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Michael Saylor vient de publier un graphique. Le président exécutif de Strategy a partagé l’historique complet des achats de Bitcoin de l’entreprise, et le schéma est clair : les achats récents éclipsent les premiers. Strategy, le plus grand détenteur de Bitcoin du monde de l’entreprise, a récemment dépensé plus d’un milliard de dollars en BTC. Désormais, elle dispose de 2,25 milliards de dollars en liquidités.
Le timing est intéressant. Strategy souhaite modifier la manière dont elle verse les dividendes sur ses actions préférentielles STRC, passant de paiements mensuels à bimensuels. Les actionnaires votent d’ici le 8 juin, et si approuvé, la première date d’enregistrement sera le 30 juin avec un paiement le 15 juillet. L’action préférentielle STRC offre un rendement annualisé de 11,5 %, et l’entreprise pense que réduire le cycle de paiement de moitié attirera plus de capitaux institutionnels. La décision nécessite l’approbation des détenteurs de STRC, des actionnaires ordinaires de MSTR, et le Nasdaq doit également donner son accord.
Pourquoi les institutions se soucient de la fréquence des paiements
STRC a été lancé à la mi-2024 avec ce rendement de 11,5 %. La volatilité est passée de 13 % à 2,1 % récemment alors que la demande institutionnelle a augmenté, portant la valeur notionnelle à 6,4 milliards de dollars. Saylor pense que des paiements semi-mensuels atténueront les fluctuations de prix et amélioreront la liquidité. Si cela se concrétise, STRC deviendra le seul titre au monde à verser des dividendes deux fois par mois.
Ce n’est pas qu’une simple nouveauté. Les investisseurs institutionnels utilisent les actions préférentielles comme garantie pour emprunter, et les décotes — le rabais appliqué par les prêteurs — dépendent en partie de la stabilité du titre. Des paiements plus fréquents signifient des baisses ex-dividende plus petites, ce qui signifie de meilleures conditions de garantie. De meilleures conditions de garantie signifient que les institutions peuvent emprunter plus contre les mêmes avoirs sans immobiliser de capital supplémentaire sur leurs bilans.
Le cycle s’auto-alimente. Plus d’acheteurs institutionnels se tournent vers STRC car la garantie fonctionne mieux. Strategy lève plus de capitaux grâce aux offres STRC. Ce capital achète plus de Bitcoin. Les avoirs en Bitcoin soutiennent l’instrument de rendement. Et ainsi de suite.
Une réserve de liquidités prête à être déployée
La réserve de liquidités de 2,25 milliards de dollars de Strategy est imposante. L’entreprise n’a pas précisé quand le prochain achat de Bitcoin aura lieu ni combien elle dépensera. Mais le graphique de Saylor n’était pas aléatoire. Il télégraphie quelque chose.
Le dernier achat a dépassé le milliard de dollars. C’était un record pour Strategy, anciennement appelée MicroStrategy avant son changement de nom. L’entreprise accumule du Bitcoin depuis 2020, et les achats ne cessent de croître. Les premiers achats se mesuraient en dizaines de millions. Les récents atteignent facilement neuf chiffres.
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Le prix du Bitcoin évolue rapidement, donc le timing de Strategy est crucial. L’entreprise achète généralement pendant les périodes où elle a levé de nouveaux capitaux ou lorsque Saylor voit une opportunité. Avec plus de 2 milliards de dollars prêts à être déployés, le prochain achat pourrait dépasser les records précédents. Ou Strategy pourrait le répartir sur plusieurs achats pour lisser les coûts. L’entreprise n’a pas précisé.
Les analystes qui suivent Strategy connaissent le schéma. Grande levée de fonds, suivie d’un grand achat de Bitcoin, suivie d’une nouvelle opération sur les marchés de capitaux pour recharger. Le changement de dividende STRC s’inscrit dans ce schéma. Rendre l’action préférentielle plus attractive, attirer plus de capitaux institutionnels, utiliser ce capital pour le Bitcoin. Rincez et répétez.
Processus d’approbation double à venir
La proposition de dividende nécessite deux approbations distinctes. Les détenteurs de préférences STRC votent, et les actionnaires ordinaires de MSTR votent. Les deux groupes doivent dire oui. Ensuite, le Nasdaq l’examine pour conformité. Le calendrier est serré : le vote se termine le 8 juin, et si approuvé, le premier paiement semi-mensuel aura lieu le 15 juillet.
Les détenteurs institutionnels soutiendront probablement la proposition. Les avantages en termes de garantie sont réels, et la réduction de la volatilité ex-dividende aide quiconque utilise STRC sur les marchés de pension ou comme garantie de prêt. Les actionnaires ordinaires pourraient voir cela différemment. Ils ne reçoivent pas le dividende, mais tout ce qui renforce la capacité de levée de fonds de Strategy soutient indirectement la stratégie Bitcoin dans laquelle ils ont investi.
La conformité au Nasdaq ne devrait pas être un obstacle. Les dividendes semi-mensuels sont inhabituels mais non interdits. La bourse se soucie davantage de la divulgation et de l’exécution mécanique : Strategy peut-elle réellement gérer des paiements bimensuels sans erreurs ? L’entreprise effectue des paiements mensuels depuis mi-2024 sans problèmes, donc doubler la fréquence semble gérable.
La vraie question est de savoir si cela change suffisamment le comportement institutionnel pour avoir un impact. La valeur notionnelle de STRC a déjà atteint 6,4 milliards de dollars, et la volatilité est déjà tombée à 2,1 %. Le titre se porte bien. Les paiements semi-mensuels pourraient le pousser plus loin, ou les institutions pourraient déjà être à leur maximum d’exposition à une action préférentielle adossée au Bitcoin, quelle que soit la fréquence des paiements.
Strategy parie que l’angle de la garantie l’emporte. Si les investisseurs institutionnels peuvent emprunter plus contre STRC parce que les décotes diminuent, la demande devrait augmenter. Cette demande finance plus d’achats de Bitcoin, ce qui renforce l’actif sous-jacent soutenant le rendement. La boucle de rétroaction ne fonctionne que si les institutions se soucient réellement de la différence entre les paiements mensuels et bimensuels. Strategy pense qu’elles le font. Nous le saurons à la mi-juin lorsque les votes seront comptabilisés.
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FAQ
Quand se termine le vote des actionnaires de Strategy sur les dividendes semi-mensuels ?
La période de vote se termine le 8 juin 2026, avec le premier paiement semi-mensuel prévu pour le 15 juillet si approuvé par les détenteurs de préférences STRC et les actionnaires ordinaires de MSTR.
Combien de liquidités Strategy détient-elle actuellement pour les achats de Bitcoin ?
Strategy dispose de 2,25 milliards de dollars en liquidités pour d’éventuelles acquisitions de Bitcoin, bien que l’entreprise n’ait pas divulgué le calendrier ou la taille du prochain achat.
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Qu’est-ce qui rend la proposition de dividende semi-mensuel unique ?
Si elle est approuvée, STRC deviendrait le seul titre préférentiel au monde offrant des paiements de dividendes deux fois par mois, améliorant potentiellement son utilité en tant que garantie pour les investisseurs institutionnels en réduisant la volatilité ex-dividende.
