Le Dow monte entre craintes d’un krach de 1987 et records boursiers

19 octobre 2026. Trente-neuf ans jour pour jour après la chute de 22,6 % du Dow Jones Industrial Average en une seule séance, les traders relayaient de nouveau des alertes au krach. Des commentaires sur les marchés totalisaient des millions de vues. Des publications exhortaient les gens à tout vendre avant la date anniversaire.

Mais les contrats à terme sur le Dow, la veille au soir ? En hausse de 0,1 %.

C’est à peu près tout le contraire de la panique. Et l’écart entre le bruit sur les réseaux sociaux et le signal réel des contrats à terme en dit long sur la situation des marchés à l’approche de l’anniversaire. Le Dow se trouvait à moins de 4,5 % de son record historique. Le S&P 500 était à moins de 2 % de son plus haut. Aucun des deux indices n’avait connu quoi que ce soit qui ressemble à la glissade précédant l’effondrement de 1987.

À quoi ressemblait vraiment le marché avant la chute de 1987

On oublie souvent la hausse qui a précédé. Ou plutôt la baisse. Le Dow a atteint un sommet de 2 722 en août 1987. Le vendredi précédant le lundi noir, il avait déjà perdu environ 17,5 %. Le marché se fissurait déjà avant le krach : il avait chuté de plus de 10 % au cours des trois séances précédant le 19 octobre. La situation était très différente de celle d’un marché proche de ses records.

Dans le contexte actuel, le S&P 500 n’avait pas connu de glissade comparable avant deux séances de Bourse plus tôt. Pas de chute à deux chiffres en trois séances. Pas d’effondrement généralisé des indices. Certains avertissements ont tenté de relier les craintes de krach à un prétendu marché baissier « furtif » des valeurs de l’intelligence artificielle, mais les grands indices ne confirmaient pas cette thèse. Ils étaient proches de records.

Est-ce que cela signifie que les pertes sont impossibles ? Non. Cela signifie simplement que les conditions décrites par les traders à l’approche de l’anniversaire ne correspondaient pas à celles qui avaient réellement précédé le krach de 1987. Pas du tout.

Les règles qui n’existaient pas en 1987

Voici ce qui est véritablement différent aujourd’hui, et il ne s’agit pas simplement de perceptions ou de calculs de valorisation. Les coupe-circuits modernes n’existaient pas en 1987. Les Bourses ne disposaient d’aucun mécanisme pour interrompre ou suspendre les échanges lorsque les cours s’effondraient. L’assurance de portefeuille — une stratégie reposant sur des règles de vente automatiques et prédéfinies — a contribué à alimenter les ventes ce jour-là. À mesure que les marchés baissaient, la stratégie vendait mécaniquement des contrats à terme, ce qui faisait baisser les cours et déclenchait de nouvelles ventes. Une spirale sans interrupteur.

La commission Brady, nommée par le président Ronald Reagan pour examiner les événements, a désigné l’assurance de portefeuille comme l’un des principaux facteurs des ventes de cette journée. C’est probablement l’explication structurelle la plus claire de la possibilité d’une chute de 22,6 % en une seule séance.

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Aujourd’hui, une baisse de 7 % du S&P 500 déclenche une suspension des échanges de 15 minutes. Une baisse de 20 % entraîne la fermeture des marchés américains pour le reste de la journée. Point final. Cela signifie qu’une répétition de la perte exacte de 1987 — 22,6 % — ne peut pas se produire dans le cadre des échanges boursiers normaux et des règles actuelles. Il existe une barrière procédurale qui n’était tout simplement pas là il y a 39 ans.

Ce n’est pas une garantie que les marchés ne peuvent pas chuter brutalement. C’est une limite stricte à l’ampleur d’une baisse en une seule journée avant que les échanges ne soient suspendus.

Résultats et valorisations : les chiffres qui diffèrent vraiment

Les valorisations sont plus proches qu’on ne le pense. À l’approche de l’anniversaire, le S&P 500 se négociait à environ 26 fois ses bénéfices des douze derniers mois. Au sommet de 1987, ce multiple était de 23,3. Il est plus élevé aujourd’hui, certes, mais pas de façon spectaculaire. Pas au point de signaler une bulle évidente au regard des comparaisons historiques.

C’est la croissance des bénéfices qui fait vraiment la différence. Les entreprises du S&P 500 ont affiché une croissance annuelle moyenne de leurs bénéfices de 29 % au cours de leur trimestre le plus récent. FactSet a indiqué qu’il s’agissait d’un troisième trimestre consécutif de croissance supérieure à 25 %. C’est une forte progression.

Avant le lundi noir de 1987, les bénéfices étaient pratiquement stables. Sur les trois trimestres précédant le krach, leur évolution sur un an allait d’un recul de 1 % à une hausse de 4 %. Les entreprises ne progressaient pas. Elles faisaient du surplace. Le contraste avec la situation actuelle des bénéfices est net.

Rien de tout cela ne garantit une hausse des marchés. La croissance des bénéfices ne rend pas un krach impossible. Mais les fondamentaux sont sensiblement différents de ceux d’octobre 1987.

Dans une publication du 18 octobre, 0xNobler a averti que « 98 % des gens vont tout perdre » et affirmé que les marchés étaient entrés en mode panique. Par ailleurs, IBM a enregistré sa pire séance de Bourse depuis le lundi noir — la source n’a fourni aucun autre détail sur l’ampleur de cette baisse.

Les contrats à terme indiquaient une hausse de 0,1 %. Les coupe-circuits plafonnent les pertes à 20 %. Les bénéfices progressent de 29 %.