des lignes de produits sous-performantes, y compris sa version bêta de marché NFT et plusieurs services de prêt DeFi lancés lors du boom des crypto-monnaies en 2021. Ces fermetures affectent environ 150 employés répartis sur trois bureaux, bien que l’entreprise n’ait pas divulgué les modalités spécifiques des indemnités de départ.
Les données de l’industrie de CryptoCompare montrent que le volume de transactions de Gemini a chuté de 31 % d’un trimestre à l’autre, tandis que des concurrents comme Coinbase et Kraken ont maintenu des chiffres plus stables. Le déclin du volume s’est accéléré après que le contrôle réglementaire s’est intensifié en janvier, lorsque la SEC a envoyé des lettres d’enquête à plusieurs bourses concernant leurs pratiques de garde. Les coûts de conformité de Gemini auraient doublé depuis lors, ajoutant une pression à une entreprise déjà à marge serrée.
