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Goldman Sachs l’annonce. Le dollar va baisser, probablement plus tôt que la plupart des gens ne veulent l’admettre.
La banque d’investissement a publié une prévision avertissant que le dollar américain perdra de la valeur au cours des prochaines années. Selon les analystes de Goldman, le moteur de ce changement est une modification large et accélérée de la manière dont le commerce mondial est réellement réalisé — qui achète à qui, et plus important encore, quelle monnaie est utilisée pour conclure l’affaire. Ce n’est pas un scénario de crash soudain. C’est une érosion lente, ce qui rend presque plus difficile de s’y préparer.
Les analystes de Goldman soulignent la diversification croissante des partenaires commerciaux et des devises comme le problème principal pour le dollar. De plus en plus de pays règlent leurs transactions transfrontalières en dehors du système du dollar. Les accords commerciaux régionaux se multiplient. Les marchés émergents s’appuient de plus en plus sur les devises locales plutôt que de recourir par défaut au billet vert. Et cette érosion, même si elle progresse lentement, grignote la part du dollar dans les règlements internationaux de manière cumulative au fil du temps.
Pourquoi la dé-dollarisation prend réellement de l’ampleur
Ce n’est pas seulement l’économie qui pousse cela. L’équipe de Goldman est assez claire sur le fait que les motivations politiques jouent également un rôle important ici. Les nations veulent s’isoler de la volatilité liée aux transactions libellées en dollars — l’exposition aux fluctuations de la politique monétaire américaine, le risque de sanctions, l’influence que Washington détient lorsque le monde fonctionne avec votre monnaie. Ainsi, les gouvernements concluent des accords bilatéraux utilisant leurs propres devises, éliminant complètement le dollar de la boucle.
Cette tendance devrait s’accélérer, en particulier dans les régions où l’intégration économique progresse déjà rapidement. Plus les pays construisent des blocs commerciaux régionaux et approfondissent la coopération avec leurs voisins, moins ils ont besoin du dollar comme intermédiaire neutre. Goldman voit cela comme structurel, pas cyclique. Ce n’est pas quelque chose qui s’inverse lorsque la Fed réduit les taux ou que le déficit commercial se réduit un peu.
Et puis il y a l’angle technologique. Les monnaies numériques gagnent du terrain à l’échelle mondiale, et Goldman voit cela comme une autre couche de pression sur la domination du dollar. Si les banques centrales et les acteurs privés peuvent effectuer des transactions en alternatives numériques — ou détenir des réserves dans autre chose que des bons du Trésor américain — le rôle du dollar en tant que référence par défaut s’en trouve encore plus dilué. La banque pense que ce changement technologique pourrait en fait accélérer la diversification des réserves de devises, poussant les banques centrales à repenser toute leur stratégie de portefeuille.
Ce que fait réellement un dollar plus faible à l’économie
Les implications se coupent dans plusieurs directions à la fois. Les exportateurs américains pourraient probablement souffler un peu — un dollar moins cher rend les produits américains plus compétitifs à l’étranger, et les ventes internationales pourraient en bénéficier. Mais ce n’est pas toute l’histoire.
Les coûts d’importation augmentent. Les consommateurs et les entreprises américaines qui dépendent de biens étrangers feraient face à des prix plus élevés. L’inflation, en gros, par la porte de derrière. C’est une véritable tension pour les décideurs politiques qui tenteraient de gérer une monnaie plus douce sans laisser les pressions sur les prix s’emballer.
Les flux de capitaux sont une autre inconnue. Si l’attrait du dollar en tant qu’actif de réserve s’estompe, les investisseurs mondiaux pourraient changer l’endroit où ils placent leur argent. Cela pourrait signifier une demande plus faible pour les bons du Trésor américain, ce qui ferait grimper les rendements et augmenterait les coûts d’emprunt — non seulement pour le gouvernement américain, mais pour l’ensemble du système financier. Goldman voit des effets plus larges sur la stabilité financière mondiale si les banques centrales commencent à diversifier significativement leurs réserves libellées en dollars.
Les marchés émergents, en revanche, pourraient en réalité en sortir gagnants. Une utilisation accrue des devises locales dans le commerce donne à ces économies plus d’indépendance financière. Elles seraient moins exposées aux chocs qui proviennent des décisions politiques américaines. Goldman pense que cela pourrait encourager une intégration économique plus profonde au sein des blocs régionaux et, avec le temps, remodeler les alliances économiques mondiales de manière difficile à cartographier complètement pour le moment.
Ce que les entreprises et les investisseurs devraient surveiller
Goldman ne dit pas de paniquer. Mais il dit de faire attention. Les changements de politique monétaire aux États-Unis — les taux d’intérêt, les attentes en matière d’inflation, les niveaux d’emprunt du gouvernement — influenceront tous la rapidité ou la lenteur de ce processus. Ces facteurs pourraient soit atténuer le déclin, soit l’aggraver, selon la façon dont ils interagissent avec les conditions mondiales.
Les multinationales avec une forte exposition internationale sont déjà sous surveillance. Les entreprises pourraient avoir besoin de repenser leurs modèles de tarification, d’ajuster leurs positions de couverture ou de chercher de nouveaux marchés pour se protéger contre les fluctuations des devises. Le conseil de Goldman est de continuer à évaluer l’exposition aux devises en continu, pas seulement lorsque les chiffres commencent à bouger.
Le moment et l’ampleur du déclin sont encore flous. Pas de niveau cible spécifique, pas de calendrier précis. Juste une direction, et un avertissement de la prendre au sérieux.
Questions Fréquentes
Qu’est-ce que Goldman Sachs prévoit pour le dollar américain ?
Goldman Sachs prévoit que le dollar américain va décliner en valeur au cours des prochaines années, en raison d’un changement dans les schémas commerciaux mondiaux, des efforts croissants de dé-dollarisation et de la montée des accords commerciaux régionaux utilisant des devises non-dollar.
Comment un dollar plus faible pourrait-il affecter les marchés des crypto-monnaies et des actifs numériques ?
Goldman Sachs note que les monnaies numériques qui gagnent du terrain pourraient encore défier la domination du dollar en offrant des options alternatives de transaction et de réserve, ce qui pourrait accélérer la diversification loin des actifs libellés en dollars.
Que devraient faire les investisseurs en réponse aux prévisions de Goldman sur le dollar ?
Goldman Sachs conseille aux entreprises et aux investisseurs d’évaluer continuellement leur exposition aux devises et leurs stratégies de gestion des risques, et de surveiller les changements de politique monétaire américaine et les ajustements de politique commerciale qui pourraient influencer la trajectoire du dollar.
