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Circle vient d’obtenir quelque chose qu’aucun émetteur de stablecoin n’avait jamais eu. Le Bureau du contrôleur de la monnaie des États-Unis a accordé à Circle l’approbation finale pour opérer en tant que banque de fiducie nationale — une décision qui place l’émetteur de l’USDC devant Ripple, Paxos, et pratiquement tous les autres noms dans la course aux stablecoins.
L’entité approuvée s’appelle Circle National Trust, et elle opérera sous le nom de First National Digital Currency Bank. C’est une désignation fédérale, pas étatique — ce qui est très important. Les chartes d’État varient énormément. Une charte de fiducie nationale signifie une surveillance fédérale, des normes fédérales, et une crédibilité difficile à obtenir autrement.
Circle a déposé sa demande de charte en juin 2025.
Qui d’autre a postulé — et qui a été laissé de côté
Ripple a soumis sa propre demande il y a environ un an, spécifiquement pour soutenir son stablecoin RLUSD. Paxos essayait de convertir sa charte de fiducie de New York existante en une charte nationale depuis août. Aucun des deux n’y est parvenu en premier. Circle l’a fait. Ce n’est pas une mince affaire sur un marché où les premières réglementaires ont un poids sérieux auprès des clients institutionnels, des partenaires bancaires, et des régulateurs étrangers.
Il vaut la peine de prendre du recul un instant. Le marché des stablecoins a connu une croissance rapide — vraiment rapide — et la pression sur les émetteurs pour montrer qu’ils opèrent sous une surveillance crédible a augmenté avec elle. Les banques ne veulent pas toucher aux réserves de stablecoins à moins d’être sûres que l’émetteur ne va pas s’effondrer du jour au lendemain. Le statut de charte fédérale est essentiellement le signal le plus fort que Circle peut envoyer en ce moment.
Le PDG Jeremy Allaire a qualifié cela d’étape cruciale vers l’intégration des actifs numériques au cœur du système financier américain. C’est le genre de langage qu’Allaire utilise quand il le pense vraiment — il pousse cette ligne depuis des années, et maintenant il a l’arsenal réglementaire pour le soutenir.
Ce que Circle National Trust fera réellement
Au lancement, Circle National Trust ne sera pas ouvert à tout le monde. L’objectif initial est de fournir des services de garde fiduciaire d’actifs numériques — mais uniquement pour Circle elle-même et ses sociétés affiliées. Les clients institutionnels comme les banques pourraient suivre, selon la demande du marché. Pas de calendrier précis pour cela. Pas de détails sur les prix ou la structure non plus. On ne sait pas quand les clients extérieurs auront accès, si jamais ils l’ont.
Mais le jeu à long terme est évident. Gérer les réserves d’USDC sous surveillance fédérale est l’objectif. Actuellement, les réserves d’USDC sont détenues et déclarées, mais la surveillance fédérale de la garde ajoute une autre couche — une qui pourrait faire une vraie différence pour les banques ou les gestionnaires d’actifs qui ont besoin de certitude réglementaire avant de toucher aux produits adossés à des stablecoins.
L’histoire réglementaire de Circle remonte plus loin que ce que la plupart des gens se souviennent. Elle a obtenu la première BitLicense du Département des services financiers de New York en 2015 — avant que la plupart du marché actuel des stablecoins n’existe même. En 2024, Circle s’est conformée au cadre des marchés des crypto-actifs de l’Union européenne, mieux connu sous le nom de MiCA. Et elle a accumulé des approbations au Royaume-Uni, à Singapour, aux Bermudes, au Canada et à Abou Dhabi.
Cela fait beaucoup de juridictions. Et ce n’est pas un hasard.
Ce que cela signifie pour le marché au sens large
Le paysage réglementaire mondial pour les stablecoins évolue. Les juridictions à travers l’Asie, l’Europe et le Moyen-Orient ont resserré les cadres pour les émetteurs d’actifs numériques — certaines plus rapidement que d’autres. La stratégie de Circle de collecter des approbations dans plusieurs régions n’est pas seulement défensive. C’est un jeu d’accès au marché. Chaque nouvelle approbation ouvre des portes avec les banques locales, les processeurs de paiement et les acheteurs institutionnels qui ne peuvent légalement toucher aux produits de stablecoins non réglementés.
L’approbation de l’OCC accélère probablement cela. Une charte fédérale américaine porte un poids réputationnel que les approbations au niveau de l’État — même de New York — n’atteignent pas tout à fait à l’international. Les régulateurs étrangers et les contreparties institutionnelles la prennent au sérieux.
Et pour Ripple et Paxos ? La pression vient d’augmenter. Les deux entreprises sont encore dans le processus de demande, et l’approbation de Circle fixe une barre. Elle fixe également un précédent pour ce que l’OCC attend des émetteurs de stablecoins — ce qui pourrait en fait aider les autres candidats, ou pourrait élever la norme. Difficile à dire pour l’instant.
Ce qui est clair, c’est que Circle a agi vite là-dessus. La demande de juin 2025 à l’approbation finale est un délai relativement rapide pour la réglementation des banques fédérales, où les demandes peuvent rester en attente pendant des années. Que cela reflète la posture actuelle de l’OCC envers les émetteurs de stablecoins ou quelque chose de spécifique à la demande de Circle n’est pas entièrement clair d’après ce qui a été divulgué.
Circle National Trust. First National Digital Currency Bank. Charte fédérale. Premier émetteur de stablecoin à y parvenir.
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Questions Fréquentes
Qu’est-ce que Circle National Trust et que fera-t-il ?
Circle National Trust, opérant sous le nom de First National Digital Currency Bank, est une nouvelle banque de fiducie nationale approuvée qui fournira initialement des services de garde fiduciaire d’actifs numériques à Circle et à ses affiliés, avec une expansion potentielle vers des clients institutionnels comme les banques en fonction de la demande.
Ripple ou Paxos ont-ils également demandé une charte de fiducie nationale ?
Oui — Ripple a soumis une demande à l’OCC il y a environ un an pour soutenir son stablecoin RLUSD, et Paxos a cherché à convertir sa charte de fiducie de New York en une charte nationale depuis août. Circle a reçu l’approbation finale en premier.
