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La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a semé la confusion dans le monde des cryptomonnaies en approuvant, puis en suspendant immédiatement, un ETF crypto très attendu. Développé par Bitwise, cet ETF devait inclure les principales cryptos telles que Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) et XRP de Ripple. Bien que la Division des marchés et échanges de la SEC ait initialement approuvé l’inscription de l’ETF sur le NYSE Arca, l’approbation a été gelée quelques heures plus tard par le Bureau du Secrétaire de la Commission. Cette volte-face soudaine a laissé investisseurs et analystes perplexes, certains qualifiant la situation de “bizarre”.
Le 22 juillet 2025, la Division des marchés et échanges de la SEC a approuvé une modification réglementaire permettant au NYSE Arca de coter l’ETF Bitwise 10 Crypto Index. Ce fonds vise à répliquer la performance de l’indice Bitwise 10 Large Cap Crypto Index, qui regroupe les dix plus grandes cryptos selon leur capitalisation de marché flottante.
Selon Bitwise, la composition de l’indice au 30 juin comprenait 78,72 % de Bitcoin, 11,10 % d’Ethereum et 4,97 % de XRP. Le reste était constitué de Solana (3,03 %), Cardano (0,78 %), Sui (0,35 %), Chainlink (0,32 %), Avalanche (0,28 %), Litecoin (0,24 %) et Polkadot (0,19 %). L’ETF exige qu’au moins 85 % de ses actifs soient investis dans des cryptomonnaies déjà approuvées pour des produits boursiers, tandis que 15 % peuvent être alloués à d’autres actifs numériques.
Côté logistique, Coinbase Custody Trust devait gérer la garde des cryptomonnaies, et Bank of New York Mellon aurait supervisé les opérations administratives et la gestion de trésorerie. Le calcul de la valeur nette d’inventaire (VNI) devait être réalisé quotidiennement à l’aide des données de CF Benchmarks, un agrégateur de données provenant de grandes plateformes de trading crypto.
Cependant, l’euphorie n’a pas duré. Le même jour, le Bureau du Secrétaire de la SEC a publié une ordonnance de suspension de l’approbation, invoquant la Règle 431 du Règlement de pratique de la Commission. Cette mesure impose un réexamen complet de la décision par l’ensemble des membres de la Commission. D’ici là, l’ETF ne pourra pas être lancé.
Cette décision inattendue a suscité de vives critiques dans les milieux financiers. Beaucoup se demandent pourquoi la SEC aurait validé un tel produit avant de le bloquer quelques heures plus tard. La situation rappelle un précédent avec le Grayscale Digital Large Cap Fund, approuvé puis suspendu le même jour.
Certains analystes pensent que cela reflète des incertitudes internes à la SEC, peut-être dues à des désaccords ou à des préoccupations juridiques de dernière minute. La présence de XRP dans l’ETF pourrait aussi être un facteur. Malgré une victoire partielle de Ripple dans son litige contre la SEC, XRP reste juridiquement flou aux États-Unis. L’inclusion du jeton dans un ETF validé par la SEC pourrait avoir des implications majeures.
La réaction du marché est mitigée. Certains investisseurs espéraient que cet ETF ouvrirait la voie à une adoption institutionnelle plus large des cryptos au-delà du BTC et de l’ETH. D’autres y voient un signe d’instabilité réglementaire qui pourrait freiner l’innovation et les investissements.
Bitwise n’a pas encore commenté officiellement la suspension, mais les observateurs attendent de voir si la Commission confirmera l’approbation ou reviendra définitivement sur sa décision. Une validation pourrait constituer une avancée majeure pour les ETF multi-actifs, alors qu’un rejet renforcerait les craintes concernant l’engagement réglementaire des États-Unis envers les cryptomonnaies.
En attendant, l’industrie crypto reste dans l’expectative. Le sort de cet ETF pourrait établir un précédent crucial pour la régulation des produits financiers crypto multi-actifs à l’avenir.
