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Le 18 novembre 2025 a marqué une étape importante pour le New Hampshire, qui a approuvé le tout premier emprunt municipal garanti par Bitcoin, d’une valeur de 100 millions de dollars. Ce développement, inédit aux États-Unis et dans le monde, pourrait ouvrir la voie aux actifs numériques dans le vaste marché mondial de la dette estimé à 140 000 milliards de dollars.
Ce projet a été validé par l’Autorité de financement des entreprises du New Hampshire (BFA) qui a donné le feu vert à un emprunt conduit par des entreprises privées. Celles-ci pourront emprunter en utilisant Bitcoin comme garantie excédentaire, conservée en dépôt par BitGo. Contrairement aux obligations traditionnelles, cet emprunt n’engage ni les fonds de l’État ni les contribuables, car le risque de remboursement repose exclusivement sur le Bitcoin utilisé comme garantie.
Cette innovation s’inscrit dans une série de mesures pro-Bitcoin initiées par le New Hampshire. Plus tôt cette année, l’État avait déjà marqué les esprits en autorisant sa trésorerie à allouer jusqu’à 5 % de ses fonds publics à des actifs numériques, instaurant de facto la première réserve stratégique de Bitcoin aux États-Unis.
La gouverneure Kelly Ayotte, à l’origine de cette politique audacieuse, a salué l’initiative comme un jalon historique : « Je suis fière que le New Hampshire soit à nouveau en tête dans l’adoption des nouvelles technologies avec ce bond garanti par Bitcoin. Cela nous positionne comme un leader dans la finance numérique sans exposer les fonds de l’État ou l’argent des contribuables. »
Le modèle de l’emprunt a été conçu par Wave Digital Assets en collaboration avec le spécialiste des obligations municipales Rosemawr Management. Leur cadre applique les règles traditionnelles des obligations municipales au Bitcoin en tant que garantie, dans le but de rendre les emprunts adossés aux crypto-monnaies aussi standardisés que la dette d’entreprise ou d’État.
Selon le modèle approuvé, les emprunteurs doivent déposer environ 160 % de la valeur de l’emprunt en Bitcoin. Si la valeur de cette garantie tombe en dessous de 130 %, un mécanisme automatique de liquidation garantit la protection complète des détenteurs d’obligations. Cette structure permet également aux entreprises de dégager du capital sans vendre leur Bitcoin, évitant ainsi les événements imposables, un avantage souligné par le Républicain Keith Ammon, auteur de la législation sur la réserve de Bitcoin de l’État.
Le cabinet Orrick, l’un des premiers cabinets d’avocats en finance municipale aux États-Unis, a contribué à l’architecture de cette transaction.
James Key-Wallace, directeur exécutif de la BFA, a précisé que les frais de transaction et toute appréciation de la garantie Bitcoin alimenteront le Fonds de développement économique Bitcoin de l’État. Ce programme ambitionne de soutenir l’entrepreneuriat, la croissance des entreprises et l’innovation technologique à travers le New Hampshire.
Bien que les prêts adossés à des crypto-monnaies existent depuis des années sur les marchés privés, l’initiative du New Hampshire constitue une première pour une agence municipale américaine. Si elle réussit, cette structure pourrait servir de modèle à d’autres États cherchant à diversifier leurs réserves ou à moderniser leurs outils de financement.
En mai dernier, le New Hampshire a été le premier État américain à adopter une loi sur la « Réserve stratégique de Bitcoin », lorsque la gouverneure Kelly Ayotte a signé le projet de loi HB 302. Cette législation a établi un cadre permettant à l’État de se doter de Bitcoin et d’autres actifs numériques dans sa trésorerie, suivant un modèle développé par Satoshi Action. La loi, entrée en vigueur 60 jours après son adoption, autorisait le Trésor du New Hampshire à acquérir des actifs numériques avec une capitalisation boursière supérieure à 500 milliards de dollars—actuellement uniquement Bitcoin—et limitait les avoirs à 5 % du total des fonds de l’État.
Ce contexte montre un État qui s’engage résolument dans l’ère numérique tout en prenant soin de sécuriser ces actifs à travers des garde-fous réglementés aux États-Unis, garantissant ainsi sécurité, responsabilité fiscale et transparence.
Cependant, malgré l’enthousiasme, certains experts avertissent des risques potentiels liés à la volatilité du Bitcoin, qui pourrait affecter la solidité de la garantie. Cette volatilité inhérente aux crypto-monnaies représente un défi majeur, et les mécanismes de liquidation automatiques seront cruciaux pour maintenir la confiance dans ce nouveau modèle d’emprunt.
En conclusion, l’initiative du New Hampshire pourrait bien transformer les pratiques de financement public en y intégrant des technologies de pointe. Toutefois, sa réussite dépendra de la gestion prudente des risques et de l’évolution des marchés de la crypto-monnaie.
