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Depuis des années, le marché des cryptomonnaies suit un schéma bien connu : le Bitcoin grimpe d’abord, les altcoins suivent, puis les deux corrigent ensemble. Mais cette fois, le scénario semble changer. Un nombre croissant de traders orientés Bitcoin utilisent désormais l’Ethereum comme couverture, pariant à la baisse sur ETH tout en restant haussiers sur BTC.
Les dernières données et recherches institutionnelles suggèrent que cette configuration inhabituelle pourrait marquer un changement structurel du marché : celui où la solidité du Bitcoin devient la valeur défensive, tandis qu’Ethereum peine à maintenir son ancienne domination narrative.
Les traders Bitcoin se tournent vers le short sur Ethereum
Dans la récente phase de “risk-off” du Bitcoin, les traders se montrent plus prudents. Au lieu de chercher des gains rapides dans les altcoins à haut risque, beaucoup cherchent à réduire leur exposition tout en conservant une position haussière sur Bitcoin.
Un rapport de 10x Strategy explique comment shorter Ethereum est devenu une couverture intelligente pour les investisseurs BTC. La logique est simple : l’élan institutionnel d’Ethereum s’affaiblit, et ses fondamentaux se dégradent, le rendant plus vulnérable en période d’incertitude.
Historiquement, les traders passaient de BTC aux altcoins pour amplifier leurs gains. Mais ce cycle est différent : les capitaux quittent le secteur crypto dans son ensemble pour se rediriger vers les actions traditionnelles. Avec des géants américains comme Apple (AAPL) atteignant des records proches de 277 $, les investisseurs institutionnels privilégient désormais la stabilité à la spéculation.
L’élan institutionnel d’Ethereum s’essouffle
Pendant une grande partie de l’année, le récit institutionnel d’Ethereum s’articulait autour du modèle DAT, popularisé par BitMine Immersion (BMNR), qui permettait aux grands investisseurs d’accumuler de l’ETH à prix réduit avant de le redistribuer au public avec une prime.
Cette stratégie a fonctionné un temps. BMNR est devenu le symbole de l’accumulation institutionnelle d’Ethereum, détenant plus de 3 millions d’ETH en réserve. Mais à mesure que les conditions macroéconomiques se durcissent et que la liquidité crypto s’assèche, les fissures sont apparues.
Le cours de BMNR a chuté de 10,17 % ce trimestre, reflet d’un malaise croissant des investisseurs. En parallèle, les marchés boursiers traditionnels affichent de solides performances, drainant davantage de capitaux hors des actifs numériques.
Selon le rapport de 10x Strategy, l’affaiblissement des fondamentaux du modèle DAT pèse lourdement sur le moral des investisseurs ETH. Les particuliers, autrefois attirés par le flux institutionnel d’Ethereum, se retrouvent avec des pertes, provoquant une baisse de l’enthousiasme et des volumes.
Dans ce contexte, shorter l’ETH devient une stratégie défensive : une manière efficace de protéger ses positions longues sur Bitcoin tout en misant sur la sous-performance relative d’Ethereum.
La résilience structurelle du Bitcoin se distingue
Pendant qu’Ethereum peine à maintenir le cap, Bitcoin reste remarquablement solide. Malgré des replis ponctuels sous les 110 000 $ en octobre, la structure générale du marché du BTC demeure intacte.
Les analystes notent que Bitcoin continue d’attirer des flux entrants institutionnels et particuliers, soutenu par la présence d’ETF et son statut d’actif numérique le plus liquide. Les volumes d’échange sur les altcoins, en revanche, restent faibles, signe d’un désengagement des actifs spéculatifs.
Sur le plan technique, les performances d’Ethereum se sont nettement détachées de celles du Bitcoin. Pour la première fois depuis le premier trimestre, ETH affiche une correction deux fois plus profonde, se négociant environ 50 % plus faible par rapport à BTC.
Cette divergence montre que les traders privilégient la stabilité du Bitcoin. La tendance suggère que, bien qu’Ethereum reste central dans l’écosystème DeFi, son comportement de prix ne suit plus la dynamique haussière du Bitcoin.
Ethereum comme couverture du Bitcoin
D’après l’analyse de 10x Strategy, utiliser des positions short sur ETH comme couverture d’exposition au Bitcoin gagne du terrain parmi les traders sophistiqués. La logique rappelle les tactiques de la finance traditionnelle : compenser le risque en shortant l’actif le plus faible d’un même secteur.
Avec le récit institutionnel d’Ethereum en perte de vitesse et la confiance du retail qui s’effrite, ETH devient une position tactique à la baisse, plutôt qu’un complément au Bitcoin.
La stratégie fonctionne grâce à la divergence structurelle entre les deux actifs :
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Bitcoin profite encore de fondamentaux solides (offre limitée, afflux d’ETF, adoption mondiale croissante) ;
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Ethereum fait face à des défis à court terme (liquidité, gouvernance, ralentissement institutionnel).
Les traders qui appliquent cette couverture misent sur la surperformance du Bitcoin. Si BTC grimpe, la perte du short ETH reste limitée ; si le marché recule, le short ETH compense les pertes sur la position longue BTC.
Rotation du marché : et après ?
Cette divergence croissante pourrait marquer le deuxième grand tournant du cycle actuel — le premier ayant été la poussée du début d’année menée par Bitcoin.
Désormais, avec Ethereum à la traîne, les traders réévaluent le rôle des altcoins dans un marché crypto plus mature. Le schéma “risque élevé, récompense élevée” des précédentes bull runs laisse place à des stratégies plus sophistiquées, axées sur les rendements ajustés au risque.
Si Bitcoin continue de se maintenir au-dessus de la barre des 100 000 $ tandis qu’Ethereum s’affaiblit, shorter ETH pourrait devenir la couverture dominante du prochain trimestre.
Mais cette transition soulève aussi des questions sur la place d’Ethereum dans l’écosystème institutionnel. Si les investisseurs traditionnels se concentrent sur les ETF Bitcoin et les produits réglementés, la reprise d’Ethereum pourrait dépendre davantage de ses avancées technologiques et de son utilité réelle que des flux spéculatifs.
Conclusion
Pour l’instant, la résilience du Bitcoin et la perte de vitesse d’Ethereum redéfinissent la dynamique du marché des actifs numériques. Le rapport de 10x Strategy capture bien ce changement :
Bitcoin n’est plus seulement le chef de file du marché crypto ; il devient la référence pour la préservation du capital, tandis qu’Ethereum assume un rôle de couverture tactique.
Si cette tendance se poursuit, le cycle actuel pourrait redéfinir la manière dont les traders gèrent le risque entre les deux plus grandes cryptomonnaies — et marquer le début d’une phase plus mature et stratégique pour l’ensemble du marché.
