Les Mineurs de Bitcoin Investissent 30,7 Milliards de Dollars dans l’IA, Ne Récoltent que 341 Millions

Les mineurs de Bitcoin misent des milliards sur l’intelligence artificielle et l’informatique haute performance. Les retours ? Pas encore à la hauteur.

Au premier semestre 2026, neuf mineurs publics ont généré 341 millions de dollars grâce aux opérations d’IA et d’HPC. Cela semble correct jusqu’à ce que l’on regarde l’autre côté du livre de comptes : ces mêmes entreprises, ainsi qu’un groupe plus large de 15 mineurs de Bitcoin et de sociétés de centres de données IA, ont dépensé plus de 30,7 milliards de dollars en actifs de capital lors de leurs dernières périodes de rapport. C’est un ratio capex-revenu de 15 pour 1, et c’est le chiffre qui inquiète tout le secteur en silence.

30,7 Milliards Dépensés, 341 Millions de Retours

Le chiffre de 30,7 milliards provient de BlocksBridge Consulting, qui a suivi les dépenses en capital de 15 mineurs de Bitcoin et sociétés de centres de données IA jusqu’en 2026. Cela représente une augmentation de 42,6 % par rapport aux 21,53 milliards dépensés par le même groupe en 2025. Les dépenses couvrent le matériel, les propriétés et d’autres actifs productifs, nets de toute vente ou remboursement — donc ce n’est pas gonflé par des mouvements comptables.

Et ce n’est pas comme si les revenus restaient stables. Les neuf entreprises du groupe IA et HPC ont vu leurs revenus augmenter de 52 % dans ces segments au deuxième trimestre seulement, atteignant 205,8 millions de dollars pour le T2. Core Scientific, TeraWulf, et Bitdeer figurent parmi les noms ayant rapporté des gains. Mais une croissance de 52 % sur une petite base reste un petit chiffre quand on brûle du capital à ce rythme. Les calculs ne deviennent pas confortables de sitôt.

Pas encore, en tout cas.

La Hausse du Prix du Bitcoin Offre un Répit

Le Bitcoin dépassant les 72 000 dollars — en hausse de plus de 13 % récemment — donne aux mineurs menant des opérations traditionnelles un peu de marge de manœuvre. Ce mouvement a été en partie motivé par la décision du Trésor américain d’augmenter les rachats d’obligations à long terme, ce qui a initialement fait baisser les rendements et poussé les investisseurs vers des actifs plus risqués. Un comportement classique de prise de risque. Les mineurs ayant encore une exposition significative au Bitcoin ont probablement ressenti un certain soulagement, au moins temporairement.

Mais la hausse des prix ne résout pas le problème structurel. Passer du minage de Bitcoin à une infrastructure prête pour l’IA est coûteux d’une manière qui va au-delà de l’achat de quelques GPU. Les installations ont besoin de sous-stations. Elles nécessitent des systèmes de refroidissement sérieux. L’équipement réseau doit être mis à niveau. Certains modèles commerciaux nécessitent une intégration GPU par-dessus tout cela. Ce ne sont pas de petites lignes budgétaires — ce sont le genre d’engagements de capital qui prennent des années à se rentabiliser, si tant est qu’ils se rentabilisent.

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Les mineurs gèrent donc essentiellement deux entreprises à la fois : l’ancienne, qui vit et meurt avec le prix du Bitcoin, et la nouvelle, qui brûle de l’argent en attendant que les revenus de l’IA augmentent.

CoinShares se Repositionne, l’Industrie Suit

CoinShares a fait un geste révélateur en réponse à tout cela. L’entreprise a rebaptisé son ETF de suivi de l’industrie pour inclure une gamme plus large d’actifs de l’économie numérique — semi-conducteurs IA, production d’énergie, entreprises HPC. C’est un signal assez clair sur la direction que pense prendre l’argent institutionnel dans le secteur. Le champ d’application mis à jour de l’ETF ne concerne plus uniquement les mineurs de Bitcoin ; il s’agit de capturer le développement d’infrastructure plus large que l’IA exige.

Ce genre de repositionnement semble probablement judicieux compte tenu des chiffres. Si vous suivez une industrie où les entreprises dépensent 30,7 milliards de dollars et génèrent 341 millions de dollars dans le segment de revenus vers lequel elles se tournent, vous voulez une exposition à toute la chaîne — pas seulement aux mineurs qui pourraient ou non survivre à la transition.

Les contrats d’énergie et les propriétés foncières que les mineurs possèdent déjà leur donnent un véritable avantage, du moins sur le papier. Les centres de données ont besoin d’énergie. Les mineurs l’ont, ou du moins ont les contrats pour cela. Ce n’est pas rien. Mais avoir le terrain et le contrat d’énergie représente peut-être 20 % de ce qu’il faut pour faire fonctionner une installation capable d’IA. Le reste — les sous-stations, le refroidissement, le réseau — doit encore être construit.

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Il n’est pas clair combien des 15 entreprises suivies par BlocksBridge achèveront réellement cette construction à grande échelle. Certaines le feront. D’autres probablement pas.

La croissance de 52 % des revenus d’un trimestre à l’autre dans l’IA et l’HPC est le chiffre que les optimistes continuent de souligner. Et c’est réel. Mais à 205,8 millions de dollars pour le T2, même en doublant ce chiffre chaque trimestre pour l’année prochaine, cela n’entame guère le capital déjà déployé. L’écart entre ce qui a été dépensé et ce qui revient est encore énorme — et cela va probablement rester ainsi pendant un certain temps.

Core Scientific, TeraWulf, et Bitdeer ont rapporté des gains. Les autres détails sur la performance individuelle des entreprises n’ont pas été détaillés dans les données de BlocksBridge.