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Strategy a dépensé 176,3 millions de dollars la semaine dernière pour racheter 1,77 million d’actions de son action privilégiée STRC — et n’a consacré qu’une fraction de cette somme au Bitcoin. L’entreprise, dirigée par Michael Saylor, a investi seulement 28,7 millions de dollars pour acquérir 334 Bitcoins durant la même période. C’est un écart de plus de six contre un. Assez frappant pour une entreprise dont l’identité entière est essentiellement construite autour de l’accumulation de Bitcoin.
Pourquoi c'est important
Cette divergence dans la stratégie d'investissement de Strategy soulève des interrogations quant à l'engagement à long terme de l'entreprise envers le Bitcoin, alors même que la volatilité des marchés crypto persiste. Alors que l'accumulation de Bitcoin a été un pilier de sa réputation, ce recentrage sur le rachat d'actions pourrait indiquer une réponse à des pressions financières ou à une stratégie d'optimisation de capital, reflétant ainsi des tendances plus larges dans le secteur. Cette évolution pourrait également influencer la perception des investisseurs sur la solidité et la vision future de l'entreprise dans un environnement de marché en constante mutation.
Les chiffres proviennent directement d’un dépôt auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis. Selon ce dépôt, Strategy détient désormais un total de 848 000 Bitcoins. Mais le capital dépensé la semaine dernière a été largement orienté vers STRC, et non BTC. C’est un changement difficile à ignorer, et ce n’est pas seulement un phénomène d’une semaine — le tableau complet du troisième trimestre raconte une histoire similaire. Au cours du T3, Strategy a dépensé environ 1,38 milliard de dollars pour les rachats de STRC. La croissance nette de Bitcoin au cours du même trimestre ? Environ 143 millions de dollars en BTC, avec des avoirs augmentant de seulement 1 666 pièces. C’est un ralentissement dramatique par rapport au T2, lorsque le stock de Bitcoin de l’entreprise a augmenté de près de 11 %.
Trimestre après trimestre, le ralentissement est réel.
Possessions de Bitcoin : Toujours importantes, mais croissance lente
Strategy a acheté 7 218 Bitcoins et vendu 5 553 Bitcoins au cours du T3, terminant septembre avec 847 666 Bitcoins — en hausse par rapport aux 846 000 à la fin de juin. Cette augmentation de 0,2 % est loin du rythme que l’entreprise de Saylor avait fixé plus tôt dans l’année. L’entreprise n’a pas précisé publiquement pourquoi des ventes ont eu lieu au cours du trimestre, donc les raisons derrière la vente de 5 553 Bitcoins restent floues.
Pourtant, le stock existant continue de s’apprécier. Strategy a rapporté un gain préliminaire de 20,91 milliards de dollars en actifs numériques pour le trimestre, principalement grâce à l’augmentation de la juste valeur de ses avoirs en Bitcoin. Le Bitcoin se négociait autour de 86 063 dollars au moment de la publication, donc les calculs sur un trésor de près de 848 000 pièces ne sont pas difficiles à faire. Les gains sont réels, même si le rythme des achats a ralenti.
Et le côté actions privilégiées du grand livre reçoit beaucoup plus d’attention en ce moment.
Dividendes quotidiens à l’ordre du jour pour le vote du 28 octobre
Strategy souhaite réorganiser la manière dont elle verse des dividendes sur sa gamme d’actions privilégiées. La proposition, soumise à un vote des actionnaires le 28 octobre, introduirait des paiements de dividendes quotidiens pour STRC à partir de novembre — remplaçant les calendriers actuels bimensuels et trimestriels qui s’appliquent à STRC, STRF, STRK et STRD. Si le vote est adopté, STRF, STRK et STRD verraient leurs propres changements entrer en vigueur à partir de janvier.
La logique, telle qu’elle a été exposée, concerne la liquidité et la stabilité des prix. Les dividendes quotidiens peuvent lisser le flux de revenus pour les détenteurs et réduire le type de volatilité des prix qui tend à se regrouper autour des dates de paiement. Que les actionnaires acceptent cet argument — littéralement — sera décidé à la fin d’octobre.
Les actions STRC se négociaient près de leur valeur déclarée à 99,45 dollars. Les actions MSTR ont augmenté de 2,9 % dans les échanges avant l’ouverture à 164,60 dollars. Les deux mouvements sont survenus alors que le marché plus large digérait les détails du dépôt.
Ce que le changement signifie réellement
Il vaut la peine de prendre du recul un instant. Strategy a bâti sa réputation sur une chose : acheter des Bitcoins, bruyamment et souvent. Saylor a transformé l’entreprise en un proxy pour l’exposition au BTC avant que les ETF au comptant n’existent, et le plan a fonctionné pendant longtemps. Les investisseurs institutionnels qui ne pouvaient ou ne voulaient pas détenir de crypto directement pouvaient acheter MSTR et obtenir quelque chose de proche du même trajet.
Mais la machine des actions privilégiées — STRC, STRF, STRK, STRD — est devenue une partie sérieuse de la structure de capital. Dépenser 1,38 milliard de dollars en rachats de STRC en un seul trimestre n’est pas une note de bas de page. C’est une décision d’allocation majeure. Et proposer des dividendes quotidiens pour ces instruments ressemble à un mouvement pour les rendre plus attrayants pour les investisseurs axés sur le revenu, pas seulement pour les croyants en Bitcoin.
Que ce soit une pause tactique dans l’achat de BTC ou un rééquilibrage à plus long terme n’est pas encore clair. Strategy n’a pas dit. Les commentaires publics de Saylor ont constamment penché vers l’optimisme sur le Bitcoin, mais les flux de capitaux racontent une histoire légèrement différente en ce moment, du moins pour un trimestre.
Les actionnaires votant le 28 octobre auront probablement une idée plus claire des priorités de l’entreprise. Un vote positif sur les dividendes quotidiens verrouillerait une nouvelle structure de dividendes à partir de novembre pour STRC — et c’est un engagement opérationnel concret envers le côté actions privilégiées de l’entreprise.
L’augmentation nette de Bitcoin de Strategy pour le T3 s’est élevée à 1 666 BTC.
Questions Fréquentes
Combien Strategy a-t-elle dépensé en Bitcoin la semaine dernière par rapport aux rachats de STRC ?
Strategy a dépensé 28,7 millions de dollars pour acheter 334 Bitcoins, contre 176,3 millions de dollars pour racheter 1,77 million d’actions privilégiées STRC — un ratio de plus de six contre un en faveur de STRC.
Que propose Strategy de changer concernant ses paiements de dividendes ?
Strategy souhaite obtenir l’approbation des actionnaires pour introduire des dividendes quotidiens pour STRC à partir de novembre, remplaçant les calendriers actuels bimensuels et trimestriels pour STRC, STRF, STRK et STRD. Le vote est prévu pour le 28 octobre.
