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Une nouvelle vague d’incertitude secoue le marché des cryptomonnaies après que la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a suspendu de manière inattendue le trading des ETF crypto indiciels de Bitwise et Grayscale. Ces interruptions ont semé la confusion chez les investisseurs et les analystes, soulevant des questions sur les décisions internes du régulateur et sur l’avenir des fonds indiciels basés sur les cryptomonnaies.
Feu vert, puis gel brutal
Le 22 juillet, Bitwise avait obtenu l’approbation pour convertir son fonds multi-actifs – le Bitwise 10 Crypto Index Fund (BITW) – en un ETF indiciel crypto. Ce fonds devait offrir une exposition diversifiée aux principales cryptos, dont Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), XRP et Solana (SOL). L’approbation avait été donnée via un processus accéléré, ce qui traduisait normalement une volonté claire de la SEC. Pourtant, peu après, l’organisme a publié un ordre de suspension, gelant le fonds avant même sa mise en marché.
Ce revirement rappelle une situation similaire plus tôt en juillet : le Grayscale Digital Large Cap Fund avait lui aussi été stoppé juste après avoir reçu le feu vert. Ces deux cas reflètent un schéma croissant d’hésitation réglementaire, malgré des signaux publics favorables.
Des signaux contradictoires de la SEC
James Seyffart, analyste ETF chez Bloomberg, avance deux explications possibles : soit un ou plusieurs commissaires de la SEC sont intervenus après l’approbation pour bloquer le processus, soit la pause est stratégique – un moyen pour la SEC de gagner du temps avant d’établir un cadre réglementaire plus clair.
« Bitwise a été suspendu par un ou plusieurs commissaires, ce qui signifie qu’ils ne peuvent pas encore le convertir en ETF », a-t-il expliqué.
Cette hypothèse rejoint les spéculations concernant le fonds de Grayscale : les régulateurs peaufineraient encore les lignes directrices avant d’autoriser les ETF indiciels crypto à être pleinement opérationnels.
Scott Johnsson, analyste politique expérimenté, a exprimé son inquiétude avec plus de fermeté. Il estime que ces retards reflètent un manque de coordination interne et vont à l’encontre de la posture proactive du président actuel de la SEC, Paul Atkins, considéré comme favorable aux cryptos.
« Je me demande vraiment ce qui se passe à la SEC, » a déclaré Johnsson. « Ces manœuvres internes ne devraient pas arriver sous la direction d’Atkins. »
Une confiance ébranlée chez les investisseurs
D’autres voix du secteur partagent cette frustration. Nate Geraci, président de The ETF Store et fondateur de l’ETF Institute, pense que ces retards sont dus à des désaccords internes entre les commissaires. Il affirme que l’approche actuelle – entre approbation et blocage – ne fait qu’ajouter à l’incertitude des investisseurs.
Adam Gana, avocat chez Gana Weinstein LLP, a renchéri : « Des approbations suivies de suspensions immédiates ne renforcent pas la confiance. Cela envoie des messages contradictoires aux investisseurs particuliers comme institutionnels. »
D’autres reports à venir
La SEC a aussi mis en pause plusieurs autres propositions d’ETF. L’examen du dossier de l’ETF spot Solana (SOL) de Fidelity a notamment été reporté. Malgré une attente grandissante, il semble que la clarté réglementaire n’arrivera pas avant plusieurs mois.
Certains analystes restent toutefois optimistes. Nate Geraci pense qu’un système structuré d’approbation pourrait voir le jour d’ici l’automne. Eric Balchunas (Bloomberg) et Scott Johnsson estiment, eux, que toutes les décisions liées aux ETF crypto en attente pourraient être tranchées d’ici octobre – un moment potentiellement décisif.
Mais en attendant des délais clairs, le marché reste dans le flou.
21Shares explore d’autres options
Face à cette incertitude, certaines entreprises cherchent des alternatives hors des États-Unis. Le gestionnaire suisse 21Shares, spécialisé dans les ETF crypto, explorerait des voies d’approbation plus rapides sur d’autres marchés. Si la SEC continue de tergiverser, les juridictions étrangères pourraient prendre de l’avance pour accueillir la prochaine vague de produits d’investissement crypto.
Ce ralentissement intervient à un moment stratégique. En 2025, l’intérêt institutionnel pour les cryptos ne cesse de croître, porté par les bouleversements macroéconomiques et l’adoption croissante des actifs numériques. Les ETF indiciels crypto sont considérés comme un pont essentiel entre la finance traditionnelle et l’économie numérique émergente.
Et maintenant ?
Même si les hésitations de la SEC sont critiquées, elles peuvent aussi refléter une volonté d’agir prudemment dans un environnement financier en pleine mutation. Les ETF indiciels crypto représentent un terrain encore neuf pour les régulateurs, mêlant structures d’investissement classiques à des actifs sous-jacents très volatils.
La vraie question est : combien de temps les investisseurs et les émetteurs vont-ils tolérer ces retards ? D’autant que d’autres pays montrent une plus grande réactivité.
Si les États-Unis veulent conserver leur place de leader dans l’innovation crypto, une régulation plus claire et plus rapide devient indispensable.
Pour l’instant, tous les regards se tournent vers octobre. En attendant, le sort des ETF indiciels crypto aux États-Unis reste suspendu, dans l’attente d’un vrai signal de départ.
