CoinShares a surpris de nombreux investisseurs en actifs numériques en retirant ses projets de lancement de trois fonds négociés en bourse (ETF) crypto aux États-Unis, des produits liés à XRP, Solana et Litecoin. Cette décision intervient au cours d’une année marquée par un intérêt croissant des investisseurs pour les ETF basés sur des altcoins, ce qui soulève des questions sur les raisons pour lesquelles l’un des plus grands gestionnaires d’actifs numériques d’Europe se retire au moment même où la demande s’accélère.
CoinShares gère environ 10 milliards de dollars d’actifs, et son retrait représente l’un des changements stratégiques les plus significatifs d’une grande société d’investissement crypto en 2025. Les documents déposés auprès de la U.S. Securities and Exchange Commission le 28 novembre montrent que l’entreprise a demandé volontairement à retirer ses déclarations d’enregistrement pour l’ETF XRP, l’ETF Solana Staking et l’ETF Litecoin.
Le marché a initialement été pris de court par cette annonce. Solana comme XRP ont enregistré des flux d’investissement importants cette année, et l’adoption institutionnelle des actifs Layer-1 alternatifs n’a cessé de progresser. Cependant, CoinShares affirme que le marché des ETF aux États-Unis est désormais trop concentré et dominé par les plus grands groupes financiers traditionnels pour permettre une croissance durable aux émetteurs de taille intermédiaire.
Le directeur général Jean-Marie Mognetti a livré une analyse franche du climat actuel des ETF crypto aux États-Unis. Selon lui, le marché est devenu « surchargé », les sociétés financières historiques — dont BlackRock, Fidelity et Bitwise — captant désormais plus de 90 % des flux entrants totaux. Autrement dit, CoinShares estime que les nouveaux émetteurs tentant d’entrer sur le marché américain partent avec un désavantage structurel. Même en créant un produit performant, la portée et l’influence des plus grands émetteurs peuvent annuler la rentabilité et empêcher la croissance de parts de marché significatives.
La décision intervient également alors que CoinShares met fin à son ETF Bitcoin futures à effet de levier (BTFX), un nouveau signe d’un retrait généralisé face aux segments trop saturés du marché. Pour de nombreux observateurs, ce retrait ne constitue pas un revirement soudain mais plutôt la suite logique d’une stratégie déjà suggérée en septembre, lorsque CoinShares avait annoncé son intention d’entrer en bourse aux États-Unis via une fusion SPAC de 1,2 milliard de dollars sur le Nasdaq. Mognetti avait alors déclaré que le marché américain n’était pas « favorable à l’innovation ». Quelques mois plus tard, la réorientation stratégique valide cette analyse.
Pour de nombreux analystes, le secteur des ETF crypto aux États-Unis est entré dans une nouvelle phase, proche de celle des marchés institutionnels traditionnels, où l’influence de la marque et la taille des acteurs déterminent les gagnants plus que la variété des produits. Le succès de BlackRock et de Fidelity dans la captation disproportionnée des flux en ETF illustre cette dynamique. Pour CoinShares, tenter d’entrer sur le marché avec des produits similaires — même soutenus par des altcoins solides — reviendrait probablement à se battre pour une faible marge et une croissance lente tout en supportant des coûts d’exploitation élevés. Plutôt que de rester dans une compétition qu’elle considère structurellement défavorable aux émetteurs innovants de taille moyenne, l’entreprise a choisi une autre voie.
Malgré ce retrait des ETF, CoinShares confirme qu’elle n’abandonne pas le marché américain. L’entreprise prévoit de lancer une nouvelle gamme de produits d’investissement liés aux actifs numériques au cours des 12 à 18 prochains mois. Ces nouvelles offres devraient inclure une exposition aux actions liées au secteur crypto, des paniers d’investissement thématiques et des stratégies gérées activement combinant cryptomonnaies et actifs traditionnels. Cette réorientation repose sur l’idée que de nombreux investisseurs souhaitent bénéficier d’une exposition aux actifs numériques sans nécessairement détenir directement de cryptomonnaies. Ces produits différenciés permettraient à CoinShares de se démarquer tout en évitant une confrontation directe avec les émetteurs d’ETF dominants.
Les analystes notent que les produits thématiques et les stratégies gérées activement offrent une flexibilité que les ETF n’ont pas, puisqu’ils permettent d’ajuster les portefeuilles en fonction des cycles de marché, de gérer le risque et d’intégrer des thèmes comme l’intelligence artificielle, la tokenisation ou les infrastructures blockchain.
La concurrence autour des ETF XRP s’est développée plus vite que prévu. Au cours des derniers mois, plusieurs sociétés dont Grayscale, Bitwise, Canary Capital et REX-Osprey ont lancé des fonds spot XRP. Les flux combinés vers ces fonds dépassent désormais 870 millions de dollars, illustrant un essor net de la demande institutionnelle. Mais cette croissance s’est accompagnée d’une intensification de la concurrence. Avec plusieurs émetteurs déjà positionnés et d’autres sur le point d’entrer sur le marché, CoinShares a probablement jugé qu’un lancement tardif offrirait des bénéfices limités pour un coût de mise en place élevé. Les mêmes dynamiques s’appliquent à Solana et Litecoin : Solana a connu une forte adoption en 2025, tandis que les ETF Litecoin continuent d’attirer des flux soutenus de programmes institutionnels cherchant une exposition au-delà du Bitcoin. CoinShares en a conclu que même si la demande reste forte, le terrain de jeu n’est pas suffisamment équitable pour soutenir de nouveaux venus.
Le retrait de CoinShares marque une transition dans le paysage de l’investissement en actifs numériques : le marché américain des ETF crypto passe d’une phase de forte croissance à une ère de consolidation dominée par quelques émetteurs géants. Pour les investisseurs, cela signifie que le secteur des ETF restera compétitif mais que la diversité des produits pourrait diminuer, tandis que les produits crypto thématiques et gérés activement pourraient devenir plus répandus. Les sociétés dépourvues de l’échelle institutionnelle nécessaire pour rivaliser sur le segment des ETF tenteront probablement d’innover ailleurs.
La décision de CoinShares de retirer ses ETFs XRP, Solana et Litecoin est moins un repli qu’une prise de conscience de l’évolution du marché américain des fonds crypto. Avec des géants de la finance traditionnelle captant la majeure partie des flux et comprimant les marges, les émetteurs de taille moyenne disposent de peu d’espace pour se développer. Plutôt que de lutter dans une arène ETF de plus en plus saturée, CoinShares dit vouloir se concentrer sur des produits d’investissement plus flexibles et plus attrayants pour les investisseurs. Le succès de cette nouvelle stratégie dépendra de la demande du marché pour des formes d’exposition crypto plus diversifiées que les simples ETF, une tendance qui semble gagner du terrain à mesure que les actifs numériques deviennent une composante intégrée des portefeuilles d’investissement traditionnels.
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